Die Milcherzeugung geht nicht so schnell zurück, wie manche befürchtet hatten. In den großen Exportregionen hält sich die Produktion, und der Markt musste mehr Milch aufnehmen als erwartet. Es ist das Eiweiß, das den Milchmarkt davor bewahrt hat, auf breiter Front weiter abzurutschen: Die Nachfrage nach Milcheiweiß hat sich weit besser entwickelt als erwartet und Magermilchpulver auf Mehrjahreshochs getragen. Der Verlierer ist das Fett. All die zusätzliche Milch und das zusätzliche Milchfett müssen irgendwohin, und um einen Abnehmer zu finden, müssen sie billig sein. Während sich das Verkaufsfenster für Q4 schließt, läuft Butterverkäufern die Zeit davon, und Einkäufer von Magermilchpulver, die mit ihrer Deckung gewartet haben, stehen nun vor einem Markt mit sehr wenig Ware.
Butterbestände wachsen weiter
Der globale Markt für Butter bleibt schwach: Das Überangebot in jeder großen Herkunftsregion baut Bestände auf und drückt die Preise, wie schon seit weit über einem Jahr. In Europa wirkt der Markt zu Beginn des vierten Quartals wieder stark überversorgt. Die Spotpreise sind deutlich gefallen, bei reichlich Butter im Angebot und kaum Q4-Einkäufern in Sicht, und die gesamte Terminkurve hat sich nach unten verschoben. Der größte Teil des Verkaufsdrucks scheint von Händlern und nicht von Herstellern zu kommen.
Die USA haben dasselbe Problem. Die Buttererzeugung stieg im August gegenüber dem Vorjahr um rund 6,3 %, und die Kühlhausbestände liegen inzwischen über dem Vorjahresniveau, nachdem sie zuvor deutlich darunter gelegen hatten. CME-Butter fiel am Dienstag bis auf 1,31 USD/lb. In Neuseeland gab Butter bei der GDT-Auktion dieser Woche für Contract 2 auf 4.775 USD/mt nach, und Exporteure tun sich schwer, Abnehmer zu finden, weil sich viele Importeure bereits eingedeckt haben. Vesper erwartet, dass Butter weiter fällt, bis sich die Produktion spürbar verlangsamt oder die Preise so weit sinken, dass sie neue Nachfrage anziehen.
Eiweiß bewegt sich in die andere Richtung
Die Preise für Magermilchpulver steigen wieder schnell, wobei Futures und die GDT-Auktion einen Großteil der Dynamik in die letzten Monate des Jahres tragen. In Europa treffen Einkäufer mit ungedeckten Q4-Positionen auf einen knappen Spotmarkt, auf dem die Preise jede Woche steigen. Die Produktionsmargen sind ordentlich und Milch ist reichlich vorhanden, doch es wurden kaum Bestände aufgebaut, sodass für Q4 nur wenig Menge verfügbar ist.
Der US-Markt ist bei Milcheiweiß strukturell knapp. NFDM wurde am Dienstag im CME-Spot zu 2,2475 USD/lb gehandelt, nur 0,05 USD/lb unter dem Höchststand vom Mai. Die jüngsten US-Produktionsdaten zeigen einen deutlichen Rückgang gegenüber einem Juliwert, der durch einen Ausfall bei einem großen Abnehmer von ultrafiltrierter Milch nach oben getrieben worden war. Die Preise in Ozeanien folgen den USA nach oben. Vesper erwartet, dass Magermilchpulver vorerst weiter steigt, und sieht eine Wende erst, wenn sich die Verfügbarkeit von flüssiger Magermilch deutlich verändert hat und sich die Einkäufer einige Monate zurückgehalten haben.
Vollmilchpulver liegt dazwischen, wird von Butter nach unten und von Magermilchpulver nach oben gezogen und bewegt sich kaum. In Europa ist es an seinen theoretischen Wert gegenüber diesen beiden gebunden, und dieser theoretische Wert ist wegen des Gewichts von Magermilchpulver in der Berechnung leicht gestiegen. Bei der GDT stieg neuseeländisches Vollmilchpulver für Contract 2 nur um 35 USD/mt auf 3.550 USD/mt. Vesper erwartet, dass sich europäisches Vollmilchpulver bis zum Jahresende um das aktuelle Niveau oder leicht darüber hält.
