Indonezja potwierdziła, że zamierza wdrożyć B50 w przyszłym roku, a rząd twierdzi, że odbiór paliwa przebiega zgodnie z planem. Zdaniem Vesper pełne wdrożenie byłoby trudne, a różnica między tymi dwoma scenariuszami jest na tyle duża, że ma znaczenie dla każdego, kto kupuje olej palmowy z wyprzedzeniem. Pełne B50 podniosłoby minimalny wolumen oleju palmowego trafiającego do biopaliw o 2,4 mln ton. Wzrost powyżej B40, który zatrzymuje się przed pełnym krokiem, daje około 1 mln ton.
To pytanie o popyt pojawia się w momencie, gdy strona podażowa już jest niespokojna. GAPKI stwierdziło, że indonezyjska produkcja w 2027 roku może spaść o 2,9 %, do 56,8 mln ton, przy już widocznych efektach El Niño, a niskie stany wody na kluczowych rzekach zaczęły zakłócać transport. Krzywa w efekcie dalej się rozjeżdża: październikowy kontrakt na BMD podniósł się do 4816 MYR za tonę z 4788 MYR, hamowany przez spodziewaną w sondażach rynkowych odbudowę malezyjskich zapasów sierpniowych o 5–6 %, podczas gdy styczniowy przeszedł do 5214 MYR z 5067 MYR. Indonezyjski eksport w sierpniu prawdopodobnie wzrósł o 6,5 % wobec lipca, przy indyjskim popycie faworyzującym Indonezję kosztem Malezji, a indyjskie zakupy powinny pozostać silne przez sezon świąteczny, zanim import w okresie od października do grudnia osłabnie.
Kolej na Waszyngton
Amerykańska polityka biopaliwowa ruszyła w tym samym tygodniu. Zwolnienia dla małych rafinerii przyznane przez EPA za rok rozliczeniowy 2025 wyniosły 1,76 mld kredytów paliw odnawialnych, czyli blisko dwa razy więcej, niż agencja pierwotnie zamierzała przyznać, a teraz planuje ona zaproponować do końca października, by cała różnica między faktycznymi a szacowanymi zwolnieniami została przeniesiona na większe rafinerie w latach 2026 i 2027. Uczestnicy rynku wątpią, by taka realokacja była wykonalna bez naruszenia zgromadzonych zapasów RIN, co oznaczałoby wyraźnie wyższy fizyczny popyt na biopaliwa i mniejszą dostępność surowca. To fundamentalnie wspiera ceny oleju sojowego, nawet jeśli październikowy kontrakt na CBOT spadł w zeszłym tygodniu z 70,83 do 68,89 centa za funt, co uczestnicy rynku opisują jako realizację zysków przy wciąż ciężkich pozycjach długich. Soja poszła w drugą stronę i kontrakt listopadowy wzrósł do 1309 centów za buszel z 1288 na chińskim popycie i pogodzie, a handlujący wypatrują złagodzenia ceł po spotkaniu Trumpa z Xi, oczekiwanym na koniec września.
Mandaty po obu stronach Atlantyku ciągną za ten sam surowiec, a zacieśnienie widać w kompleksie oleju rzepakowego. Rzepak na MATIF z terminem listopadowym wzrósł do 556 EUR za tonę z 544 EUR. Kanadyjskie tłocznie przerobiły w lipcu 1,322 mln ton canoli, o 36,5 % więcej rok do roku i najwięcej w jednym miesiącu sezonu 2025/26, a szacunki Vesper stawiają kanadyjskie zapasy canoli po raz pierwszy w tym sezonie poniżej poziomu sprzed roku, na około 1,46 mln ton wobec 1,6 mln. Kanada rozpoczęła zbiory, a ukraiński siew rzepaku jest zaawansowany w około 40 %.
Olej słonecznikowy był wyjątkiem. Surowy olej z terminem październikowym osłabł do 1405 USD za tonę z 1430 USD po wizycie amerykańskich mediatorów w Moskwie i Kijowie, a kupujący, mając przed sobą duże zbiory, a sezon wysokich cen już za sobą, wolą poczekać na rozstrzygnięcie czarnomorskie, niż się zobowiązywać. Ograniczenie fizyczne nie drgnęło: około 80 statków wciąż czeka w kolejce do Kanału Sulińskiego na Dunaju, wstrzymanych przez niedobór pilotów i priorytet dla ładunków paliwowych. Od października Turcja będzie importować olej słonecznikowy z Mołdawii i z Europy po obniżeniu cła importowego do 12 %, co może zacieśnić bilans UE, o ile nie zrekompensują tego ukraińskie nasiona słonecznika.
Kompleks laurynowy się umocnił. Surowy olej kokosowy CIF Rotterdam wzrósł do 2110 USD za tonę z 2060 USD, gdy ceny kopry rosły, natomiast olej z ziaren palmowych osłabł do 2000 USD za tonę przy wygodnej dostępności w najbliższym terminie. Hiszpańska oliwa z oliwek extra virgin staniała, gdy sezon 2025/26 dobiega końca, a hiszpańskie rafinerie gromadzą zapasy przed nowymi oliwami lampante, które trafią na rynek dopiero w grudniu lub styczniu.
