En esta campaña, el clima más que el precio está definiendo la producción de azúcar de Brasil. Las fuertes lluvias en el Centro-Sur durante el último mes provocaron paradas de molienda y llevaron a los ingenios a destinar más caña al etanol, incluso cuando la paridad azúcar-etanol apuntaba en sentido contrario. Además, la caña más húmeda contiene más agua y menos azúcar, lo que favorece estructuralmente al etanol. Los datos del MAPA para agosto mostraron una molienda de caña de 100,3 millones de toneladas, un 2,7 % más que un año antes, mientras que la producción de azúcar cayó un 6,3 % hasta 7,1 millones de toneladas. En lo que va de campaña hasta finales de agosto, la producción de azúcar acumula una caída del 10,7 %.
Esa misma lluvia podría ayudar el próximo año. Las estimaciones de la caña que quedará en pie en los campos, para procesarse en 2027/28, van de 35 a 50 millones de toneladas. El récord anterior fue de 24 millones de toneladas en 2015/16, que también fue un año de El Niño. El análisis de Vesper considera que las mayores lluvias podrían apoyar la oferta de 2027/28 y ayudar al balance mundial a partir del segundo trimestre de 2027. En el plazo más cercano, las estimaciones de oferta más bajas para 2026/27, con probables nuevas lluvias en el cuarto trimestre, han puesto un piso a los precios hasta el primer trimestre.
India va en la dirección contraria. El Gobierno de Maharashtra declaró la sequía en gran parte del cinturón cañero del estado, y también hay condiciones de sequía en Karnataka. El director general de la ISMA, Deepak Ballani, advirtió que India podría no tener mucho potencial exportador en 2027 y que podrían necesitarse importaciones para mantener existencias internas suficientes. Que esas importaciones se concreten depende de los precios internos, que se han debilitado desde que se anunció el contingente de importación de azúcar crudo y que actualmente hacen que importar no resulte comercialmente atractivo.
En las bolsas, el azúcar crudo No.11 de octubre subió a 17,82 centavos estadounidenses por libra el 29 de septiembre, y el azúcar blanco No.5 de diciembre avanzó hasta 510 $ por tonelada. Los datos de la CFTC de la semana cerrada el 22 de septiembre mostraron que los especuladores recortaron su posición larga neta en 12.916 contratos hasta 92.615 lotes, lo que sigue siendo una apuesta alcista considerable. Con una demanda relativamente débil, un nuevo repunte dependerá de cuánto apetito tengan los fondos para ampliar esa posición.
La remolacha europea sigue siendo el otro foco de presión. JRC MARS prevé ahora rendimientos de remolacha azucarera en la UE un 11 % por debajo de la media de cinco años, y la cosecha francesa podría ser la más pequeña desde 1980. El análisis completo explica cómo esa divergencia entre regiones está incidiendo en los precios de la UE y cómo se presentan las cosechas de remolacha y de caña de Estados Unidos.
