Produkcja mleka nie spada tak szybko, jak niektórzy się obawiali. W głównych regionach eksportowych trzyma się mocno, a rynek musiał wchłonąć więcej mleka, niż się spodziewano. To białko uchroniło kompleks mleczarski przed dalszym zsuwaniem się w dół na całej linii: popyt na białko mleka okazał się znacznie lepszy od oczekiwań i wyniósł odtłuszczone mleko w proszku na najwyższe od kilku lat poziomy. Przegranym jest tłuszcz. Całe to dodatkowe mleko i dodatkowy tłuszcz mleczny muszą gdzieś trafić, a żeby znaleźć kupującego, muszą być tanie. W miarę jak zamyka się okno sprzedaży na IV kwartał, sprzedającym masło kończy się czas, a kupujący odtłuszczone mleko w proszku, którzy zwlekali z pokryciem zapotrzebowania, trafiają teraz na rynek, na którym zostało bardzo mało towaru.
Masła wciąż przybywa
Globalny rynek masła pozostaje słaby: nadpodaż w każdym dużym regionie pochodzenia buduje zapasy i spycha ceny w dół, tak jak dzieje się to już od dobrze ponad roku. W Europie na początku IV kwartału rynek znów wydaje się mocno przeciążony. Ceny spot wyraźnie spadły, przy dużej ilości masła w ofercie i niewielu kupujących na IV kwartał w zasięgu wzroku, a cała krzywa terminowa przesunęła się w dół. Większość presji sprzedażowej wydaje się pochodzić od handlowców, a nie od producentów.
Stany Zjednoczone mają ten sam problem. Produkcja masła wzrosła w sierpniu o około 6,3 % rok do roku, a zapasy chłodnicze przeszły z poziomu wyraźnie niższego niż przed rokiem na wyższy. Masło na CME spadło we wtorek nawet do 1,31 USD/lb. W Nowej Zelandii masło potaniało na aukcji GDT w tym tygodniu do 4775 USD/mt dla Contract 2, a eksporterzy z trudem znajdują kupujących, bo wielu importerów zdążyło już zrobić zapasy. Vesper spodziewa się, że masło będzie dalej tanieć, dopóki produkcja wyraźnie nie zwolni albo ceny nie spadną na tyle, by przyciągnąć nowy popyt.
Białko idzie w drugą stronę
Ceny odtłuszczonego mleka w proszku znów szybko rosną, a dużą część impetu na ostatnie miesiące roku nadają kontrakty terminowe i aukcja GDT. W Europie kupujący z niepokrytymi pozycjami na IV kwartał trafiają na napięty rynek spot, na którym ceny rosną co tydzień. Marże produkcyjne są w porządku, a mleka jest dużo, ale zbudowano niewiele zapasów, więc na IV kwartał dostępny jest niewielki wolumen.
Rynek amerykański jest strukturalnie napięty w białkach mleka. NFDM w notowaniach spot na CME kosztował we wtorek 2,2475 USD/lb, zaledwie 0,05 USD/lb poniżej majowego szczytu. Najnowsze dane o produkcji w USA pokazują wyraźny spadek względem lipcowego wyniku, zawyżonego przez przestój u dużego odbiorcy mleka ultrafiltrowanego. Ceny w Oceanii idą w górę w ślad za USA. Vesper spodziewa się, że odtłuszczone mleko w proszku na razie będzie dalej drożeć, i widzi zwrot dopiero po znaczącej zmianie dostępności płynnego mleka odtłuszczonego i po kilku miesiącach wstrzymywania się kupujących z zakupami.
Pełne mleko w proszku jest pośrodku: masło ciągnie je w dół, a odtłuszczone mleko w proszku w górę, i prawie się nie porusza. W Europie jest zakotwiczone w swojej wartości teoretycznej względem obu tych produktów, a ta wartość teoretyczna nieco wzrosła z powodu wagi odtłuszczonego mleka w proszku w kalkulacji. Na GDT nowozelandzkie pełne mleko w proszku podrożało dla Contract 2 zaledwie o 35 USD/mt, do 3550 USD/mt. Vesper spodziewa się, że europejskie pełne mleko w proszku utrzyma się do końca roku w okolicach obecnych poziomów lub nieco wyżej.
