Il contratto di ottobre sullo zucchero bianco di Londra è scaduto con poco meno di 500.000 tonnellate consegnate, in attesa della conferma definitiva della borsa. La stessa scadenza un anno prima aveva mosso più di 1,5 milioni di tonnellate. Il mercato fisico che si è presentato alla consegna in questo ottobre è una frazione di quello che si era presentato nel 2025.
I prezzi sono scesi dai massimi senza restituire granché. Lo zucchero grezzo NY11 ha toccato 18,73 centesimi di dollaro per libbra, un livello che non si vedeva dal primo trimestre 2025, per poi allentarsi a 17,94 centesimi sul contratto di ottobre il 15 settembre. Lo zucchero bianco di Londra di dicembre è salito a 522 USD/mt. I produttori si stavano coprendo sui massimi, il che è il freno abituale a un movimento di questo tipo.
Il denaro speculativo è andato nella direzione opposta. Nell’aggiornamento CFTC relativo alla settimana chiusa l’8 settembre, gli speculatori sullo zucchero ICE hanno aumentato la posizione netta lunga di 33.676 contratti, portandola a 106.116 lotti, un livello che non si vedeva dal 2023. È una posizione lunga pesante da portare in un mercato i cui fondamentali sono ancora tutti da scrivere.
Quello che i fondi stanno comprando è il lato dell’offerta. DG AGRI stima la produzione europea a 13,4 milioni di tonnellate nel 2026/27, quasi il 20% sotto la scorsa campagna, con le scorte finali in calo a 2,32 milioni di tonnellate dai 3,06 milioni. La Thai Sugar Millers Corporation colloca la produzione 2026/27 sotto i 10 milioni di tonnellate contro i 12 milioni della scorsa campagna, per la siccità nel nordest e per la maggiore redditività della manioca. In Brasile la macinazione di canna procede leggermente sopra il ritmo dell’anno scorso, ma la produzione di zucchero no, e le esportazioni di agosto sono calate del 28% su base annua a 2,697 milioni di tonnellate.
L’energia spinge nella stessa direzione. Il petrolio greggio è tornato a quota 100 USD/barile dopo un attacco di matrice iraniana all’oleodotto East-West saudita, con lo stretto di Hormuz ancora sotto restrizioni. Un petrolio caro sposta l’economia della canna verso l’etanolo e sottrae canna allo zucchero. L’etanolo idrato a San Paolo era quotato 0,4821 USD per litro nell’aggiornamento CEPEA all’11 settembre, in rialzo del 3,19% sulla settimana e del 20% dall’inizio di agosto.
Sotto tutto questo c’è l’ultima lettura della WMO, che vede l’attuale El Niño intensificarsi e prolungarsi almeno fino a febbraio 2027. L’analisi globale di Vesper sullo zucchero indica che cosa comporta per il bilancio da qui in avanti.
