Deux forces ont tiré en sens contraires sur les marchés des huiles et graisses la semaine dernière, et la baissière l’a emporté. L’acheminement maritime en mer Noire de l’huile de tournesol, du colza et du blé s’est quasiment arrêté : les dommages aux terminaux céréaliers et les attaques de navires rendent les armateurs réticents à toucher les ports russes et ukrainiens, et de grands groupes de négoce suspendent leurs opérations, sans résolution diplomatique en vue. Ce serait normalement un signal haussier net. Au lieu de cela, le pétrole brut Brent a reculé d’environ 5 % sous les 84 $ le baril lundi, après que Donald Trump a annulé une frappe prévue contre l’Iran et évoqué de nouvelles discussions avec Téhéran, et cette baisse s’est propagée aux huiles liées aux biocarburants avec assez de force pour compenser l’histoire logistique presque partout.
Les contrats à terme d’huile de palme sur Bursa Malaysia ont fléchi à 1 097 $/mt contre 1 114 $/mt, pénalisés à la fois par un complexe énergétique plus faible et par les huiles concurrentes. Les expéditions malaisiennes ont progressé de 19,5 % en juillet selon un inspecteur, et l’Indonésie a relevé son allocation de biodiesel 2026 à 16,75 millions de kilolitres contre 15,65 millions initialement, les ventes de B50 devant toujours débuter en octobre. Rien de tout cela n’a suffi à compenser des attentes de production plus forte en juillet. L’huile de soja a suivi le Brent à la baisse sur le CBOT, alors même que la Chine aurait acheté environ un million de tonnes de soja américain pour profiter du repli, avant la visite attendue de Xi Jinping à Washington le mois prochain. Les marchés attendent encore la décision douanière de Pékin avant d’y lire quoi que ce soit.
L’huile de colza raconte l’histoire logistique la plus claire du groupe. Les contrats MATIF ont glissé avec l’ensemble du complexe, mais la vraie perturbation est physique : le colza ukrainien peine à atteindre l’UE en volume, certaines cargaisons étant, dit-on, triturées sur place, tandis que les faibles niveaux du Rhin et du Danube étranglent séparément le transport fluvial et poussent les coûts de fret à la hausse. Un triturateur allemand indique que le fret fluvial a déjà doublé, contraignant certains acheteurs à passer au camion. L’huile de tournesol a fait exception, montant légèrement malgré le Brent, signe de la tension atteinte par l’offre en mer Noire. Bloomberg a rapporté des retards d’expédition allant jusqu’à 60 jours chez les plus gros exportateurs de la région, poussant les acheteurs indiens à se tourner vers l’Argentine, l’huile de palme et l’huile de soja, tandis que le cabinet russe Sovecon anticipe une baisse de 14 % des exportations russes d’huile de tournesol en juillet et de 40 % en août.
L’huile de coco et l’huile de palmiste ont toutes deux reculé d’environ 4 à 5 %, entraînées par la palme et l’ensemble du complexe des huiles fluides, tandis qu’une production malaisienne de palme plus forte implique aussi davantage d’offre d’huile de palmiste. L’huile d’olive a le mieux résisté, ne cédant que légèrement, les vendeurs espagnols refusant de nouvelles baisses : les sorties tournent bien au-dessus des normes saisonnières et le stock de report espagnol à l’entrée de la récolte 2026/27 devrait désormais reculer de plus de 10 % par rapport à la campagne passée.
Le bras de fer entre risque géopolitique sur l’offre et complexe énergétique plus mou ne se résout nettement dans aucun sens, et les perspectives de Vesper pour le groupe restent prudentes à court terme, même là où les fondamentaux paraissent tendus.
