欧洲本榨季将出现食糖短缺，而按当前价格，填补这一缺口的账算不过来。纸面上，欧盟在 CXL 配额、巴尔干、其他关税配额以及 EBA 和 EPA 安排下，共有约 241 万吨符合条件的进口量。对照当前欧盟价格和纽约 No.11 合约，真正可能到港的量约为 76.6 万吨。内向加工减免项下的原糖进口已被暂停，又堵住了一条渠道；中美洲也正遭受干旱，从那里获得大量供应的可能性不高。欧盟内部价格必须大幅上涨，才能吸引其余的量。
造成这一缺口的作物减产有两个不同的原因，而其中只有一个与天气有关。西欧部分地区的单产确实很差：从巴黎地区往南，情况看起来是灾难性的，种植者已被告知至少有 2 万公顷放弃收获。法国、英国和德国南部报告减产最多达 30%，不过这是相对异常丰收的 2025 年而言，大多数国家最终会接近各自的五年均值。Cosun 位于德国东北角的安克拉姆（Anklam）糖厂预计单产为每公顷 87 至 88 吨。更大的因素是在这一切发生之前就已作出的决定：本榨季种植面积削减 15% 至 25%。波兰是例外，食糖产量估计为 220 万吨，去年为 260 万吨。
与此同时，种植成本也在攀升。鹿特丹 TTF 天然气 2026 年 11 月合约较去年同期上涨略低于 140%，并直接传导至以氨为原料的化肥。柴油同样如此：俄罗斯与波斯湾国家的合计出口已从一年前的日均 220 万桶降至 52 万桶，3-2-1 炼油裂解价差创下每桶 65 美元的历史新高，而炼厂在提高柴油收率方面面临硬性的物理限制。除驳船和铁路外，柴油成本将压向运输网络的其余部分。
下一榨季的谈判已在此基础上展开。Cosun 在 2026 年削减 10% 之后，将恢复至农户合同面积的 100%。Nordic Sugar 已敲定 2027 年瑞典合同，对应 25 万吨白砂糖，甜菜固定价格为每吨 29.7 欧元，且获超额认购。英国方面，British Sugar 与全国农民联盟（National Farmers Union）未能就 2027 年甜菜价格达成一致，此事已提交独立仲裁庭。Vesper 的欧洲食糖分析阐述了这对供需平衡表意味着什么。
