De melkproductie daalt niet zo snel als sommigen vreesden. In de grote exportregio’s houdt de productie stand, en de markt heeft meer melk moeten opnemen dan verwacht. Het is eiwit dat het zuivelcomplex ervoor heeft behoed over de hele linie verder weg te zakken: de vraag naar melkeiwit heeft veel beter gepresteerd dan verwacht en mageremelkpoeder naar het hoogste niveau in jaren gestuwd. Vet is de verliezer. Al die extra melk en al dat extra melkvet moeten ergens heen, en om een koper te vinden moeten ze goedkoop zijn. Nu het verkoopvenster voor Q4 sluit, raakt de tijd voor boterverkopers op, terwijl inkopers van mageremelkpoeder die met hun dekking hebben gewacht nu tegenover een markt met heel weinig product staan.
Boter blijft zich opstapelen
De wereldwijde markt voor boter blijft zwak: het overaanbod in elke grote herkomstregio bouwt voorraden op en drukt de prijzen, zoals al ruim een jaar het geval is. De Europese markt oogt aan het begin van het vierde kwartaal opnieuw erg zwaar. De spotprijzen zijn flink gedaald, met ruim aanbod aan boter en weinig Q4-kopers in zicht, en de hele termijncurve is lager komen te liggen. De meeste verkoopdruk lijkt van handelaren te komen en niet van producenten.
De Verenigde Staten hebben hetzelfde probleem. De boterproductie lag in augustus zo’n 6,3 % hoger dan een jaar eerder, en de koelhuisvoorraden gingen van ruim onder het niveau van vorig jaar naar erboven. CME-boter zakte dinsdag tot 1,31 USD/lb. In Nieuw-Zeeland gleed boter op de GDT-veiling van deze week af naar 4.775 USD/mt voor Contract 2, en exporteurs hebben moeite kopers te vinden omdat veel importeurs zich al hebben ingedekt. Vesper verwacht dat boter blijft dalen totdat de productie merkbaar vertraagt of de prijzen ver genoeg zakken om nieuwe vraag aan te trekken.
Eiwit beweegt de andere kant op
De prijzen van mageremelkpoeder stijgen weer snel, waarbij futures en de GDT-veiling een groot deel van het momentum richting de laatste maanden van het jaar leveren. In Europa stuiten inkopers met ongedekte Q4-posities op een krappe spotmarkt waar de prijzen elke week oplopen. De productiemarges zijn in orde en melk is er volop, maar er zijn weinig voorraden opgebouwd, waardoor er voor Q4 weinig volume beschikbaar is.
De Amerikaanse markt is structureel krap in melkeiwitten. NFDM werd dinsdag op de CME-spotmarkt verhandeld tegen 2,2475 USD/lb, slechts 0,05 USD/lb onder de piek van mei. De meest recente Amerikaanse productiecijfers tonen een duidelijke daling ten opzichte van een julicijfer dat was opgedreven door een storing bij een grote afnemer van ultrafiltratiemelk. De prijzen in Oceanië volgen de VS omhoog. Vesper verwacht dat mageremelkpoeder voorlopig blijft stijgen, en ziet pas een kentering na een duidelijke verandering in de beschikbaarheid van vloeibare magere melk en een paar maanden waarin inkopers zich terughouden.
Vollemelkpoeder zit ertussenin, omlaag getrokken door boter en omhoog door mageremelkpoeder, en komt nauwelijks van zijn plaats. In Europa is het verankerd aan zijn theoretische waarde ten opzichte van die twee, en die theoretische waarde is iets opgelopen door het gewicht van mageremelkpoeder in de berekening. Op de GDT steeg Nieuw-Zeelands vollemelkpoeder voor Contract 2 slechts 35 USD/mt naar 3.550 USD/mt. Vesper verwacht dat Europees vollemelkpoeder tot het einde van het jaar rond het huidige niveau blijft, of iets hoger.
