Das vordere und das hintere Ende der Palmöl-Kurve bewegten sich vergangene Woche in entgegengesetzte Richtungen, und das ist derzeit das klarste Signal am Markt. Die nahen BMD-Kontrakte gaben durch Gewinnmitnahmen und Konsolidierung nach, der Oktober-Kontrakt schloss bei 4.788 MYR je Tonne gegenüber 4.859 MYR eine Woche zuvor. Der Januar-2027-Kontrakt bewegte sich in die andere Richtung und stieg auf 5.067 MYR je Tonne. Die Lücke ist ein Produktionsrisiko, das bereits für die nächste Saison eingepreist wird, nicht für die laufende.
Der Grund dafür ist GAPKI. Der indonesische Palmölverband erklärte, ein extremes El Niño könnte die indonesische CPO-Produktion in der nächsten Saison um bis zu 3 Millionen Tonnen verringern, mehr als die 2 Millionen Tonnen, die LSEG nennt, und mehr als die 2 Millionen Tonnen, die OilWorld weltweit ansetzt. GAPKI fügte hinzu, dass die Inlandsversorgung Vorrang habe, was sich in niedrigeren Exporten niederschlagen würde. MPOC sieht die Lage für Malaysia entspannter und erwartet, dass der Dezember-Monsun die Auswirkungen abmildert, auch wenn Marktteilnehmer für 2027 ebenfalls mit einer niedrigeren malaysischen Produktion rechnen.
Kurzfristig liest sich das Bild anders. Die malaysischen Bestände dürften im August wegen steigender Produktion und schwächerer Verschiffungen zulegen, wobei Surveyor Exporte 15 % unter dem Niveau von Juli melden. Indonesien dürfte den August laut Verschiffungsdaten und Marktschätzungen mit niedrigeren Beständen beenden, aber nicht stark genug, um den malaysischen Aufbau auszugleichen. Indonesische Exporteure müssen zudem ein neues Compliance-Regime verkraften: Die Exportüberwachungsplattform Danantara Sumberdaya Indonesia startet am 1. September und deckt Menge, Qualität, Preisgestaltung, Zielmärkte und Zahlungsbedingungen ab. Wie sie in der Praxis funktionieren wird, weiß noch niemand.
An anderer Stelle waren die Bewegungen politisch getrieben. Sojaöl an der CBOT stieg für Oktober auf 70,83 US-Cent je Pfund von 67,26 US-Cent, getragen von einem festen Brent-Preis und Spekulationen über die US-Biokraftstoffpolitik, auch wenn die Fakten in die andere Richtung weisen: Die EPA gewährte Ausnahmen für kleine Raffinerien im Umfang von insgesamt 1,76 Milliarden RIN-Zertifikaten für das Erfüllungsjahr 2025, fast doppelt so viel, wie sie ursprünglich erwartet hatte, und die Biodiesel-RIN-Erzeugung lag im April 2026 mit rund 690 Millionen Zertifikaten deutlich unter den etwa 915 Millionen, die die Vorgabe pro Monat benötigt. Rapsöl an der MATIF stieg für November auf 544 EUR je Tonne von 522 EUR, nachdem die EU-Kommission ihre Produktionsprognose für 2026/27 um 0,4 Millionen Tonnen auf 19,4 Millionen gesenkt und die Importprognose um 0,7 Millionen Tonnen auf 6,4 Millionen angehoben hatte. Sonnenblumenöl war der einzige schwächere Markt: Der Oktober-Kontrakt für Rohsonnenblumenöl gab auf 1.430 USD je Tonne von 1.450 USD nach, da Käufer auf eine mögliche Schwarzmeer-Schifffahrtsvereinbarung warten, für die die Türkei nach eigenen Angaben einen Plan vorbereitet hat.
Der Laurinöl-Komplex folgte Palmöl nach oben. Palmkernöl CIF Rotterdam sprang auf 2.205 USD je Tonne von 2.035 USD auf die GAPKI-Nachricht hin, und rohes Kokosöl stieg auf 2.080 USD je Tonne von 2.040 USD, da sich das Kopra-Angebot verlangsamte. Ob sich die El-Niño-Prämie am hinteren Ende der Kurve hält, hängt von den Niederschlägen in Malaysia und Indonesien in den kommenden zwei Quartalen ab, und genau da trennen sich Vespers Quartalsausblicke vom Trend des maschinellen Lernens.
