Rohzucker-Futures notieren auf einem Niveau, das zuletzt im Februar 2025 zu sehen war, als der Weltmarkt in einem tieferen Defizit steckte. Der NY11-Kontrakt für März 2027 schloss am 13. Oktober bei 21,11 US-Cent je Pfund, und der Dezemberkontrakt der Weißzucker-Futures ging bei 562 USD/mt aus dem Handel. Vespers Analyse führt einen Großteil der jüngsten Preisbewegung auf neue Produktionsdaten aus Brasiliens Center-South zurück. Dort hat ungewöhnlich nasses Wetter, wie es häufig mit El Niño einhergeht, die Ernte verlangsamt.
Regen bremst die Vermahlung
Nach Schätzungen des MAPA lag die Zuckerrohrvermahlung in der ersten Septemberhälfte bei 30,16 Millionen Tonnen, 34,2 % weniger als ein Jahr zuvor. Die Zuckerproduktion seit Saisonbeginn hat 26,07 Millionen Tonnen erreicht und liegt damit 14,4 % unter dem Vorjahr, während die Ethanolproduktion um 8,7 % höher ausfällt. Da sich El Niño bis ins vierte Quartal verstärkt, wird weiterer Regen erwartet. Damit herrscht echte Unsicherheit darüber, wie viel Zucker der Rest der Saison noch bringt und wie viel ungeerntetes Zuckerrohr in die Angebotsaussichten für 2027/28 übergeht.
Die brasilianischen Mühlen haben die höheren Preise genutzt, um sich für die nächste Saison abzusichern. Ihre Absicherungen für 2027/28 haben sich laut Sugaronline von 5,32 Millionen Tonnen im Juli auf 10,3 Millionen Tonnen Ende September nahezu verdoppelt, zu einem Durchschnittspreis von 18,16 US-Cent je Pfund.
Die Fonds kaufen weiter
Managed Money stockte seine Netto-Long-Position im NY11 in der Woche zum 6. Oktober um 29.543 Kontrakte auf 257.364 Kontrakte auf. Das ist ein großer Zukauf für eine einzelne Woche, wenn auch kleiner als im August, als die Fonds binnen einer Woche von einer Netto-Short- in eine Netto-Long-Position drehten. Festere Rohölpreise und ein schwächerer Dollar haben den Zucker zusätzlich gestützt. Vespers Analyse hält fest, dass sich dieses Niveau nur bei anhaltendem Interesse der Fonds halten lässt und dass eine Long-Position dieser Größe auch ein Liquidationsrisiko birgt.
Anderswo hat die ISMA indische Exporte für 2026/27 ausgeschlossen, und Europas neue Rübenkampagne ist mit gemischten Ergebnissen gestartet. Die britische NFU schätzt, dass die EU-Preise 640 bis 660 EUR/mt EXW Nordwesteuropa erreichen müssten, bevor zollpflichtige CXL-Importe rentabel werden, und die aktuellen Preise liegen noch nicht in der Nähe dieser Spanne. Die vollständige Analyse behandelt die Erträge nach EU-Ländern, Brasiliens neue steuerliche Maßnahmen für Ethanol und die Rübenernte in den USA.
