Nel 2021 Vesper ha avviato una collaborazione con Marex Solutions, divisione di Marex Financial e braccio di Marex per le soluzioni di copertura e investimento. La collaborazione comprende un widget sui prezzi di futures e swap europei di burro e latte scremato in polvere, presente sulla dashboard di Vesper.
Lucian Gladstone, che segue il mercato lattiero-caseario, ci racconta di più su Marex in questo caso studio e sull’importanza della gestione del rischio prezzo.
Che cosa fa esattamente Marex e qual è il tuo ruolo in azienda?
Il gruppo Marex è una piattaforma globale e diversificata di servizi finanziari, che offre liquidità, accesso ai mercati e servizi infrastrutturali essenziali a clienti nei mercati delle materie prime, dell’energia e finanziari. Con sede a Londra, 22 uffici e oltre 1.100 dipendenti nel mondo tra EMEA, Asia-Pacifico e Nord America, Marex copre cinque servizi principali: market making, esecuzione e compensazione, soluzioni di copertura e investimento, price discovery, dati e consulenza. Marex Hedging and Investment Solutions è nata nel 2017 per aiutare le imprese a coprirsi dal rischio legato alla volatilità dei prezzi delle materie prime e delle valute. Oltre alla nostra offerta standard di futures e swap lattiero-caseari, progettiamo e costruiamo soluzioni di gestione del rischio su misura per agricoltori, cooperative, trader, esportatori, raffinatori e consumatori.
Sono entrato nel team lattiero-caseario di Marex Solutions nel 2020, dopo diversi anni nei servizi finanziari, ma da ragazzo lavoravo in un’azienda di latte in Francia durante le vacanze, per migliorare il francese. In precedenza avevo seguito materie prime molto diverse, quindi quando è arrivata l’occasione di aiutare a sviluppare l’offerta lattiero-casearia in Marex Solutions non ho saputo resistere. Il mio ruolo è dare accesso al mercato e procurare liquidità, ma anche la formazione è una componente importante. L’uso dei derivati nel mercato lattiero-caseario per gestire il rischio è relativamente nuovo rispetto ad altre materie prime. Inoltre il team lattiero-caseario di Marex è una fonte di informazioni molto utile, perché siamo continuamente in contatto con moltissimi operatori diversi.
“La gestione del rischio prezzo con i derivati permette agli operatori di coprire la propria esposizione sui prodotti lattiero-caseari che comprano e vendono, su orizzonti dal breve al lungo periodo.”
Che cosa comporta la gestione del rischio e che ruolo ha Marex in quest’area?
I mercati lattiero-caseari sono estremamente volatili, e la volatilità è accentuata dalla riduzione dei programmi di sostegno pubblico e dalle restrizioni commerciali. I prezzi sono esposti a fattori imprevedibili come il meteo, che può avere un effetto significativo sui prezzi di mercato.
La gestione del rischio prezzo con i derivati permette agli operatori di coprire la propria esposizione sui prodotti lattiero-caseari che comprano e vendono, su orizzonti dal breve al lungo periodo. Per esempio, un produttore che riceve da un cliente la richiesta di comprare burro a prezzo fisso con consegna a 10 mesi sarebbe riluttante a dare un prezzo senza coprirsi, perché nel frattempo il prezzo potrebbe salire parecchio e generare una perdita sul prezzo di vendita. Comprando un future sul burro e vendendo il burro fisico a prezzo fisso, invece, il produttore può proteggersi da movimenti di prezzo sfavorevoli e bloccare il proprio margine.
I mercati lattiero-caseari affrontano rischi sempre più complessi e impegnativi: volatilità dovuta a minore regolamentazione e a restrizioni commerciali, rischi geopolitici, attenzione al clima ed esposizione valutaria. Lavoriamo con i nostri clienti del settore per gestire l’esposizione a quella volatilità e per cogliere le nuove opportunità che il mercato globale offre.
“Marex procura liquidità e fa da porta d’accesso al mercato, e può anche fornire linee di credito per finanziare le operazioni.”
Come funziona esattamente la gestione del rischio? Marex opera attraverso la borsa o attraverso derivati over the counter (OTC)?
Diamo ai nostri clienti gli strumenti che servono per gestire l’esposizione al rischio. Il desk lattiero-caseario offre sia derivati quotati in borsa (ETD) sia derivati OTC nei mercati europei (EEX), Asia-Pacifico (SGX, ex NZX) e Stati Uniti (CME). Entrambi hanno vantaggi, ma diversi. Per esempio, quando tratti derivati quotati il contratto è standardizzato, mentre di un contratto OTC quasi ogni aspetto può essere personalizzato. Con i futures il vantaggio è che hai la borsa come controparte. Anche i derivati OTC hanno i loro vantaggi, come il finanziamento disponibile e certi contratti che le borse non offrono (per esempio latte BLE, formaggio o latte intero in polvere in Europa).
Gli strumenti principali usati nella copertura lattiero-casearia sono swap, futures e opzioni. Swap e futures ti permettono di partecipare uno a uno al mercato sottostante per compensare la tua esposizione.
Le opzioni danno all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di comprare (opzione call) o vendere (opzione put) un prodotto (per esempio burro o latte scremato in polvere) a un prezzo e a una data concordati in futuro. In cambio, l’acquirente dell’opzione paga un premio (simile a un premio assicurativo) al venditore.
Marex procura liquidità e fa da porta d’accesso al mercato, e può anche fornire linee di credito per finanziare le operazioni.
La gestione del rischio è un concetto relativamente nuovo nel lattiero-caseario. Puoi spiegare come si può usare Marex (e il widget Marex su Vesper) e come Marex punta a cambiare le regole del gioco?
I benefici dei derivati lattiero-caseari sono diversi. Tra questi, gestire il rischio prezzo per stabilizzare il profitto, costruire budget e previsioni accurati e prendere decisioni strategiche.
Per esempio, un agricoltore ha poca visibilità in anticipo sul prezzo del latte che produce, perché viene calcolato dopo la consegna. Questo crea incertezza sulla possibilità di coprire le rate di un prestito o altri costi di espansione. Usando i futures, l’agricoltore può garantirsi il prezzo del latte per almeno una parte della produzione.
Sul lato del consumo, una panetteria che compra migliaia di tonnellate di burro ogni anno per fare croissant ha un budget. Se il prezzo del burro sale del 50%, la panetteria fatica a stare dentro il budget di acquisto. Usando i derivati può gestire la propria esposizione al prezzo del burro fino a tre anni in anticipo e mantenere il controllo delle previsioni di budget.
Con la nostra competenza e la tecnologia della nostra piattaforma Agile, puntiamo a trasformare il mercato della gestione del rischio lattiero-caseario attraverso il servizio, la flessibilità e la trasparenza.
“In un mondo sempre più guidato dai dati, avere l’informazione giusta a portata di mano, in un formato accessibile e al momento giusto, è essenziale.”
In che modo Vesper aiuta Marex a portare benefici agli utenti e non solo?
Credo che Vesper possa portare trasparenza in un mercato che storicamente è stato molto opaco. In un mondo sempre più guidato dai dati, avere l’informazione giusta a portata di mano, in un formato accessibile e al momento giusto, è essenziale. Chiunque prenda decisioni di acquisto, di vendita o di pianificazione strategica e disponga di dati correnti e storici, oltre che della possibilità di gestire i prezzi che riceverà in futuro, sarà in una posizione solida per fare la scelta giusta.
Come si comincia a formarsi sulla gestione del rischio?
Un buon punto di partenza è guardare le indicazioni di prezzo giornaliere per burro e latte scremato in polvere che pubblichiamo sulla piattaforma Vesper. Permettono agli utenti di farsi un’idea delle opportunità attuali sul mercato dei futures e di riflettere su come applicarle nella propria azienda. Inoltre, lavorando con il team di Marex Solutions possono accedere al mercato e operare su quei prezzi.
Il team lattiero-caseario di Marex Solutions è sempre disponibile ad aiutare le aziende a capire i diversi strumenti di gestione del rischio. Lavoriamo spesso a stretto contatto con le imprese per aiutarle e consigliarle nell’introdurre strategie di gestione del rischio.
In futuro puntiamo a sviluppare la collaborazione con Vesper introducendo una sezione formativa, che darà agli utenti accesso a informazioni sugli strumenti di gestione del rischio e sui modi di usarli nel lavoro quotidiano.
“Credo che nei prossimi anni la domanda di strumenti di gestione del rischio crescerà molto in Europa. Vediamo già i volumi trattati crescere in modo esponenziale anno dopo anno.”
Crediamo anche noi che sarà un grande vantaggio per molti, dato che ancora poche persone usano strumenti di gestione del rischio per coprirsi.
In Europa resta un mercato poco sviluppato. Non viene usato quanto in altri mercati, quindi c’è ancora molto spazio di crescita e di sviluppo. Lo vediamo negli Stati Uniti, dove l’uso degli strumenti di gestione del rischio è molto più diffuso. Credo che nei prossimi anni la domanda crescerà molto in Europa. Vediamo già i volumi trattati crescere in modo esponenziale anno dopo anno.
A proposito degli Stati Uniti, il CME copre molti più prodotti per gli USA che per l’Europa. Pensi che in Europa ci sia domanda per altri prodotti (usando per esempio il Vesper Price Index), come formaggio o siero di latte, che oggi segnano prezzi record?
Certamente. Al momento c’è molto interesse per i tre contratti trattati sull’EEX: burro, latte scremato in polvere e siero di latte. C’è anche domanda per contratti sul latte liquido, soprattutto sul latte BLE. Lo stesso vale per il formaggio. Il mercato del formaggio in Europa è enorme, probabilmente più grande di quelli di burro e polvere. È il prossimo grande progetto per i derivati lattiero-caseari europei.
Il CME è molto più trattato dell’EEX. Perché secondo te?
Credo che le ragioni siano diverse. Prima di tutto, i contratti lattiero-caseari sul CME esistono da molto più tempo, e il mercato ha avuto più tempo per consolidarsi. Strutturalmente, anche i mercati a pronti e a termine sono molto più integrati che in Europa. Credo dipenda anche dal fatto che in Europa i derivati lattiero-caseari sono un prodotto relativamente nuovo, che molti non conoscono bene. Un produttore che voglia cambiare il modo in cui ha lavorato negli ultimi 30 anni, per esempio, deve prima introdurre i cambiamenti nella propria struttura aziendale. È qualcosa che richiede tempo, ma che arriverà di sicuro. Prima bisogna abituarsi e capire come funziona il prodotto. Portare trasparenza e modernizzazione nel mercato lattiero-caseario è una cosa in cui vedo un valore enorme.
