Les deux composantes du prix du lait à la production ont divergé. La matière grasse laitière est faible et les protéines laitières sont fermes, et les fondamentaux derrière chacune sont assez clairs pour qu’aucune ne paraisse devoir changer de direction prochainement.
Le beurre a bien bondi la semaine dernière, mais c’était un mouvement européen plutôt que mondial. Les prix de la crème avaient progressé, et les nerfs restent assez à vif pour qu’une petite hausse de la crème pousse rapidement les acheteurs vers le beurre. La crème s’est depuis détendue, ce qui a ramené le beurre à la baisse. Les stocks disponibles ne semblent rassurer personne, ce qui est révélateur, car les fondamentaux de la matière grasse laitière sont les mêmes dans les trois régions : un excédent installé depuis un moment et les stocks importants qu’il a permis de constituer. Avec une demande relativement faible, le marché reste en phase de constitution de stocks, ce qui maintient la matière grasse laitière atone.
Le détail régional va dans le même sens. La production américaine de beurre reste bien supérieure à celle de l’an dernier alors que la croissance des exportations n’a pas suivi, ce qui laisse une suroffre de fond, même si la tension saisonnière sur la crème provoque des arrêts de maintenance dans plusieurs ateliers de barattage. La matière grasse laitière océanienne recule rapidement à mesure que le beurre américain et latino-américain s’écoule vers le Moyen-Orient, l’Asie du Sud-Est et l’Australie, ce qui maintient les exportations néo-zélandaises à un bas niveau. Avec l’arrivée du pic de collecte et des prix non compétitifs dans plusieurs régions, le produit océanien paraît devoir baisser encore. Les acheteurs et les traders cash-and-carry apportent un peu de soutien au beurre aux niveaux actuels, mais la consommation n’a pas redémarré.
Où va réellement le lait
La poudre de lait écrémé s’est véritablement tendue, et la raison tient à un choix de production plutôt qu’à un choc de demande. Toutes les régions productrices constatent une meilleure demande de poudre de lait écrémé, sur leur marché intérieur comme à l’export, et un bon nombre d’acheteurs doivent encore se couvrir pour cette année. Les industriels, eux, préfèrent fabriquer à peu près n’importe quoi d’autre : du MPC, des caséines, du lait ultrafiltré, du lait cru, et même du concentré de lait écrémé quand le prix le justifie. Cela fait reculer la production de poudre écrémée. Le même schéma est visible aux États-Unis, où le NFDM s’est tendu à la fois sur une offre plus faible et sur une demande plus forte, la consommation intérieure ressortant en hausse d’environ 30 % sur un an, à mesure qu’une part croissante du lait écrémé part sous forme liquide ultrafiltrée plutôt que vers les tours de séchage. Les stocks chinois sont relativement bas, ce qui laisse présager davantage de demande asiatique dans les mois à venir, et le produit néo-zélandais s’est vendu massivement à des acheteurs asiatiques lors des dernières enchères GDT.
La poudre de lait entier raconte une histoire européenne bien à elle. La production a nettement ralenti à mesure que la croissance de la collecte s’essouffle, et beaucoup d’acheteurs n’ont plus rien à couvrir pour le reste de l’année. Après que les volumes supplémentaires fabriqués pendant le pic de collecte européen ont dû être écoulés à des niveaux compétitifs à l’export, les prix sont remontés à leur prime habituelle, la disponibilité spot est quasi nulle et la marchandise européenne n’est plus compétitive sur les marchés d’exportation. En Nouvelle-Zélande, la poudre de lait entier se traite à parité avec la poudre de lait écrémé, une configuration inhabituelle qui plaide pour une hausse de la poudre entière, puisque la poudre écrémée a peu de chances de baisser.
Il reste donc une variable. Ce qui, pour Vesper, fera bouger ces produits ensuite, c’est la collecte de lait.
