I futures sullo zucchero grezzo trattano su livelli che non si vedevano da febbraio 2025, quando il mercato mondiale era in un deficit più profondo. Il contratto NY11 marzo 2027 ha chiuso a 21,11 centesimi di dollaro per libbra il 13 ottobre, e la scadenza dicembre dei futures sullo zucchero bianco ha terminato a 562 USD/mt. L’analisi di Vesper lega gran parte dei recenti movimenti di prezzo ai nuovi dati sulla produzione del Centro-Sud del Brasile, dove condizioni insolitamente umide, spesso associate a El Niño, hanno rallentato il raccolto.
La pioggia frena la macinazione
Le stime del MAPA indicano una macinazione di canna da zucchero di 30,16 milioni di tonnellate nella prima metà di settembre, in calo del 34,2% su base annua. La produzione di zucchero da inizio campagna ha raggiunto 26,07 milioni di tonnellate, il 14,4% in meno rispetto allo scorso anno, mentre la produzione di etanolo è più alta dell’8,7%. Sono attese altre piogge con il rafforzarsi di El Niño verso il quarto trimestre, il che lascia una reale incertezza su quanto zucchero produrrà il resto della campagna e su quanta canna non raccolta confluirà nelle prospettive di offerta 2027/28.
Gli zuccherifici brasiliani hanno approfittato dei rialzi per fissare i prezzi della prossima campagna. Le loro coperture per il 2027/28 sono quasi raddoppiate, da 5,32 milioni di tonnellate a luglio a 10,3 milioni di tonnellate a fine settembre, secondo Sugaronline, a un prezzo medio di 18,16 centesimi di dollaro per libbra.
I fondi continuano a comprare
Il Managed Money ha aggiunto 29.543 lotti alla propria posizione netta lunga sul NY11 nella settimana chiusa il 6 ottobre, portandola a 257.364 lotti. Si tratta di un acquisto settimanale consistente, anche se inferiore a quello di agosto, quando i fondi erano passati da una posizione netta corta a una netta lunga in una sola settimana. Anche i prezzi del petrolio più sostenuti e un dollaro più debole hanno contribuito a spingere lo zucchero. L’analisi di Vesper osserva che la tenuta di questi livelli dipende dal persistere dell’interesse dei fondi, e che una posizione lunga di queste dimensioni comporta anche un rischio di liquidazione.
Altrove, l’ISMA ha escluso esportazioni indiane per il 2026/27, e la nuova campagna bieticola europea si è aperta con risultati contrastanti. L’NFU britannica stima che servirebbero prezzi UE tra 640 e 660 EUR/mt EXW nel Nord-Ovest dell’Europa perché le importazioni CXL soggette a dazio diventino convenienti, e i prezzi attuali non sono ancora vicini a questa forchetta. L’analisi completa esamina le rese per Paese UE, le nuove misure fiscali del Brasile sull’etanolo e il raccolto statunitense di barbabietola.
