Duas forças puxaram os mercados de óleos vegetais em direções opostas na semana passada, e a força baixista venceu. O embarque de óleo de girassol, colza e trigo pelo Mar Negro praticamente parou: os danos a terminais de grãos e os ataques a navios deixaram os armadores relutantes em atracar em portos russos e ucranianos, e grandes tradings estão suspendendo operações sem nenhuma solução diplomática à vista. Normalmente, esse seria um sinal altista claro. Em vez disso, o petróleo bruto Brent caiu cerca de 5% na segunda-feira, para menos de 84 USD/barril, depois que Donald Trump cancelou um ataque planejado ao Irã e sinalizou novas conversas com Teerã, e essa queda se propagou pelos óleos ligados a biocombustíveis com força suficiente para se sobrepor ao fator logístico em quase todos os mercados.
Os futuros de óleo de palma na Bursa Malaysia recuaram de 1.114 USD/mt para 1.097 USD/mt, pressionados tanto pelo complexo energético mais fraco quanto pelos óleos concorrentes. Os embarques da Malásia subiram 19,5% em julho, segundo uma empresa de inspeção, e a Indonésia elevou a cota de biodiesel de 2026 dos 15,65 milhões de quilolitros iniciais para 16,75 milhões, mantendo a venda do B50 prevista para começar em outubro. Nada disso foi suficiente para compensar a expectativa de uma produção mais forte em julho. O óleo de soja seguiu o Brent para baixo na CBOT, mesmo com a China tendo comprado, segundo relatos, cerca de um milhão de toneladas de soja dos Estados Unidos para aproveitar a queda, antes da visita de Xi Jinping a Washington, esperada para o mês que vem. Os mercados ainda aguardam a decisão de Pequim sobre tarifas antes de tirar grandes conclusões dessa compra.
O óleo de colza contou a história logística mais clara do grupo. Os futuros na MATIF cederam junto com o complexo mais amplo, mas a interrupção real é física: a colza ucraniana tem dificuldade para chegar à União Europeia em volume, e parte das cargas estaria sendo esmagada dentro do próprio país, enquanto o nível baixo das águas do Reno e do Danúbio, por outro motivo, estrangula o transporte por barcaças e encarece o frete. Uma processadora alemã afirmou que o frete de barcaça já dobrou, o que empurrou alguns compradores para o transporte rodoviário. O óleo de girassol foi o ponto fora da curva e subiu de leve apesar do Brent, um sinal de quão apertado ficou o quadro de oferta no Mar Negro. A Bloomberg noticiou atrasos de embarque de até 60 dias nos maiores exportadores da região, o que levou os compradores indianos a olhar para a Argentina, o óleo de palma e o óleo de soja, enquanto a consultoria russa Sovecon espera que as exportações russas de óleo de girassol caiam 14% em julho e 40% em agosto.
O óleo de coco e o óleo de amêndoa de palma caíram cerca de 4 a 5%, arrastados junto com a palma e com o complexo mais amplo de óleos vegetais, enquanto uma produção malaia mais forte de óleo de palma também implica mais oferta de óleo de amêndoa de palma. O azeite de oliva foi o que mais resistiu no grupo e cedeu apenas de leve, com os vendedores espanhóis rejeitando novos descontos: as saídas estão bem acima do padrão sazonal, e o estoque de passagem da Espanha para a safra 2026/27 deve agora cair mais de 10% em relação à safra anterior.
O cabo de guerra entre o risco geopolítico de oferta e um complexo energético mais fraco não se resolve de forma clara em nenhuma das direções, e a própria perspectiva da Vesper para o grupo é cautelosa no curto prazo, mesmo onde os fundamentos parecem apertados.
