O El Niño de 2026 caminha para uma intensidade recorde. O índice Niño-3.4 teve média de +2,1 °C em setembro, e a atualização de outubro da NOAA estimou em 83% a chance de um evento histórico, mais forte que qualquer outro desde o início dos registros, em 1950, para o trimestre de outubro a dezembro.
Nos preços, o efeito até agora tem sido desigual. Os preços do açúcar bruto subiram cerca de 46% da mínima do fim de julho à máxima de meados de outubro, enquanto a grande alta do trigo neste verão do Hemisfério Norte veio da guerra no mar Negro.
Este guia explica como o El Niño chega aos preços das commodities, por que o dano às lavouras tende a chegar meses depois do clima, qual é a força do evento de 2026 e o que os preços fizeram desde que ele foi declarado. Ele foi escrito para equipes de compras e de gestão de risco que compram cacau, açúcar, óleos vegetais, café ou grãos.
O que é o El Niño?
O El Niño é a fase quente de um ciclo climático natural do Pacífico tropical chamado El Niño–Oscilação Sul, ou ENSO, na sigla em inglês. Durante um El Niño, as temperaturas da superfície do mar no Pacífico equatorial central e oriental ficam acima do normal.
Esse calor desloca as faixas de ar ascendente e de chuva que ficam sobre o oceano. Como a atmosfera é interligada, os efeitos viajam para longe do próprio Pacífico e chegam aos padrões climáticos de vários continentes ao mesmo tempo.
O ciclo tem três fases:
| Fase | O que acontece no Pacífico | Efeito típico no clima |
|---|---|---|
| El Niño | A superfície do mar fica mais quente que o normal | Mais seco e mais quente no Sudeste Asiático, na Austrália, no sul da África, na América Central e em partes da Índia; mais úmido no sul dos EUA, em partes da América do Sul e na África Oriental |
| La Niña | A superfície do mar fica mais fria que o normal | Em linhas gerais, o inverso do El Niño |
| ENSO-neutra | A superfície do mar fica perto da sua média de longo prazo | Nenhuma influência forte em qualquer direção |
Fonte: climatologia da NOAA.
A força é medida por quanto as temperaturas da superfície do mar no Pacífico sobem acima do normal. A NOAA acompanha isso com o índice Niño-3.4 e com o Índice Oceânico Niño, de três meses. Um evento de +2,5 °C ou mais no índice relativo da NOAA conta como histórico.
Como o El Niño afeta os preços das commodities?
O El Niño chega aos preços pela produtividade das lavouras, e o motivo de os mercados se importarem é a sobreposição. As zonas mais secas e mais quentes que ele cria ficam bem em cima de algumas das regiões produtoras mais importantes do mundo:
| Região | Clima típico de El Niño | Culturas no caminho |
|---|---|---|
| Índia e Tailândia | Mais seco, monção mais fraca | Cana-de-açúcar |
| Indonésia e Malásia | Mais seco e mais quente | Óleo de palma, coco |
| Filipinas | Mais seco e mais quente | Coco |
| África Ocidental | Mais seco e mais quente | Cacau |
| Austrália | Mais seco e mais quente | Trigo, canola |
| América Central | Quente e seco | Café |
| Argentina e sul do Brasil | Mais úmido | Soja, milho |
| Centro-Sul do Brasil | Mais úmido | Cana-de-açúcar, café |
Fonte: climatologia da NOAA; Vesper.
Quando o El Niño é forte, essas sobreposições podem virar perda de produtividade. Quando ele é fraco, ou chega no ponto errado do calendário agrícola, o efeito pode ser pequeno. A chuva também pode agir nos dois sentidos: pode ajudar uma lavoura a crescer e ainda assim atrapalhar a colheita.
Três fatores decidem se um evento forte chega ao preço:
- Força. Um evento mais forte amplia as zonas secas e aprofunda o déficit de chuva.
- Momento. O clima que atinge uma lavoura em fase de formação causa mais dano do que o clima entre uma safra e outra.
- O colchão de partida. Um mercado com estoques altos consegue absorver um choque de oferta que moveria fortemente um mercado apertado.
O terceiro ponto explica por que um El Niño forte não eleva todos os mercados ao mesmo tempo. Se ele chega ao preço depende tanto do colchão de partida de cada mercado quanto da força bruta do evento.
Por que o El Niño atinge os preços meses depois do clima?
A maioria das culturas reage à seca com defasagem. Uma cultura arbórea estressada nesta safra produz menos na próxima, e uma cultura anual plantada em solo seco mostra o dano na colheita.
A palma de óleo é o exemplo mais claro: o estresse hídrico atinge a sua produtividade de seis a doze meses depois. O coco tem uma defasagem de 13 a 14 meses.
Por isso o pico de um El Niño no Pacífico raramente é o pico do seu efeito sobre a oferta. Para o comprador, o pico do evento neste inverno do Hemisfério Norte marca o início da janela de risco.
Qual é a força do El Niño de 2026?
O evento de 2026 foi declarado no meio do ano e vem se fortalecendo desde então. A atualização de outubro da NOAA registrou o Niño-3.4 em +2,1 °C em setembro, com as regiões mais próximas da América do Sul ainda mais quentes, e afirmou que é provável que um El Niño de forte a muito forte se mantenha até o trimestre de janeiro a março de 2027.
Outras agências veem o quadro da mesma forma. Em setembro, a Organização Meteorológica Mundial afirmou que o evento continuaria se intensificando e duraria pelo menos até fevereiro de 2027, e no fim de outubro a ONU o descreveu como possivelmente o mais forte em 40 anos.
Veja como ele se compara com os eventos fortes recentes:
| Evento | Intensidade no pico | Posição |
|---|---|---|
| 2015–16 | Cerca de +2,6 °C | O maior desde 1997–98 |
| 2023–24 | Cerca de +2,0 °C | O quinto mais forte já registrado |
| 2026–27 | +2,1 °C em setembro, 83% de probabilidade de +2,5 °C ou mais | Pico esperado de dezembro de 2026 a fevereiro de 2027 |
Fonte: NOAA Climate Prediction Center.
Os efeitos já aparecem fora da agricultura. Um déficit de chuva ligado ao evento baixou o nível da água no Canal do Panamá, onde as autoridades reduziram o número de navios autorizados a passar a partir de setembro.
O que o El Niño de 2026 já fez com os preços?
O gráfico abaixo indexa quatro mercados expostos ao El Niño a julho de 2026, o mês em que o evento foi declarado, para que você possa comparar os movimentos diretamente.
Os movimentos foram muito diferentes de um mercado para outro:
| Mercado | Movimento até agora |
|---|---|
| Futuros de açúcar bruto | Alta de cerca de 46% do fim de julho a meados de outubro; cerca de 30% acima de um ano atrás |
| Futuros de cacau | Alta de mais de 50% no mês até o início de julho, depois se manteve numa faixa |
| Futuros de óleo de palma | Preços de vencimento próximo mais baixos desde agosto |
| Futuros de óleo de soja | Perto de 30% acima de um ano atrás, em queda desde julho |
| Futuros de café arábica | Disparou em julho, agora cerca de 31% abaixo de um ano atrás |
| Futuros de trigo SRW | Subiu até o fim de agosto, depois recuou |
| Futuros de milho | Subiu até setembro, depois cedeu |
Fonte: Vesper, dados de 4 de novembro de 2026.
O El Niño está por trás de alguns desses movimentos, e a guerra, a energia e a política de biocombustíveis estão por trás de outros. Separar os dois, mercado a mercado, é o que mostra ao comprador quanto do risco de El Niño já está no preço e quanto ainda está por vir.
O que o El Niño de 2015–16 fez com os preços das commodities?
Com 2026 provavelmente chegando a uma intensidade histórica, a referência mais próxima é 2015–16, o último evento de tamanho comparável. Ele teve pico perto de +2,6 °C, o maior desde 1997–98.
O FMI estudou a sua pegada econômica. Concluiu que um choque de El Niño eleva os preços reais das commodities não combustíveis em cerca de 5,3% em até um ano, com alimentos e agricultura como o canal mais claro.
Os nossos próprios dados mostram como esse efeito se distribuiu de forma desigual entre as culturas:
O açúcar e o óleo de palma subiram com força, os grãos seguiram fracos e o cacau se moveu no seu próprio ciclo. O mesmo evento, em outras palavras, produziu trajetórias de preço muito diferentes, dependendo de onde cada cultura é plantada e de quão bem abastecido o seu mercado estava no início.
Como colocar em prática
1. Mapeie os seus insumos por origem
Liste cada insumo pelo lugar onde ele é cultivado e confronte a lista com a tabela de clima acima. Dois compradores podem enfrentar riscos opostos com o mesmo El Niño, dependendo de a sua oferta vir de uma região que fica mais seca ou de uma que fica mais úmida.
2. Olhe além do preço spot
Como o dano às lavouras chega com defasagem, o risco de El Niño de um mercado pode aparecer nos contratos a termo bem antes de aparecer no preço de hoje. Confira a curva a termo para os meses que a sua cobertura alcança.
3. Acompanhe as atualizações mensais do ENSO da NOAA
Elas mostram até onde vai a força do evento e quanto tempo ele dura, o que define até que ponto de 2027 a janela de risco se estende.
Receba o relatório completo sobre o El Niño
Nosso relatório, O El Niño de 2026, percorre mercado a mercado o cacau, o açúcar, o óleo de palma, o óleo de soja, a colza, o café, o trigo e o milho. Ele responde às perguntas que este guia deixa em aberto:
- Quais mercados já precificaram o seu risco de El Niño e quais ainda carregam a maior parte dele?
- Quando o dano às lavouras deve chegar a cada mercado, e quais meses de 2027 concentram a maior exposição?
- O que o histórico de 2015–16 significa para cada mercado em 2026.
- Quais insumos enfrentam risco de alta de preço e quais podem ficar mais baratos.
- Os sinais concretos a acompanhar e o que eles significam para as suas compras.
Baixe o relatório O El Niño de 2026 para ver quais dos seus mercados estão mais expostos, e quando.
Perguntas frequentes
O que é o El Niño?
O El Niño é a fase quente de um ciclo climático natural do Pacífico tropical chamado El Niño–Oscilação Sul (ENSO, na sigla em inglês). As temperaturas da superfície do mar no Pacífico equatorial central e oriental ficam acima do normal, o que altera os padrões de chuva em todo o mundo. Ele tende a trazer tempo mais seco e mais quente ao Sudeste Asiático, à Austrália, à Índia e à África Ocidental, e tempo mais úmido a partes da América do Sul e ao sul dos Estados Unidos.
Como o El Niño afeta os preços das commodities?
O El Niño afeta os preços por meio da produtividade das lavouras. As suas zonas secas se sobrepõem a grandes regiões produtoras de cana-de-açúcar, óleo de palma, coco, cacau, trigo e canola, então um evento forte pode cortar a oferta. O efeito no preço depende da força do evento, do momento em que ele atinge o calendário agrícola e de quanto estoque o mercado tem no início. O FMI concluiu que um choque de El Niño eleva os preços reais das commodities não combustíveis em cerca de 5,3% em até um ano.
Quais commodities são mais expostas ao El Niño?
As culturas das zonas secas do El Niño: cana-de-açúcar na Índia e na Tailândia, óleo de palma e coco na Indonésia, na Malásia e nas Filipinas, cacau na África Ocidental, trigo e canola na Austrália e café na América Central. Culturas de regiões que ficam mais úmidas, como a Argentina, podem, ao contrário, se beneficiar.
Qual é a força do El Niño de 2026?
O índice Niño-3.4 teve média de +2,1 °C em setembro de 2026, já acima do pico de 2023–24, de cerca de +2,0 °C. Na atualização de outubro, a NOAA estimou em 83% a probabilidade de um evento histórico, de +2,5 °C ou mais, para o trimestre de outubro a dezembro. O pico é esperado entre dezembro de 2026 e fevereiro de 2027.
Por que o El Niño afeta os preços meses depois do clima?
Porque as lavouras reagem à seca com defasagem. Uma cultura arbórea estressada nesta safra produz menos na próxima: a palma de óleo, de seis a doze meses depois, e o coco, de 13 a 14 meses depois. Uma cultura anual plantada em solo seco mostra o dano na colheita. Por isso o efeito de um El Niño sobre o preço muitas vezes chega bem depois do pico do próprio evento.
