厄尔尼诺与可可价格：2026 年这次事件对下一季作物意味着什么

可可是第一个为 2026 年厄尔尼诺定价的市场。纽约可可期货仅 7 月 6 日一天就上涨了略高于 14%，全月上涨超过 50%，因为交易员在权衡西非和厄瓜多尔 2026/27 年度作物面临的风险。

自 8 月底以来，市场把这次重新定价维持在一个区间内，因为会把厄尔尼诺风险变成供应损失的天气尚未到达西非。

本文说明厄尔尼诺如何传导到可可、7 月的上涨为何停滞，以及最近两次强厄尔尼诺对可可供应产生了什么影响。本文写给正在规划采购覆盖、且覆盖期延伸至 2027 年的可可和巧克力采购人员。

厄尔尼诺如何影响可可？

厄尔尼诺是太平洋 ENSO 周期的暖相位。我们的关于厄尔尼诺如何影响大宗商品价格的指南介绍了其中的科学原理；就可可而言，它通过两个地区起作用。

来源：Vesper 分析，2026 年 11 月。

哈麦丹风是从 12 月开始吹过西非的季节性干燥、多尘的风。在厄尔尼诺年份它可能更猛烈，这是厄尔尼诺影响西非作物的主要途径之一。

为什么可可价格在 2026 年 7 月跳涨？

厄尔尼诺一经宣布，可可就迅速重新定价。市场在权衡西非和厄瓜多尔 2026/27 年度作物的风险，并且走在了天气前面。

自 8 月的高点以来，价格有所回落。它们仍远高于 2026 年初的低点，但低于一年前的水平。

为什么可可的上涨停滞了？

有三件事压制了近期价格：

1. 西非迄今避开了厄尔尼诺天气。主要产区尚未出现市场在 7 月所计入的干燥天气。
2. 到港量强劲。整个夏天，科特迪瓦的到港量远高于上一季。
3. 库存在增加。ICE 在美国和欧洲仓库中的可可持续增加，给了买家应对近期短缺的缓冲。

厄瓜多尔是例外。那里的创纪录降雨仍在持续，这次事件已被拿来与 1997–98 年相比。

过去的厄尔尼诺对可可产生了什么影响？

最近两次强事件表明，同一类天气落在可可上的结果可以多么不同。

来源：Vesper；美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心。

2015–16 年的记录提醒我们，一次厄尔尼诺放过的作物，可能被后来的一次重创，2023–24 年的可可就是如此。2024–25 年的价格飙升源于西非供应危机；2026 年这一段则是市场在为下一季作物的厄尔尼诺风险定价。

付诸实践

1. 从 12 月起关注西非天气

哈麦丹风季节，是西非天气可能把厄尔尼诺风险变成可可豆损失的时点。

2. 跟踪到港量和交易所库存

科特迪瓦到港量和 ICE 仓库库存，是压制住 7 月上涨的两个数字。其中任何一个发生变化，都是供需平衡正在转变的最早信号。

3. 关注厄瓜多尔的月度出口

厄瓜多尔是厄尔尼诺天气已经到来的地方，所以它的出口数据将是这次事件对供应影响的第一批硬数据。

获取完整的厄尔尼诺报告

我们的报告《2026 年厄尔尼诺》把可可与另外七个市场放在一起分析，从糖、棕榈油到咖啡、小麦和玉米。就可可而言，它回答了：

• 哈麦丹风可能给 2026/27 年度主产季作物和 2027/28 年度中期作物带来多大打击？
• 厄瓜多尔的降雨损失预计何时传导到出口。
• 我们的分析师如何看待 2026/27 年度的供需平衡。
• 库存缓冲还能压制价格多久。

下载《2026 年厄尔尼诺》报告，看看你的可可和其他原料风险敞口有多大，以及风险何时到来。