Os futuros de açúcar bruto são negociados em níveis vistos pela última vez em fevereiro de 2025, quando o mercado global vivia um déficit mais profundo. O contrato NY11 para março de 2027 fechou a 21,11 centavos de dólar por libra-peso em 13 de outubro, e o contrato para dezembro dos futuros de açúcar branco encerrou a 562 USD/mt. A análise da Vesper atribui boa parte da movimentação recente dos preços aos dados de produção mais recentes do Centro-Sul do Brasil, onde condições excepcionalmente úmidas, muitas vezes associadas ao El Niño, atrasaram a colheita.
A chuva corta a moagem
As estimativas do MAPA colocam a moagem de cana-de-açúcar na primeira quinzena de setembro em 30,16 milhões de toneladas, queda de 34,2% em relação ao ano anterior. A produção de açúcar acumulada na safra chegou a 26,07 milhões de toneladas, 14,4% abaixo do ano passado, enquanto a produção de etanol está 8,7% maior. Mais chuva é esperada com o fortalecimento do El Niño rumo ao quarto trimestre, o que deixa uma incerteza real sobre quanto açúcar o restante da safra vai produzir e quanta cana não colhida vai passar, como cana bisada, para as perspectivas de oferta de 2027/28.
As usinas brasileiras aproveitaram os preços mais altos para fixar a próxima safra. As fixações para 2027/28 quase dobraram, de 5,32 milhões de toneladas em julho para 10,3 milhões de toneladas no fim de setembro, segundo a Sugaronline, a um preço médio de 18,16 centavos de dólar por libra-peso.
Fundos seguem comprando
O Managed Money acrescentou 29.543 lotes à sua posição líquida comprada no NY11 na semana encerrada em 6 de outubro, levando-a a 257.364 lotes. É uma compra semanal grande, embora menor que a de agosto, quando os fundos passaram de vendidos líquidos a comprados líquidos em uma única semana. Preços mais firmes do petróleo e um dólar mais fraco também ajudaram a impulsionar o açúcar. A análise da Vesper observa que a manutenção desses níveis depende da continuidade do interesse dos fundos, e que uma posição comprada desse tamanho também traz risco de liquidação.
Em outras frentes, a ISMA descartou exportações indianas em 2026/27, e a nova campanha de beterraba na Europa começou com resultados mistos. A NFU do Reino Unido estima que os preços na UE precisariam ficar entre 640 e 660 EUR/mt EXW no Noroeste da Europa para que as importações CXL com pagamento de tarifa se tornem viáveis, e os preços atuais ainda não estão perto dessa faixa. A análise completa aborda os rendimentos por país da UE, as novas medidas tributárias do Brasil para o etanol e a colheita de beterraba dos Estados Unidos.
