Indonesia ha confirmado que pretende implantar el B50 el año que viene, y el gobierno afirma que la absorción de combustible avanza según lo previsto. La lectura de Vesper es que la implantación plena sería complicada, y la distancia entre los dos escenarios es lo suficientemente amplia como para que le importe a cualquiera que compre aceite de palma a plazo. Un B50 pleno elevaría en 2,4 millones de toneladas el volumen mínimo de aceite de palma destinado a biocombustibles. Un crecimiento más allá del B40 que se quede corto de ese paso completo aporta alrededor de 1 millón.
Esa cuestión de demanda llega mientras la oferta ya da señales de tensión. GAPKI ha dicho que la producción indonesia en 2027 podría caer un 2,9 % hasta 56,8 millones de toneladas, con efectos de El Niño ya visibles, y los bajos niveles de agua en ríos clave han empezado a alterar los embarques. La curva sigue partiéndose como resultado: el BMD de octubre subió ligeramente a 4.816 MYR/mt desde 4.788 MYR/mt, frenado por la acumulación de entre el 5 % y el 6 % que las encuestas de mercado esperan en las existencias malasias de agosto, mientras que enero se movió a 5.214 MYR/mt desde 5.067 MYR/mt. Las exportaciones indonesias de agosto probablemente subieron un 6,5 % sobre julio, con la demanda india favoreciendo a Indonesia frente a Malasia, y las compras indias deberían seguir fuertes durante la temporada festiva antes de que las importaciones de octubre a diciembre se moderen.
El turno de Washington
La política estadounidense de biocombustibles se movió en la misma semana. Las exenciones de la EPA para pequeñas refinerías del año de cumplimiento 2025 se situaron en 1.760 millones de créditos de combustible renovable, cerca del doble de lo que la agencia esperaba conceder en un principio, y ahora prevé proponer antes de que acabe octubre que toda la diferencia entre las exenciones reales y las estimadas se traslade a las refinerías más grandes en 2026 y 2027. Los participantes del mercado dudan de que esa reasignación sea viable sin tirar de los RIN acumulados, lo que implicaría una demanda física de biocombustibles mucho mayor y una materia prima más escasa. Eso es fundamentalmente favorable para el aceite de soja, aunque el CBOT de octubre cayó de 70,83 a 68,89 centavos por libra la semana pasada por lo que los participantes describen como toma de beneficios, con las posiciones largas manteniéndose pesadas. La soja fue en sentido contrario: el contrato de noviembre subió a 1.309 centavos por bushel desde 1.288, por la demanda china y el clima, y los operadores están atentos a un alivio arancelario que pudiera salir de una reunión entre Trump y Xi prevista para finales de septiembre.
Los mandatos a ambos lados del Atlántico tiran de la misma materia prima, y el complejo del aceite de colza es donde se nota el tensionamiento. La colza de MATIF para noviembre subió a 556 EUR/mt desde 544 EUR/mt. Las molturadoras canadienses procesaron 1,322 millones de toneladas de canola en julio, un 36,5 % más interanual y el mes más alto de la campaña de comercialización 2025/26, y las estimaciones de Vesper sitúan las existencias canadienses de canola por debajo del nivel del año anterior por primera vez esta campaña, en torno a 1,46 millones de toneladas frente a 1,6 millones. Canadá ha empezado a cosechar y la siembra ucraniana de colza ha avanzado en torno al 40 %.
El aceite de girasol fue la excepción. El aceite de girasol crudo de octubre cedió a 1.405 USD/mt desde 1.430 USD/mt después de que mediadores estadounidenses visitaran Moscú y Kiev, y con una cosecha grande entrando y una campaña de precios altos a sus espaldas, los compradores prefieren esperar un desenlace en el mar Negro antes que comprometerse. La restricción física no se ha movido: unos 80 buques siguen en cola para el canal de Sulina del Danubio, retenidos por la escasez de prácticos y por la prioridad dada a los cargamentos de combustible. Desde octubre, Turquía importará aceite de girasol de Moldavia y Europa tras rebajar su arancel de importación al 12 %, lo que podría tirar del balance de la UE salvo que la semilla ucraniana compense.
El complejo láurico ganó firmeza. El aceite de coco crudo CIF Róterdam subió a 2.110 USD/mt desde 2.060 USD/mt al escalar los precios de la copra, mientras que el aceite de palmiste cedió a 2.000 USD/mt por una disponibilidad cómoda a corto plazo. El aceite de oliva virgen extra español cedió a medida que se agota la campaña 2025/26, con los refinadores españoles haciendo acopio antes de los nuevos aceites lampantes, que no llegarán al mercado hasta diciembre o enero.
