Le bras de fer qui avait figé les prix du WPC80 en juillet et en août s’est dénoué, et il s’est dénoué à la baisse. Les prix ont reculé rapidement en Europe comme aux États-Unis au cours des deux dernières semaines. Partout dans le monde, les acheteurs ont pratiquement suspendu leurs achats, invoquant la reformulation et les stocks reportés du troisième trimestre, et ont attendu que les vendeurs viennent à eux avec des offres. Cela a fonctionné. Vesper s’attend à ce que le WPC80 continue de s’affaiblir dans les semaines à venir.
Les États-Unis ont été le principal moteur. De nouvelles capacités de production spot sont entrées en service et ont mis des volumes supplémentaires sur le marché, et les fabricants américains cherchent activement à vendre à l’export. Les offres américaines moins chères ont ensuite rendu les acheteurs européens et asiatiques de nouveau plus hésitants, et ceux-ci attendent aussi longtemps que possible dans l’espoir de prix encore plus bas. Le problème pour les vendeurs, c’est que la baisse des prix n’a pas encore généré davantage d’échanges. Quand les acheteurs reviendront, ils couvriront plus probablement de petits volumes qu’ils ne s’engageront sur des trimestres entiers.
Là où la baisse bute sur ses limites
C’est le MPC 85 qui sert de plancher à cette baisse. Il reste très ferme à l’échelle mondiale, avec presque plus aucune offre européenne pour le quatrième trimestre et une disponibilité à peine meilleure aux États-Unis, à un prix élevé. Les acheteurs qui délaissent les protéines de lactosérum au profit des concentrés de protéines laitières continuent de soutenir la demande, et dans le même temps des marchés du lait cru plus tendus en Europe et aux États-Unis font monter la base de coûts du MPC 85. L’écart entre les deux produits se referme désormais des deux côtés, le WPC80 baissant et le MPC 85 montant, et à mesure que le WPC80 se rapproche de ce niveau, l’arbitrage de substitution repart en faveur des protéines de lactosérum.
L’isolat de protéines de lactosérum a mieux résisté. Peu de producteurs en fabriquent pour stock, la plupart n’en produisant que lorsqu’une prime sur le WPC80 est payée, et la multiplication des variantes comme le clear whey maintient un marché plus tendu. Les acheteurs adoptent la même attitude attentiste, mais les producteurs subissent peu de pression pour écouler à bas prix des volumes du quatrième ou du premier trimestre. Le marché américain a particulièrement bien tenu. Le WPC80 baissant plus vite, la prime du WPI sur le WPC80 se creuse de nouveau.
Le reste du complexe paraît plus stable. La poudre de lactosérum doux est ferme dans les deux régions, avec encore beaucoup de volumes du quatrième trimestre à couvrir et une forte demande à l’export pour la poudre de lactosérum américaine. La production continue de croître, portée par une production fromagère élevée : elle progresse de 6,1 % en Allemagne et de 8,32 % aux États-Unis depuis le début de l’année par rapport à l’an dernier. Le lactose et le perméat de lactosérum ont un peu cédé dans le haut de la fourchette de prix, certaines offres ne trouvant plus preneur, et le lactose a reculé de 4,3 % à la GDT par rapport à l’enchère précédente, à 1 845 USD/mt, alors que la demande européenne de standardisation ralentit à l’approche de l’automne.
La vraie question que se posent les acheteurs de WPC80 n’est pas de savoir jusqu’où il va baisser. C’est de savoir à quel prix tout le monde reviendra en même temps.
