L’Indonésie a confirmé son intention de mettre en œuvre le B50 l’an prochain, et le gouvernement affirme que l’absorption du carburant se déroule comme prévu. Vesper estime qu’une mise en œuvre intégrale serait difficile, et l’écart entre les deux scénarios est assez important pour que tout acheteur d’huile de palme à terme s’en préoccupe. Un B50 intégral relèverait de 2,4 millions de tonnes le volume minimal d’huile de palme destiné aux biocarburants. Une progression au-delà du B40 qui s’arrête avant ce palier complet en apporte environ 1 million.
Cette question de demande arrive alors que l’offre est déjà fragile. GAPKI a indiqué que la production indonésienne pourrait reculer de 2,9 % en 2027, à 56,8 millions de tonnes, avec des effets d’El Niño déjà visibles, et les faibles niveaux d’eau sur des fleuves clés ont commencé à perturber les expéditions. La courbe continue de s’écarter en conséquence : l’échéance octobre du BMD est montée à 4 816 MYR la tonne contre 4 788 MYR, freinée par la hausse de 5 % à 6 % des stocks malaisiens d’août attendue par les enquêtes de marché, tandis que janvier est passé à 5 214 MYR contre 5 067 MYR. Les exportations indonésiennes d’août ont probablement progressé de 6,5 % par rapport à juillet, la demande indienne privilégiant l’Indonésie à la Malaisie, et les achats indiens devraient rester soutenus pendant la saison des fêtes avant un reflux des importations d’octobre à décembre.
Au tour de Washington
La politique américaine des biocarburants a bougé la même semaine. Les exemptions accordées par l’EPA aux petites raffineries au titre de l’année de conformité 2025 ressortent à 1,76 milliard de crédits de carburants renouvelables, près du double de ce que l’agence prévoyait d’abord d’accorder, et elle compte désormais proposer d’ici la fin octobre que l’intégralité de l’écart entre exemptions réelles et estimées soit reportée sur les raffineurs de plus grande taille en 2026 et 2027. Les opérateurs doutent que cette réallocation soit réalisable sans puiser dans les RIN accumulés, ce qui impliquerait une demande physique de biocarburants nettement plus forte et une matière première plus rare. C’est fondamentalement porteur pour l’huile de soja, même si l’échéance octobre du CBOT est tombée de 70,83 à 68,89 cents la livre la semaine dernière sur ce que les opérateurs décrivent comme des prises de bénéfices, les positions longues restant importantes. Le soja est allé dans l’autre sens, l’échéance novembre montant à 1 309 cents le boisseau contre 1 288, portée par la demande chinoise et la météo, et les traders guettent un allègement tarifaire à l’issue d’une rencontre Trump-Xi attendue fin septembre.
Les mandats des deux côtés de l’Atlantique tirent sur la même matière première, et c’est le complexe de l’huile de colza qui montre la tension. Le colza MATIF pour novembre est monté à 556 EUR la tonne contre 544 EUR. Les triturateurs canadiens ont transformé 1,322 million de tonnes de canola en juillet, en hausse de 36,5 % sur un an et le volume mensuel le plus élevé de la campagne de commercialisation 2025/26, et les estimations de Vesper placent les stocks canadiens de canola sous leur niveau de l’an dernier pour la première fois de la campagne, autour de 1,46 million de tonnes contre 1,6 million. Le Canada a entamé sa récolte et les semis ukrainiens de colza sont réalisés à environ 40 %.
L’huile de tournesol a fait exception. L’huile brute d’octobre s’est détendue à 1 405 $ la tonne contre 1 430 $ après la visite de médiateurs américains à Moscou et à Kyiv et, avec une grande récolte qui arrive et une saison de prix élevés derrière eux, les acheteurs préfèrent attendre une issue en mer Noire plutôt que de s’engager. La contrainte physique n’a pas bougé : environ 80 navires attendent toujours dans la file du canal de Sulina sur le Danube, retenus par un manque de pilotes et par la priorité donnée aux cargaisons de carburant. À partir d’octobre, la Turquie importera de l’huile de tournesol de Moldavie et d’Europe après avoir abaissé sa taxe à l’importation à 12 %, ce qui pourrait tirer sur le bilan de l’UE à moins que la graine ukrainienne ne compense.
Le complexe laurique s’est raffermi. L’huile de coco brute CIF Rotterdam est montée à 2 110 $ la tonne contre 2 060 $, portée par la hausse des prix du coprah, tandis que l’huile de palmiste s’est détendue à 2 000 $ la tonne sur une disponibilité rapprochée confortable. L’huile d’olive vierge extra espagnole a fléchi à mesure que la campagne 2025/26 s’achève, les raffineurs espagnols se réapprovisionnant avant les nouvelles huiles lampantes qui n’atteindront pas le marché avant décembre ou janvier.
