Nesta safra, é o clima, mais do que o preço, que está definindo a produção de açúcar do Brasil. As chuvas fortes no Centro-Sul ao longo do último mês provocaram paradas na moagem e levaram as usinas a destinar mais cana ao etanol, mesmo quando a paridade entre açúcar e etanol apontava na direção contrária. A cana mais úmida também chega com mais água e menos açúcar, ou seja, com ATR mais baixo, o que favorece estruturalmente o etanol. Os dados do MAPA para agosto mostraram moagem de cana de 100,3 milhões de toneladas, alta de 2,7% na comparação anual, enquanto a produção de açúcar caiu 6,3%, para 7,1 milhões de toneladas. No acumulado da safra até o fim de agosto, a produção de açúcar recua 10,7%.
A mesma chuva pode ajudar no ano que vem. As estimativas de cana bisada, que ficará em pé nos canaviais para ser processada em 2027/28, vão de 35 a 50 milhões de toneladas. O recorde anterior foi de 24 milhões de toneladas em 2015/16, que também foi um ano de El Niño. A análise da Vesper vê a chuva mais volumosa como potencialmente favorável à oferta de 2027/28, ajudando o balanço global a partir do segundo trimestre de 2027. No prazo mais curto, as estimativas de oferta mais baixas para 2026/27, com mais chuva provável no quarto trimestre, deram sustentação aos preços até o primeiro trimestre.
A Índia vai na direção oposta. O governo de Maharashtra decretou seca em grande parte do cinturão canavieiro do estado, e também há condições de seca em Karnataka. O diretor-geral da ISMA, Deepak Ballani, alertou que a Índia pode não ter muito potencial de exportação em 2027 e que importações podem ser necessárias para manter os estoques internos em nível suficiente. Se essas importações vão acontecer depende dos preços internos, que enfraqueceram desde o anúncio da cota de importação de açúcar bruto e hoje tornam a importação comercialmente pouco atrativa.
Nas bolsas, o açúcar bruto nº 11 para outubro subiu a 17,82 centavos de dólar por libra-peso em 29 de setembro, e o açúcar branco nº 5 para dezembro avançou para 510 USD/mt. Os dados da CFTC para a semana encerrada em 22 de setembro mostraram que os especuladores reduziram a posição líquida comprada em 12.916 contratos, para 92.615 lotes, o que ainda é uma aposta altista considerável. Com a demanda relativamente fraca, uma nova alta vai depender do apetite dos fundos para ampliar essa posição.
A beterraba europeia segue como o outro ponto de pressão. O JRC MARS agora projeta rendimentos da beterraba açucareira na UE 11% abaixo da média de cinco anos, e a colheita francesa pode ser a menor desde 1980. A análise completa mostra como essa divergência entre regiões está se refletindo nos preços da UE e como começam as colheitas de beterraba e de cana dos Estados Unidos.
