Los futuros de azúcar crudo cotizan en niveles que no se veían desde febrero de 2025, cuando el mercado mundial atravesaba un déficit más profundo. El contrato NY11 de marzo de 2027 registró un precio de liquidación de 21,11 centavos estadounidenses por libra el 13 de octubre, y el contrato de diciembre de los futuros de azúcar blanco cerró en 562 USD/mt. El análisis de Vesper atribuye buena parte de la reciente evolución de los precios a los nuevos datos de producción del Centro-Sur de Brasil, donde unas condiciones inusualmente húmedas, a menudo asociadas con El Niño, han ralentizado la cosecha.
La lluvia recorta la molienda
Las estimaciones del MAPA sitúan la molienda de caña de azúcar de la primera quincena de septiembre en 30,16 millones de toneladas, un 34,2 % menos que un año antes. La producción de azúcar acumulada en la campaña alcanza 26,07 millones de toneladas, un 14,4 % por debajo del año pasado, mientras que la producción de etanol es un 8,7 % mayor. Se esperan más lluvias a medida que El Niño se intensifique hacia el cuarto trimestre, lo que deja una incertidumbre real sobre cuánto azúcar producirá el resto de la campaña y cuánta caña sin cosechar pasará a las perspectivas de oferta de 2027/28.
Los ingenios brasileños han aprovechado los precios más altos para asegurar la próxima campaña. Sus coberturas para 2027/28 casi se duplicaron, de 5,32 millones de toneladas en julio a 10,3 millones de toneladas a finales de septiembre, según Sugaronline, a un precio promedio de 18,16 centavos estadounidenses por libra.
Los fondos siguen comprando
Managed Money añadió 29.543 lotes a su posición larga neta en el NY11 en la semana cerrada el 6 de octubre, hasta llevarla a 257.364 lotes. Se trata de una compra semanal importante, aunque menor que la de agosto, cuando los fondos pasaron de una posición corta neta a una larga neta en una sola semana. Unos precios del petróleo más firmes y un dólar más débil también ayudaron a impulsar el azúcar. El análisis de Vesper señala que sostener estos niveles depende de que se mantenga el interés de los fondos, y que una posición larga de este tamaño también conlleva un riesgo de liquidación.
Por otra parte, la ISMA descartó las exportaciones indias para 2026/27, y la nueva campaña de remolacha en Europa arrancó con resultados dispares. La NFU del Reino Unido estima que los precios de la UE tendrían que situarse entre 640 y 660 EUR/mt EXW en el noroeste de Europa para que las importaciones CXL con pago de arancel resulten viables, y los precios actuales todavía no están cerca de ese rango. El análisis completo aborda los rendimientos por país de la UE, las nuevas medidas fiscales de Brasil sobre el etanol y la cosecha de remolacha de Estados Unidos.
