El frente y el fondo de la curva del aceite de palma se movieron en direcciones opuestas la semana pasada, la señal más clara que da hoy el mercado. Los contratos próximos de BMD cedieron por toma de beneficios y consolidación, con octubre liquidando a 4788 MYR la tonelada frente a 4859 MYR una semana antes. El contrato de enero de 2027 fue en sentido contrario, subiendo hasta 5067 MYR la tonelada. La brecha refleja un riesgo de producción que ya se está incorporando a la próxima campaña, no a la actual.
GAPKI es la razón. La asociación indonesia del aceite de palma dijo que un El Niño extremo podría reducir la producción indonesia de CPO hasta en 3 millones de toneladas en la próxima campaña, por encima de los 2 millones de toneladas que cita LSEG y de los 2 millones de toneladas que aplica OilWorld a escala global. GAPKI añadió que se dará prioridad al suministro interno, lo que se traduciría en menores exportaciones. El MPOC mantiene una visión más moderada para Malasia, y espera que el monzón de diciembre ayude a mitigar el impacto, aunque las fuentes del mercado siguen previendo una producción malasia también menor en 2027.
El corto plazo se lee de otra manera. Se espera que las existencias malasias crezcan en agosto por la mayor producción y los envíos más débiles, con inspectores que informan de exportaciones un 15 % por debajo de julio. Indonesia parece encaminada a cerrar agosto con existencias más bajas según los datos de embarque y las estimaciones de mercado, aunque no lo suficiente para compensar el aumento malasio. Los exportadores indonesios también deben asimilar un nuevo régimen de cumplimiento, con el lanzamiento el 1 de septiembre de la plataforma de supervisión de exportaciones Danantara Sumberdaya Indonesia, que cubre cantidad, calidad, precios, destinos y condiciones de pago. Todavía nadie sabe con certeza cómo funcionará.
En otros mercados, los movimientos respondieron a la política. El aceite de soja de CBOT para octubre subió a 70,83 centavos por libra desde 67,26 centavos, siguiendo a un Brent firme y a la especulación sobre la política estadounidense de biocombustibles, aunque los hechos apuntan en sentido contrario: la EPA concedió exenciones a pequeñas refinerías por un total de 1760 millones de créditos de combustible renovable para el año de cumplimiento 2025, casi el doble de lo que inicialmente esperaba eximir, y la generación de RIN de biodiésel de abril de 2026, de unos 690 millones de créditos, se queda muy por debajo de los cerca de 915 millones al mes que exige el mandato. El aceite de colza de MATIF para noviembre subió a 544 € la tonelada desde 522 €, después de que la Comisión Europea recortara su previsión de producción 2026/27 en 0,4 millones de toneladas hasta 19,4 millones y elevara la previsión de importaciones en 0,7 millones de toneladas hasta 6,4 millones. El aceite de girasol fue el único mercado más débil, con el crudo de octubre cediendo a 1430 $ la tonelada desde 1450 $, mientras los compradores esperan un posible acuerdo de navegación en el mar Negro, para el que Turquía dice tener preparado un plan.
El complejo láurico siguió al alza de la palma. El aceite de palmiste CIF Róterdam saltó a 2205 $ la tonelada desde 2035 $ con la noticia de GAPKI, y el aceite de coco crudo subió a 2080 $ la tonelada desde 2040 $, mientras se ralentizaba la oferta de copra. Que la prima de El Niño en el fondo de la curva se mantenga dependerá de las lluvias en Malasia e Indonesia durante los dos próximos trimestres, y ahí es justamente donde las perspectivas trimestrales de Vesper se separan de la tendencia del aprendizaje automático.
