O cacau foi o primeiro mercado a precificar o El Niño de 2026. Os futuros de cacau em Nova York subiram pouco mais de 14% só em 6 de julho e mais de 50% no mês, enquanto os traders pesavam o risco para a safra 2026/27 na África Ocidental e no Equador.
Desde o fim de agosto, o mercado tem mantido essa reprecificação dentro de uma faixa, porque o clima que transformaria o risco de El Niño em perda de oferta ainda não chegou à África Ocidental.
Este post explica como o El Niño chega ao cacau, por que a alta de julho estagnou e o que os dois últimos El Niños fortes fizeram com a oferta de cacau. Ele foi escrito para compradores de cacau e de chocolate que planejam as compras a termo até 2027.
Como o El Niño afeta o cacau?
O El Niño é a fase quente do ciclo ENSO do Pacífico. O nosso guia sobre como o El Niño afeta os preços das commodities trata da ciência; no cacau, ele age por meio de duas regiões.
| Origem | Clima típico de El Niño | Risco para o cacau |
|---|---|---|
| Costa do Marfim e Gana | Mais seco e mais quente, com um harmatã potencialmente mais severo | Safras menores |
| Equador | Chuva forte | Perdas de safra e de exportação; a produção caiu mais de 60% em 1997–98 |
Fonte: análise da Vesper, novembro de 2026.
O harmatã é o vento sazonal seco e empoeirado que sopra sobre a África Ocidental a partir de dezembro. Num ano de El Niño, ele pode ser mais severo, e essa é uma das principais formas pelas quais o evento chega à safra da África Ocidental.
Por que os preços do cacau saltaram em julho de 2026?
O cacau foi reprecificado rapidamente assim que o El Niño foi declarado. O mercado pesava o risco para a safra 2026/27 na África Ocidental e no Equador, e se moveu antes do clima.
Desde o pico de agosto, os preços recuaram. Continuam bem acima das mínimas do início de 2026, mas abaixo de onde estavam um ano atrás.
Por que a alta do cacau estagnou?
Três fatores seguraram os preços de curto prazo:
- A África Ocidental até agora escapou das condições de El Niño. A principal região produtora ainda não viu o tempo seco que o mercado precificou em julho.
- As chegadas foram fortes. As chegadas na Costa do Marfim ficaram bem acima das da safra passada ao longo do verão do Hemisfério Norte.
- Os estoques estão subindo. O cacau nos armazéns da ICE nos EUA e na Europa continuou aumentando, o que dá aos compradores um colchão contra uma falta de oferta no curto prazo.
O Equador é a exceção. As chuvas recordes continuam por lá, e o evento tem sido comparado ao de 1997–98.
O que El Niños passados fizeram com o cacau?
Os dois eventos fortes mais recentes mostram como o mesmo tipo de clima pode afetar o cacau de formas muito diferentes.
| Evento | O que aconteceu na África Ocidental | O que o cacau fez |
|---|---|---|
| 2015–16 (cerca de +2,6 °C) | A África Ocidental escapou | Os preços caíram com um excedente |
| 2023–24 (cerca de +2,0 °C) | Clima irregular, somado à doença do inchaço dos brotos do cacaueiro e ao envelhecimento das árvores | Ajudou a levar o cacau a máximas recordes |
| 2026–27 (+2,1 °C em setembro) | Até agora escapou das condições de El Niño | Reprecificado em julho, depois se manteve numa faixa |
Fonte: Vesper; NOAA Climate Prediction Center.
O histórico de 2015–16 é um lembrete de que um El Niño pode poupar uma safra que um evento posterior atinge em cheio, como aconteceu com o cacau em 2023–24. A disparada de preços de 2024–25 foi a crise de oferta da África Ocidental; o movimento de 2026 é o mercado precificando o risco de El Niño para a próxima safra.
Como colocar em prática
1. Acompanhe o clima da África Ocidental a partir de dezembro
A temporada do harmatã é o momento em que o clima da África Ocidental pode transformar o risco de El Niño em perda de grãos.
2. Acompanhe as chegadas e os estoques da bolsa
As chegadas na Costa do Marfim e os estoques nos armazéns da ICE são os dois números que seguraram a alta de julho. Uma mudança em qualquer um deles é o primeiro sinal de que o balanço está mudando.
3. Acompanhe as exportações mensais do Equador
O Equador é onde o clima de El Niño já chegou, então os seus números de exportação serão os primeiros dados concretos sobre o que o evento faz com a oferta.
Receba o relatório completo sobre o El Niño
Nosso relatório, O El Niño de 2026, coloca o cacau ao lado de outros sete mercados, do açúcar e do óleo de palma ao café, ao trigo e ao milho. Para o cacau, ele responde:
- Qual pode ser o tamanho do golpe do harmatã sobre a safra principal 2026/27 e a safra intermediária 2027/28?
- Quando os danos da chuva no Equador devem chegar às exportações.
- O que os nossos analistas veem para o balanço de oferta de 2026/27.
- Por quanto tempo o colchão de estoques consegue segurar os preços.
Baixe o relatório O El Niño de 2026 para ver quão expostos estão o seu cacau e os seus outros insumos, e quando.
Perguntas frequentes
Como o El Niño afeta o cacau?
O El Niño tende a trazer tempo mais seco e mais quente ao cinturão cacaueiro da África Ocidental e pode tornar mais severo o harmatã, o vento seco e empoeirado que sopra a partir de dezembro. No Equador, ele costuma trazer chuva forte, que pode cortar a produção drasticamente: em 1997–98, a produção de cacau do país caiu mais de 60%.
Por que os preços do cacau subiram em julho de 2026?
O mercado precificou o risco de El Niño para a safra 2026/27 na África Ocidental e no Equador. Os futuros de cacau em Nova York subiram pouco mais de 14% só em 6 de julho e mais de 50% ao longo do mês. A alta atingiu o pico em 31 de agosto.
Por que os preços do cacau não continuaram subindo?
A África Ocidental até agora escapou das condições de El Niño, as chegadas na Costa do Marfim ficaram bem acima das da safra passada ao longo do verão do Hemisfério Norte, e os estoques nos armazéns da ICE nos EUA e na Europa continuaram subindo, o que dá aos compradores um colchão contra uma falta de oferta no curto prazo.
O El Niño causou a disparada dos preços do cacau em 2024?
Contribuiu. O El Niño de 2023–24 trouxe clima irregular à África Ocidental, e esse clima, somado à doença do inchaço dos brotos do cacaueiro e ao envelhecimento das árvores, ajudou a levar o cacau a máximas recordes em meio a uma crise de oferta mais ampla na África Ocidental. No evento mais forte de 2015–16, ao contrário, a África Ocidental escapou e os preços do cacau caíram com um excedente.
O que é o harmatã?
O harmatã é o vento sazonal seco e empoeirado que sopra sobre a África Ocidental a partir de dezembro. Um harmatã mais severo é uma das principais formas pelas quais o clima de El Niño pode chegar à safra da África Ocidental.
