La produzione di latte non sta calando così rapidamente come alcuni temevano. Tiene nelle principali regioni esportatrici, e il mercato ha dovuto assorbire più latte del previsto. Sono le proteine ad aver impedito al complesso lattiero-caseario di scivolare più in basso su tutta la linea: la domanda di proteina del latte è andata molto meglio del previsto e ha portato il latte scremato in polvere ai massimi da diversi anni. A perdere è il grasso. Tutto quel latte e quella materia grassa del latte in più devono finire da qualche parte, e per trovare un acquirente devono costare poco. Con la finestra di vendita del quarto trimestre che si chiude, ai venditori di burro resta sempre meno tempo, mentre gli acquirenti di latte scremato in polvere che hanno rinviato la copertura si trovano ora davanti a un mercato con pochissimo prodotto.
Il burro continua ad accumularsi
Il mercato mondiale del burro resta debole: l’eccesso di offerta in ogni grande origine accumula scorte e spinge i prezzi al ribasso, come accade ormai da ben più di un anno. Il mercato europeo appare di nuovo molto pesante all’inizio del quarto trimestre. I prezzi spot sono scesi in modo significativo, con molto burro offerto e pochi acquirenti per il quarto trimestre all’orizzonte, e l’intera curva a termine si è spostata verso il basso. La maggior parte della pressione in vendita sembra arrivare dai trader più che dai produttori.
Gli Stati Uniti hanno lo stesso problema. La produzione di burro è salita di circa il 6,3% su base annua ad agosto, e le scorte nelle celle frigorifere sono passate da un livello ben inferiore a quello dell’anno scorso a uno superiore. Il burro al CME è sceso fino a 1,31 USD/lb martedì. In Nuova Zelanda, il burro è calato all’asta GDT di questa settimana a 4.775 USD/mt per il Contract 2, e gli esportatori faticano a trovare acquirenti perché molti importatori hanno già fatto scorta. Vesper si aspetta che il burro continui a scendere finché la produzione non rallenterà in modo significativo o i prezzi non caleranno abbastanza da attirare nuova domanda.
Le proteine vanno nella direzione opposta
I prezzi del latte scremato in polvere tornano a salire rapidamente, con i futures e l’asta GDT a trainare gran parte dello slancio verso gli ultimi mesi dell’anno. In Europa, gli acquirenti con posizioni scoperte per il quarto trimestre si scontrano con un mercato spot tirato, in cui i prezzi salgono ogni settimana. I margini di produzione sono buoni e il latte è abbondante, ma sono state accumulate poche scorte, quindi per il quarto trimestre c’è poco volume disponibile.
Il mercato statunitense è strutturalmente tirato sulle proteine del latte. L’NFDM spot al CME è stato scambiato a 2,2475 USD/lb martedì, appena 0,05 USD/lb sotto il picco di maggio. Gli ultimi dati sulla produzione statunitense mostrano un calo marcato rispetto a un dato di luglio che era stato gonfiato dal fermo di un grande utilizzatore di latte ultrafiltrato. I prezzi dell’Oceania seguono al rialzo quelli statunitensi. Vesper si aspetta che il latte scremato in polvere continui a salire per ora, e vede un’inversione solo dopo un cambiamento significativo nella disponibilità di latte scremato liquido e qualche mese di attesa da parte degli acquirenti.
Il latte intero in polvere sta nel mezzo, tirato verso il basso dal burro e verso l’alto dal latte scremato in polvere, e si muove appena. In Europa è ancorato al suo valore teorico rispetto ai due prodotti, e questo valore teorico è salito leggermente per il peso del latte scremato in polvere nel calcolo. Alla GDT, il latte intero in polvere neozelandese è salito di soli 35 USD/mt, a 3.550 USD/mt per il Contract 2. Vesper si aspetta che il latte intero in polvere europeo si mantenga intorno ai livelli attuali, o leggermente sopra, fino alla fine dell’anno.
