Dos fuerzas tiraron en direcciones opuestas en los mercados de aceites y grasas la semana pasada, y ganó la bajista. Los embarques por el mar Negro de aceite de girasol, colza y trigo se han detenido casi por completo: los daños en las terminales de grano y los ataques a buques han vuelto reacios a los armadores a tocar puertos rusos y ucranianos, y grandes grupos comercializadores están parando operaciones sin una resolución diplomática a la vista. Eso normalmente sería una señal alcista clara. En cambio, el crudo Brent cayó alrededor de un 5 % hasta por debajo de 84 $ el barril el lunes, después de que Donald Trump cancelara un ataque previsto contra Irán y planteara nuevas conversaciones con Teherán, y ese descenso se propagó a los aceites ligados a biocombustibles con fuerza suficiente para compensar la historia logística casi en todas partes.
Los futuros de aceite de palma en Bursa Malaysia cedieron a 1.097 $/mt desde 1.114 $/mt, presionados tanto por el complejo energético más débil como por los aceites rivales. Los embarques malasios subieron un 19,5 % en julio según un inspector, e Indonesia elevó su asignación de biodiésel para 2026 a 16,75 millones de kilolitros desde los 15,65 millones iniciales, con las ventas de B50 todavía previstas para octubre. Nada de eso bastó para compensar las expectativas de una producción de julio más fuerte. El aceite de soja siguió al Brent a la baja en CBOT, incluso cuando China habría comprado alrededor de un millón de toneladas de soja estadounidense para aprovechar la caída, antes de la visita prevista de Xi Jinping a Washington el mes que viene. Los mercados siguen esperando la decisión arancelaria de Pekín antes de leer demasiado en esa compra.
El aceite de colza contó la historia logística más clara del grupo. Los futuros de MATIF resbalaron junto al complejo, pero la disrupción real es física: la colza ucraniana tiene dificultades para llegar a la UE en volumen, y algunas partidas se estarían triturando en el mercado interno, mientras los bajos niveles del Rin y el Danubio ahogan por separado los envíos fluviales y encarecen los fletes. Un triturador alemán señaló que el flete fluvial ya se ha duplicado, lo que obliga a algunos compradores a pasarse al camión. El aceite de girasol fue la excepción y subió ligeramente pese al Brent, una señal de lo tensa que se ha vuelto la oferta del mar Negro. Bloomberg informó sobre retrasos de embarque de hasta 60 días en los mayores exportadores de la región, lo que empuja a los compradores indios a mirar hacia Argentina, el aceite de palma y el aceite de soja, mientras la consultora rusa Sovecon espera que las exportaciones rusas de aceite de girasol caigan un 14 % en julio y un 40 % en agosto.
El aceite de coco y el aceite de palmiste cayeron ambos entre un 4 % y un 5 %, arrastrados por la palma y el complejo de aceites blandos, mientras una producción malasia de palma más fuerte implica también más oferta de aceite de palmiste. El aceite de oliva fue el que mejor aguantó y cedió solo levemente, ya que los vendedores españoles se resisten a nuevos recortes: las salidas van muy por encima de las pautas estacionales y se prevé ahora que el enlace español de cara a la cosecha 2026/27 caiga más de un 10 % respecto a la campaña pasada.
El pulso entre el riesgo geopolítico de oferta y un complejo energético más flojo no se está resolviendo con claridad en ninguna dirección, y la propia perspectiva de Vesper para el grupo se inclina a la cautela a corto plazo incluso donde los fundamentos parecen ajustados.
