乳制品资讯

干酪市场回归常态，唯独美国是例外

买家退后一步，欧洲干酪报盘随之变薄，切达干酪收紧、豪达干酪企稳；美国新增产能不断被马苏里拉干酪填满，只能靠出口消化，CME 现货竞价块状干酪跌至每磅 1.43 美元。

美国乳粉出口：磅数更少，金额更多

1 月至 7 月美国 NFDM 与脱脂乳粉出口量下降 6.3%，出口额却上升 7.9%。产量仍在增长，但产品结构正转向本土市场，墨西哥占出口总量的 57%。

乳脂库存持续累积，乳蛋白却在收紧

三大产区的乳脂仍在累积库存，需求依然低迷；生产商同时把原奶从脱脂乳粉分流向其他用途，美国 NFDM 的国内消耗量已同比高出约 30%。

WPC80 僵持开始松动，MPC 85 成为领涨品种

买家不再在 WPC80 上做出承诺，报价正持续下滑；与此同时 MPC 85 在欧洲、美国和新西兰今年余下时间的量已基本售罄，持货方几乎每周提价。

欧盟蛋白溢价现已是货运所需的两倍

欧盟 MPC 85 较美国基准价高出 29%，WPC80 高出 14%，而扣除关税与运费后，两者真正的盈亏平衡溢价其实分别仅约 5%和 6%，目前的实际溢价已远超这一水平。

欧洲干酪价格上行，其他地区全线回落

液态原奶趋紧推高欧洲各类干酪报价，四季度供应前景也未能缓解担忧，而美国与新西兰的切达干酪仍在下跌。价差不断拉开，欧盟出口的处境越来越棘手。

美加新一轮乳制品关税究竟打在哪里

美国与加拿大新一轮乳制品关税覆盖各类乳粉、乳清与 MPC，但两国受到的冲击并不均衡。以下梳理这些关税真正触及的贸易流向与价格影响。

黄油过剩持续扩大，乳蛋白市场却在收紧

黄油在欧洲、美国和新西兰不断积压，而脱脂乳粉在强劲的蛋白需求下迅速收紧，把乳制品市场同时拉向两个截然不同的方向，价格走势也随之分化。

四季度乳清谈判陷入价格僵持

乳清蛋白市场在四季度陷入买卖双方的僵持，成交量稀薄；与此同时浓缩乳蛋白 85 已基本售罄，并在配方替换带来的需求推动下继续走高。

蛋白混配挑战乳清在运动营养中的主导地位

在乳清价格居高不下之际，运动营养品牌正围绕更便宜的蛋白混配重做配方，掺入浓缩乳蛋白 85、分离乳蛋白 90 与酪蛋白酸盐，动摇浓缩乳清蛋白的默认地位。

夏季原奶短缺挤压欧洲干酪供应

强劲需求叠加原奶收购量的季节性下滑，正推高欧洲切达干酪、豪达干酪、埃门塔尔干酪与马苏里拉干酪价格，其中马苏里拉领涨，干旱同时压低了交付原奶的脂肪与蛋白含量。

原奶偏紧促使加工厂转向干酪与乳清

季节性原奶偏紧正促使欧美加工厂转向干酪与乳清，推高稀奶油与脱脂乳粉价格，而黄油库存仍处于十年高位，Vesper 认为这属于短期波动而非新常态。

美国原奶：夏季小插曲，还是真正的转向？

高温令美国原奶供应转紧并推高 NFDM，但存栏扩张与宽阔的饲料乳价差表明，随着天气转凉与新西兰进入产奶高峰，这轮紧张在四季度可能消退。

乳清蛋白涨势在四季度签约前停滞

配方调整削弱了四季度的 WPC80 需求，令涨势停滞，同时浓缩乳蛋白 85、乳糖与乳清渗透物在欧美市场趋紧，Vesper 预计乳清价格维持在当前水平附近。

美国黄油、干酪与乳粉价格齐聚 1.50 美元附近

黄油、两个等级的干酪以及 NFDM 在 CME 盘面上均在每磅 1.50 美元上下数美分之内，这种收敛程度并不多见，而美国奶牛存栏正处于五年来同期最高水平。

鸡蛋市场分道扬镳：欧洲企稳，美国涨势松动

欧洲鸡蛋市场在加工商持续补库下已止跌，而美国录得本轮涨势中首次全面周度下跌，蛋粉市场则已按另一套周期定价，与带壳蛋彻底脱钩。

干酪价格在通常清淡的夏季保持坚挺

在通常清淡的季节里，欧洲干酪市场保持坚挺甚至小幅走高，7 月需求依然强劲，大型工业买家已开始锁定四季度的干酪用量，部分甚至延伸至明年一季度。