La noticia del contingente indio de importación sin arancel de un millón de toneladas de azúcar crudo impulsó el mercado mundial el mes pasado, y los precios acumulan ya casi un 30 % de subida en el último mes. Después los precios internos indios se replegaron y las importaciones dejaron de compensar el esfuerzo. Ahora se espera que el uso efectivo alcance solo alrededor de la mitad del volumen disponible.
Bajo el ruido regulatorio, el tono sigue siendo de apoyo. Los precios se han sostenido últimamente por encima de 18 centavos por libra, con los efectos de El Niño todavía en juego, sobre todo la sequía en India y las lluvias en el Centro-Sur brasileño, lo que mantiene las expectativas de la campaña 2026/27 en déficit. El contrato de crudo No.11 de octubre de 2026 subió a 18,36 USc/lb el 1 de septiembre y el contrato No.5 de octubre de azúcar blanco avanzó hasta 534 $/mt. El precio indio del azúcar granulado en Kolhapur ha bajado alrededor de un 25 % desde el récord que marcó el 25 de agosto, y ese es el movimiento que erosiona el margen de un importador mientras el crudo mundial sigue bien apoyado. El Ministerio de Alimentación de India ha anunciado además un sistema de asignación quincenal a partir de septiembre, en sustitución de las cuotas mensuales, para evitar saltos en los precios locales.
Europa es la mayor preocupación por el lado de la oferta. La DG AGRI prevé ahora una producción comunitaria en 2026/27 de 13,4 millones de toneladas, cerca de una caída del 20 % respecto a la campaña anterior, con las existencias finales bajando a 2,32 millones de toneladas desde 3,06 millones. El análisis propio de Vesper sobre la UE cifra la oferta en 13,5 millones de toneladas, o 14,3 millones incluyendo el Reino Unido, después de que la sequía persistente en las zonas de cultivo se prolongara hasta un periodo crítico para la formación del rendimiento. La asociación francesa de remolacheros CGB ha advertido de que la producción podría caer más de un 20 % frente a la media de cinco años, con el peso de la raíz un 18 % por debajo de la media a mediados de agosto y un desarrollo foliar reducido en más de la mitad. El boletín JRC MARS del 24 de agosto recortó el rendimiento remolachero francés esperado a 76,5 t/ha, un 15 % menos interanual, y situó la media europea en 72,2 t/ha, también un 11 % por debajo del año anterior.
Brasil tira en sentido contrario, pero despacio. Conab sitúa la producción de caña 2026/27 en 705,2 millones de toneladas, un 4,7 % más que la campaña anterior, aunque con más caña destinada al etanol: la producción de azúcar se prevé un 2,9 % menor, en 42,89 millones de toneladas, mientras el etanol de caña sube un 9,7 %. Los embarques del Centro-Sur en los primeros 15 días hábiles de agosto salieron un 57 % por debajo del mismo periodo del año pasado, lo que apoya los precios mundiales por la percepción de una oferta brasileña más ajustada a corto plazo aunque la campaña completa acabe cumpliendo lo previsto.
Los fondos han tomado nota y han añadido 25.445 contratos en el NY11 hasta alcanzar una posición neta larga de 55.509 lotes, mientras recortaban café y ampliaban cortos en cacao. La cosecha interna de China y su apetito importador son lo siguiente que hay que vigilar, y ahí es donde los bajistas tienen algo con lo que trabajar.
