如今在 CME 现货竞价上，每磅 1.50 美元几乎可以买到任何品类。黄油、两个等级的奶酪以及 NFDM 都落在该价位上下数美分之内，这一收敛程度是该盘面许久未见的。
就在几周前，黄油和 NFDM 还是较便宜的品类，但随着生鲜乳供应转紧，两者都迅速走高。奶酪则走出相反路径，从上周的高位回落，与盘面其他品类靠拢。Fairlife 工厂持续停产在这一转变中的作用大于预期，也提醒市场：供应过剩与供应偏紧之间的距离其实很窄。
美国农业部本周发布的 6 月乳制品报告，印证了现货盘面此前的信号。6 月美国奶牛存栏为 967.7 万头，是至少五年来同期最高水平，因此短期内产量回落的理由并不充分。
6 月乳脂产量创下同期纪录，同比增长 3.3%；黄油产量增长 8.5%，即便在经历了从 5 月产奶高峰回落的常规季节性下滑之后依然如此。在如此多的稀奶油仍在工厂流转的情况下，盘面近期的坚挺更像是一次停顿，而非底部。
随着春季产奶高峰消退，6 月 NFDM 与脱脂奶粉合计产量有所回落，这属于正常的季节性变化，而非供应警讯；同期奶酪产量同比仅增长 1.1%，库存基本持平。而这还是在超过 100 亿美元已投入新建或扩建奶酪产能、并计划于 2028 年前投产的背景下发生的：在这些产能真正放量之前，奶酪价格看来仍将获得有力支撑。
贸易流向自成一条线索。6 月美国奶酪出口再创月度纪录，同比增长 24%；乳清粉则创下数年来最强月份，增长 47%。黄油出口当月跃升 35%，上半年增长 90%。NFDM 与脱脂奶粉出口表现落后，因比较基数更高，当月下滑 19%。进口方面，6 月美国黄油到货量接近翻两番，新西兰与爱尔兰上半年首次成为美国按价值计最大的两个乳制品供应来源。
本文取自 Vesper 关于美国乳制品市场的完整市场分析。完整分析请访问：https://app.vespertool.com/market-analysis/3310
