A Indonésia confirmou que pretende implementar o B50 no ano que vem, e o governo diz que a adesão ao combustível está dentro do planejado. A leitura da Vesper é de que a implementação plena seria desafiadora, e a distância entre os dois cenários é grande o bastante para ser relevante para quem compra óleo de palma a termo. O B50 pleno elevaria em 2,4 milhões de toneladas o volume mínimo de óleo de palma destinado aos biocombustíveis. Um crescimento além do B40 que fique aquém do passo completo entrega cerca de 1 milhão.
Essa questão de demanda chega enquanto o lado da oferta já está desconfortável. A GAPKI afirmou que a produção indonésia em 2027 pode cair 2,9%, para 56,8 milhões de toneladas, com os efeitos do El Niño já visíveis, e os níveis baixos de água em rios importantes começaram a atrapalhar os embarques. A curva segue se abrindo por conta disso: o contrato de outubro na BMD subiu levemente para 4.816 MYR/mt, ante 4.788 MYR/mt, contido pela alta de 5% a 6% que as pesquisas de mercado esperam nos estoques malaios de agosto, enquanto janeiro foi para 5.214 MYR/mt, ante 5.067 MYR/mt. As exportações indonésias de agosto provavelmente subiram 6,5% sobre julho, com a demanda indiana favorecendo a Indonésia em relação à Malásia, e a compra indiana deve seguir forte ao longo da temporada de festivais, antes de as importações de outubro a dezembro perderem ritmo.
A vez de Washington
A política americana de biocombustíveis se moveu na mesma semana. As isenções da EPA para pequenas refinarias referentes ao ano de cumprimento de 2025 somaram 1,76 bilhão de créditos de combustível renovável, perto do dobro do que a agência esperava conceder inicialmente, e ela agora pretende propor, até o fim de outubro, que toda a diferença entre as isenções efetivas e as estimadas seja transferida para as refinarias maiores em 2026 e 2027. Os participantes do mercado duvidam que essa realocação seja viável sem consumir os RINs acumulados, o que significaria demanda física por biocombustível bem maior e matéria-prima mais escassa. Isso é fundamentalmente favorável ao óleo de soja, ainda que o contrato de outubro na CBOT tenha caído de 70,83 para 68,89 centavos de dólar por libra-peso na semana passada, no que os participantes descrevem como realização de lucros, com as posições compradas seguindo pesadas. A soja foi na direção oposta, com o contrato de novembro subindo para 1.309 centavos de dólar por bushel, ante 1.288, por conta da demanda chinesa e do tempo, e os operadores acompanham a possibilidade de alívio tarifário em uma reunião entre Trump e Xi esperada para o fim de setembro.
Os mandatos dos dois lados do Atlântico puxam a mesma matéria-prima, e é no complexo do óleo de colza que o aperto aparece. A colza para novembro na MATIF subiu para 556 EUR/mt, ante 544 EUR/mt. As esmagadoras canadenses processaram 1,322 milhão de toneladas de canola em julho, alta de 36,5% na comparação anual e o maior mês do ano comercial 2025/26, e as estimativas da Vesper colocam os estoques canadenses de canola abaixo do nível do ano anterior pela primeira vez nesta temporada, em cerca de 1,46 milhão de toneladas, ante 1,6 milhão. O Canadá começou a colher e o plantio de colza na Ucrânia está cerca de 40% concluído.
O óleo de girassol foi a exceção. O contrato de outubro do óleo de girassol em bruto cedeu para 1.405 USD/mt, ante 1.430 USD/mt, depois que mediadores americanos visitaram Moscou e Kiev, e, com uma safra grande chegando e uma temporada de preços altos para trás, os compradores preferem esperar um desfecho no mar Negro a se comprometer. A restrição física não se moveu: cerca de 80 navios seguem na fila do canal de Sulina, no Danúbio, retidos pela falta de práticos e pela prioridade dada às cargas de combustível. A partir de outubro, a Turquia vai importar óleo de girassol da Moldávia e da Europa depois de cortar seu imposto de importação para 12%, o que pode puxar o balanço da UE, a menos que a semente ucraniana compense.
O complexo láurico firmou. O óleo de coco em bruto CIF Rotterdam subiu para 2.110 USD/mt, ante 2.060 USD/mt, à medida que os preços da copra avançaram, enquanto o óleo de amêndoa de palma cedeu para 2.000 USD/mt, com disponibilidade confortável no curto prazo. O azeite de oliva extra virgem espanhol enfraqueceu com o fim da temporada 2025/26, com as refinarias espanholas formando estoque antes dos novos azeites lampantes, que só chegam ao mercado em dezembro ou janeiro.
