糖在进入 2026 年厄尔尼诺时处于多年低点附近，如今它是这次事件在价格上体现得最明显的市场。原糖价格在十一周内（从 7 月底到 10 月 15 日）上涨了约 46%，目前仍比一年前高约 30%。
原因在于厄尔尼诺同时从两个方向打击了甘蔗。偏弱的季风给印度带来干旱，而厄尔尼诺通常给巴西中南部带来的降雨则变得过量。
本文说明厄尔尼诺如何传导到糖市、是什么推动了 2026 年的上涨，以及创纪录的 2015–16 年事件对糖产生了什么影响。本文写给糖果制造商、烘焙企业和饮料制造商的糖采购人员。
厄尔尼诺如何影响食糖生产？
厄尔尼诺是太平洋 ENSO 周期的暖相位，它的天气影响几乎落在每一个主要甘蔗产区上。我们的关于厄尔尼诺如何影响大宗商品价格的指南解释了其中的科学原理。就糖而言，分布如下：
| 产地 | 厄尔尼诺期间的典型天气 | 对糖的影响 |
|---|---|---|
| 印度 | 季风偏弱，干旱 | 甘蔗单产下降 |
| 泰国 | 更干燥、更温暖 | 甘蔗单产下降 |
| 巴西中南部 | 更湿润 | 降雨使糖厂损失压榨天数，降低食糖产量 |
来源：Vesper 分析，2026 年 11 月。
让买家感到意外的是巴西这一行。降雨有助于甘蔗生长，但下大雨时糖厂会损失压榨天数，所以多雨的一季会让甘蔗留在田里，降低该季的食糖产量。
为什么糖价在 2026 年上涨？
2026 年的上涨同时来自南北两个半球。
在印度，季风偏弱导致多个主要产区宣布干旱。国内糖价创下纪录，政府允许 100 万吨原糖免税进口。由于使用量有限，该配额的截止日期此后已延长至 12 月底。
在巴西中南部，降雨过量。糖厂损失了压榨天数，食糖产量低于上一季。
价格自 10 月中旬的高点以来有所回落，但仍远高于事件宣布之前的水平。
2015–16 年厄尔尼诺期间糖发生了什么？
2015–16 年事件的峰值接近 +2.6°C，是 1997–98 年以来最大的一次，在强度上也是 2026 年最接近的参照。糖是它推动幅度最大的市场。
干旱减少了印度和泰国的甘蔗，而巴西的持续降雨损害了甘蔗单产并干扰了收获。到 2016 年末，原糖较 2015 年的低点大约翻了一番，印度 2016/17 年度的食糖供应下降了约 20%。
2015–16 年的模式（同一次事件里既有印度干旱，又有巴西降雨），正是 2026 年迄今所走的路径。后续情节会在多大程度上重演，是 2027 年要回答的问题。
付诸实践
1. 关注巴西的压榨
巴西每两周发布的甘蔗压榨数据，显示甘蔗加工的速度以及有多少甘蔗留在田里。这是更新最频繁的巴西供应数据。
2. 关注印度的进口配额和下一季作物
100 万吨免税配额在 12 月底截止前的使用情况，以及印度对下一季甘蔗作物的展望，显示其国内市场会保持多紧。
3. 关注 NOAA 每月的 ENSO 更新
美国国家海洋和大气管理局的这些更新显示事件会变得多强、持续多久，而这决定了甘蔗产区会在它的影响路径上停留多久。
获取完整的厄尔尼诺报告
我们的报告《2026 年厄尔尼诺》把糖与另外七个市场放在一起分析，从可可、棕榈油到咖啡、小麦和玉米。就糖而言，它回答了：
- 糖已经计入了多少厄尔尼诺风险？
- 留在巴西田里的甘蔗对 2027/28 年度作物意味着什么。
- 印度偏弱的季风对其下一季意味着什么。
- 2015–16 年的记录对这轮走势的时点和幅度有何启示。
- 在规划采购覆盖时，如何权衡本季与下一季。
下载《2026 年厄尔尼诺》报告，看看你的糖和其他原料风险敞口有多大，以及风险何时到来。
常见问题
厄尔尼诺如何影响糖价？
厄尔尼诺通过主产国的甘蔗单产影响糖。它往往削弱印度的季风并给泰国带来干旱，从而减少甘蔗；它还给巴西中南部带来强降雨，使糖厂损失压榨天数、降低食糖产量。当两者在同一季发生时（如 2026 年），全球供应收紧，原糖价格上涨。
为什么糖价在 2026 年上涨？
原糖从 7 月下旬的低点到 10 月中旬的高点上涨了约 46%。在印度，季风偏弱导致多个主要甘蔗产区宣布干旱，并把国内价格推至纪录高位。在巴西中南部，过多的降雨拖慢了甘蔗压榨，食糖产量低于上一季。
2015–16 年厄尔尼诺期间糖发生了什么？
到 2016 年末，原糖较 2015 年的低点大约翻了一番。干旱减少了印度和泰国的甘蔗，而巴西的持续降雨损害了甘蔗单产并干扰了收获；印度 2016/17 年度的食糖供应下降了约 20%。
为什么巴西降雨会降低食糖产量？
下大雨时糖厂会损失压榨天数，原本要加工的甘蔗留在田里，这一季的食糖产量就会下降。降雨有助于甘蔗生长，所以对下一季的影响可能不同。
厄尔尼诺期间糖买家应该关注什么？
巴西每两周发布的甘蔗压榨数据，印度的甘蔗前景及其免税进口配额的使用情况，以及美国国家海洋和大气管理局（NOAA）每月关于事件会变得多强、持续多久的 ENSO 更新。
