Un dollar cinquante la livre achète désormais presque tout sur le spot call du CME. Le beurre, les deux qualités de fromage et le NFDM se situent tous à quelques cents de ce seuil, un degré de convergence que cette place n’avait pas montré depuis un moment.
Le beurre et le NFDM étaient encore les produits les moins chers il y a quelques semaines, mais tous deux se sont redressés rapidement depuis que le lait frais se fait plus rare. Le fromage a suivi le chemin inverse, redescendant des niveaux plus élevés de la semaine dernière pour rejoindre le reste de la cote. L’arrêt prolongé de l’usine Fairlife joue dans ce mouvement un rôle plus important que prévu, rappel de l’étroitesse de l’écart entre un marché excédentaire et un marché tendu.
Le rapport de l’USDA sur les produits laitiers de juin, publié cette semaine, confirme ce que le marché spot signalait. Le cheptel laitier américain s’établissait à 9,677 millions de têtes en juin, le plus important pour un mois de juin depuis au moins cinq ans. Il y a donc peu de raisons d’attendre un recul rapide de la production.
La production de matière grasse laitière a atteint un record pour un mois de juin, en hausse de 3,3 % sur un an, et la production de beurre a progressé de 8,5 %, même après le repli saisonnier habituel par rapport au pic de mai. Avec autant de crème qui circule encore dans les usines, la fermeté récente de la cote ressemble davantage à une pause qu’à un plancher.
La production combinée de NFDM et de poudre de lait écrémé a fléchi en juin avec la fin du pic de printemps, un mouvement saisonnier normal plutôt qu’une alerte sur l’offre, tandis que la production de fromage n’a progressé que de 1,1 % sur un an et que les stocks sont restés à peu près stables. Et ce malgré plus de 10 milliards de dollars engagés dans des capacités fromagères nouvelles ou étendues qui doivent entrer en service d’ici 2028 : tant que ces capacités ne montent pas réellement en régime, le fromage devrait rester bien soutenu.
Les flux commerciaux racontent leur propre histoire. Les exportations américaines de fromage ont atteint un nouveau record mensuel en juin, en hausse de 24 % sur un an, et la poudre de lactosérum a signé son meilleur mois depuis des années, en hausse de 47 %. Les exportations de beurre ont bondi de 35 % sur le mois et de 90 % sur le premier semestre. Les expéditions de NFDM et de poudre de lait écrémé sont restées en retrait, en baisse de 19 % sur le mois face à des bases de comparaison plus exigeantes. Côté importations, les arrivages de beurre aux États-Unis ont presque triplé en juin, la Nouvelle-Zélande et l’Irlande devenant pour la première fois les deux premiers fournisseurs de produits laitiers des États-Unis en valeur sur le premier semestre.
Cet article fait partie d’une analyse de marché Vesper plus large consacrée au marché laitier américain. Pour l’analyse complète, rendez-vous sur : https://app.vespertool.com/market-analysis/3310
