La parte a pronti della curva dell’olio di palma e la parte lunga si sono mosse in direzioni opposte la scorsa settimana, ed è il segnale più netto che il mercato stia dando in questo momento. I contratti BMD vicini hanno ceduto su prese di profitto e consolidamento, con ottobre in chiusura a 4.788 MYR/mt contro i 4.859 MYR/mt di una settimana prima. Il contratto di gennaio 2027 è andato nella direzione opposta, fino a 5.067 MYR/mt. Lo scarto è un rischio di produzione che viene prezzato sulla prossima campagna, non su questa.
Il motivo è GAPKI. L’associazione indonesiana dell’olio di palma ha dichiarato che un El Niño estremo potrebbe ridurre la produzione indonesiana di olio di palma greggio fino a 3 milioni di tonnellate nella prossima campagna, sopra i 2 milioni di tonnellate citati da LSEG e i 2 milioni che OilWorld applica a livello globale. GAPKI ha aggiunto che l’offerta destinata al mercato interno avrà la priorità, il che si tradurrebbe in esportazioni più basse. MPOC ha una lettura più morbida per la Malesia e si attende che il monsone di dicembre aiuti a mitigare l’impatto, anche se le fonti di mercato continuano a prevedere una produzione malese più bassa anche nel 2027.
Il breve termine racconta un’altra storia. Le scorte malesi dovrebbero crescere ad agosto per l’aumento della produzione e le spedizioni più deboli, con le società di ispezione che riportano esportazioni in calo del 15% rispetto a luglio. L’Indonesia sembra destinata a chiudere agosto con scorte più basse, stando ai dati sulle spedizioni e alle stime di mercato, ma non abbastanza da compensare l’accumulo malese. Gli esportatori indonesiani devono anche assorbire un nuovo regime di conformità, con la piattaforma di monitoraggio delle esportazioni Danantara Sumberdaya Indonesia che entra in funzione il 1° settembre e copre quantità, qualità, prezzi, destinazioni e condizioni di pagamento. Nessuno sa ancora con certezza come funzionerà.
Altrove i movimenti sono stati guidati dalle scelte di politica pubblica. L’olio di soia di ottobre al CBOT è salito a 70,83 centesimi di dollaro per libbra da 67,26, sulla scia di un Brent forte e delle speculazioni sulla politica statunitense dei biocarburanti, anche se i fatti dicono il contrario: l’EPA ha concesso esenzioni alle piccole raffinerie per un totale di 1,76 miliardi di crediti per i carburanti rinnovabili sull’anno di conformità 2025, quasi il doppio di quanto aveva inizialmente previsto di esentare, e la generazione di RIN da biodiesel di aprile 2026, intorno ai 690 milioni di crediti, resta ben sotto i circa 915 milioni al mese di cui il mandato ha bisogno. La colza di novembre sul MATIF è salita a 544 EUR/mt da 522 EUR/mt dopo che la Commissione europea ha tagliato di 0,4 milioni di tonnellate la previsione di produzione 2026/27, a 19,4 milioni, e ha alzato di 0,7 milioni di tonnellate quella delle importazioni, a 6,4 milioni. L’olio di girasole è stato l’unico mercato più debole, con l’olio greggio di ottobre in calo a 1.430 USD/mt dai 1.450 USD/mt, mentre gli acquirenti aspettano un possibile accordo sulla navigazione nel Mar Nero per cui la Turchia dice di aver preparato un piano.
Il comparto degli oli laurici ha seguito la palma al rialzo. L’olio di palmisto CIF Rotterdam è balzato a 2.205 USD/mt da 2.035 USD/mt sulla notizia GAPKI, e l’olio di cocco greggio è salito a 2.080 USD/mt da 2.040 USD/mt mentre l’offerta di copra rallentava. Se il premio legato a El Niño sulla parte lunga della curva reggerà dipende dalle piogge in Malesia e Indonesia nei prossimi due trimestri, ed è proprio lì che le previsioni trimestrali di Vesper si discostano dal trend del machine learning.
