Les contrats à terme sur le sucre brut évoluent à des niveaux inédits depuis février 2025, quand le marché mondial affichait un déficit plus profond. L’échéance mars 2027 du NY11 a clôturé à 21,11 cents US la livre le 13 octobre, et l’échéance décembre des contrats à terme sur le sucre blanc a fini à 562 USD/mt. L’analyse de Vesper attribue une grande partie des récents mouvements de prix aux nouvelles données de production du Centre-Sud brésilien, où des conditions anormalement humides, souvent associées à El Niño, ont ralenti la récolte.
La pluie ralentit le broyage
Selon les estimations du MAPA, le broyage de canne à sucre a atteint 30,16 millions de tonnes sur la première quinzaine de septembre, en baisse de 34,2 % sur un an. La production de sucre cumulée depuis le début de la campagne s’élève à 26,07 millions de tonnes, 14,4 % de moins que l’an dernier, tandis que la production d’éthanol progresse de 8,7 %. De nouvelles pluies sont attendues à mesure qu’El Niño se renforce jusqu’au quatrième trimestre, ce qui laisse une réelle incertitude sur le volume de sucre que produira le reste de la campagne et sur la quantité de canne non récoltée qui basculera dans les perspectives d’offre 2027/28.
Les usines brésiliennes ont profité de la hausse des prix pour sécuriser la prochaine campagne. Leurs couvertures pour 2027/28 ont presque doublé, passant de 5,32 millions de tonnes en juillet à 10,3 millions de tonnes fin septembre, selon Sugaronline, à un prix moyen de 18,16 cents US la livre.
Les fonds continuent d’acheter
Managed Money a ajouté 29 543 lots à sa position nette acheteuse sur le NY11 au cours de la semaine close le 6 octobre, la portant à 257 364 lots. C’est un achat hebdomadaire important, quoique inférieur à celui d’août, lorsque les fonds étaient passés d’une position nette vendeuse à une position nette acheteuse en une seule semaine. La fermeté des cours du pétrole et la faiblesse du dollar ont aussi soutenu le sucre. L’analyse de Vesper souligne que le maintien de ces niveaux dépend d’un intérêt durable des fonds, et qu’une position acheteuse de cette taille comporte aussi un risque de liquidation.
Par ailleurs, l’ISMA a exclu toute exportation indienne pour 2026/27, et la nouvelle campagne betteravière européenne a démarré avec des résultats contrastés. La NFU britannique estime qu’il faudrait que les prix de l’UE atteignent 640 à 660 EUR/mt EXW Europe du Nord-Ouest pour que les importations CXL soumises à droits deviennent viables, et les prix actuels ne sont pas encore proches de cette fourchette. L’analyse complète couvre les rendements par pays de l’UE, les nouvelles mesures fiscales du Brésil sur l’éthanol et la récolte de betterave aux États-Unis.
