In 2021 startte Vesper een samenwerking met Marex Solutions, een divisie van Marex Financial en de tak van Marex voor hedging- en investeringsoplossingen. Onderdeel van die samenwerking is een widget op het Vesper-dashboard met de futures- en swapprijzen voor Europese boter en mageremelkpoeder.
Lucian Gladstone, die de zuivelmarkt volgt, vertelt je in deze case study meer over Marex en over het belang van het beheersen van prijsrisico’s.
Wat doet Marex precies en wat is jouw rol binnen het bedrijf?
De Marex Group is een breed gespreid wereldwijd platform voor financiële dienstverlening dat klanten in de grondstof-, energie- en financiële markten voorziet van essentiële liquiditeit, markttoegang en infrastructuurdiensten. Marex heeft zijn hoofdkantoor in Londen, met 22 kantoren en meer dan 1.100 medewerkers wereldwijd in EMEA, APAC en Noord-Amerika, en biedt volledige dekking over vijf kerndiensten: Market Making, Execution and Clearing, Hedging and Investment Solutions, Price Discovery, en Data and Advisory. Marex Hedging and Investment Solutions werd in 2017 opgezet om bedrijven te helpen hun risico op de volatiliteit van grondstof- en valutaprijzen af te dekken. Naast ons standaardaanbod van zuivelfutures en swaps ontwerpen en bouwen we oplossingen op maat voor risicobeheer voor boeren, coöperaties, handelaren, exporteurs, raffineurs en verbruikers.
Ik kwam in 2020 bij het zuivelteam van Marex Solutions, na een aantal jaren in de financiële dienstverlening, maar als tiener werkte ik in mijn vakanties op een melkveebedrijf in Frankrijk om mijn Frans te verbeteren. Ik had eerder allerlei verschillende grondstoffen gevolgd, dus toen de kans kwam om het zuivelaanbod bij Marex Solutions te helpen opbouwen, kon ik die niet laten liggen. Mijn rol is om markttoegang te bieden en liquiditeit te vinden, maar kennisoverdracht is daar ook een belangrijk onderdeel van. Het gebruik van derivaten in de zuivelmarkt om risico te beheersen is relatief nieuw vergeleken met andere grondstoffen. Daarnaast is het zuivelteam van Marex een heel nuttige bron van informatie, omdat we constant in contact staan met heel veel verschillende marktdeelnemers.
“Prijsrisicobeheer met derivaten stelt marktdeelnemers in staat hun prijsexposure op de zuivelproducten die ze kopen en verkopen af te dekken, op korte tot lange termijn.”
Wat houdt risicobeheer in en welke rol speelt Marex daarin?
Zuivelmarkten zijn extreem volatiel, en dat wordt versterkt door het afbouwen van overheidssteunprogramma’s en door handelsbeperkingen. Zuivelprijzen zijn blootgesteld aan onvoorspelbare factoren zoals het weer, dat een flink effect op de marktprijzen kan hebben.
Prijsrisicobeheer met derivaten stelt marktdeelnemers in staat hun prijsexposure op de zuivelproducten die ze kopen en verkopen af te dekken, op korte tot lange termijn. Neem een producent die een aanvraag krijgt van een klant die boter wil kopen tegen een vaste prijs met levering over 10 maanden. Die zal aarzelen om een prijs te geven zonder te hedgen, want de prijs kan in de tussentijd flink oplopen, met verlies op de verkoopprijs als gevolg. Door een boterfuture te kopen en de fysieke boter tegen een vaste prijs te verkopen, kan de producent zich beschermen tegen ongunstige prijsbewegingen en zijn marge vastzetten.
Zuivelmarkten staan voor steeds complexere en uitdagendere risico’s: marktvolatiliteit door minder regulering en door handelsbeperkingen, geopolitieke risico’s, klimaatbewustzijn en valuta-exposure. We werken met onze zuivelklanten aan het beheersen van hun exposure aan die volatiliteit, en aan het benutten van de nieuwe kansen die de wereldmarkt biedt.
“Marex vindt liquiditeit en werkt als toegangspoort tot de markt, en kan ook kredietlijnen bieden om de transacties te financieren.”
Hoe werkt risicobeheer precies? Faciliteert Marex mensen via de beurs of via over-the-counter (OTC) derivaten?
We geven onze zuivelklanten de tools die ze nodig hebben om hun risico-exposure te beheersen. De zuiveldesk biedt zowel Exchange-Traded Derivatives (ETD) als OTC-derivaten in de Europese markten (EEX), Azië-Pacific (SGX, voorheen NZX) en de VS (CME). Zowel ETD als OTC heeft voordelen, maar op verschillende manieren. Bij het handelen in beursgenoteerde derivaten is het contract bijvoorbeeld gestandaardiseerd, terwijl bij een OTC-contract bijna elk aspect op maat kan. Bij het handelen in futures is het voordeel dat je de beurs als tegenpartij hebt. OTC-derivaten hebben ook voordelen, zoals de beschikbare financiering en bepaalde contracten die niet op de beurzen worden aangeboden (bijvoorbeeld BLE-melk, kaas of vollemelkpoeder in Europa).
De belangrijkste instrumenten bij hedgen in zuivel zijn swaps, futures en opties. Met swaps en futures neem je één op één deel aan de onderliggende markt om je exposure te compenseren.
Opties geven de koper het recht, maar niet de plicht, om een product (bijvoorbeeld boter of mageremelkpoeder) te kopen (calloptie) of te verkopen (putoptie) tegen een afgesproken prijs op een afgesproken datum in de toekomst. In ruil betaalt de koper van de optie een premie (vergelijkbaar met een verzekeringspremie) aan de verkoper van de optie.
Marex vindt liquiditeit en werkt als toegangspoort tot de markt, en kan ook kredietlijnen bieden om de transacties te financieren.
Risicobeheer is een relatief nieuw begrip in de zuivelsector. Kun je uitleggen hoe mensen Marex (en de Marex-widget in Vesper) kunnen gebruiken en hoe Marex het spel wil veranderen?
Het gebruik van zuivelderivaten heeft verschillende voordelen. Daaronder het beheersen van prijsrisico voor stabiele winst, nauwkeurig budgetteren en prognoses maken, en strategische besluitvorming.
Een boer heeft bijvoorbeeld weinig zicht vooruit op de prijs voor de melk die hij produceert, omdat die pas na levering wordt berekend. Dat geeft onzekerheid over de vraag of hij zijn aflossingen of andere uitbreidingskosten kan dragen. Met futures kan de boer de melkprijs die hij ontvangt voor minstens een deel van zijn productie vastleggen.
Aan de verbruikerskant heeft een bakkerij die elk jaar duizenden tonnen boter koopt om croissants te maken, een budget. Als de boterprijs 50 procent stijgt, komt die bakkerij met haar inkoopbudget in de problemen. Met derivaten kan de bakkerij haar exposure op de boterprijs tot drie jaar vooruit beheersen en de grip op haar budgetprognose houden.
Met onze expertise en de technologie van ons Agile-platform willen we de markt voor risicobeheer in zuivel veranderen, via onze dienstverlening, flexibiliteit en transparantie.
“In een steeds meer datagestuurde wereld is het essentieel om op het juiste moment de juiste informatie in een toegankelijke vorm bij de hand te hebben.”
Hoe helpt Vesper Marex om gebruikers en anderen meer te bieden?
Ik ben ervan overtuigd dat Vesper transparantie kan brengen in een markt die historisch heel ondoorzichtig is geweest. In een steeds meer datagestuurde wereld is het essentieel om op het juiste moment de juiste informatie in een toegankelijke vorm bij de hand te hebben. Wie inkoop-, verkoop- of strategische planningsbeslissingen neemt en beschikt over actuele en historische data, plus de mogelijkheid om de prijzen die hij in de toekomst ontvangt te beheersen, staat sterk om de juiste keuze te maken.
Hoe begint iemand zich in risicobeheer te verdiepen?
Een goed beginpunt is kijken naar de dagelijkse prijsindicaties voor boter en mageremelkpoeder die we op het Vesper-platform publiceren. Daarmee krijgen Vesper-gebruikers inzicht in de huidige kansen op de termijnmarkt en kunnen ze nadenken over hoe ze die in hun eigen bedrijf kunnen toepassen. Daarnaast kunnen ze via het team van Marex Solutions toegang tot de markt krijgen om op die prijzen te handelen.
Het zuivelteam van Marex Solutions staat ook altijd open om bedrijven uit te leggen welke instrumenten voor risicobeheer er zijn. We werken regelmatig nauw samen met bedrijven om ze te helpen en te adviseren bij het invoeren van strategieën voor risicobeheer.
In de toekomst willen we onze samenwerking met Vesper uitbouwen met een educatieve functie, die Vesper-gebruikers toegang geeft tot informatie over instrumenten voor risicobeheer en over de manieren om ze in hun dagelijkse werk te gebruiken.
“Ik denk dat de vraag naar instrumenten voor risicobeheer de komende jaren in Europa steeds verder groeit. We zien de verhandelde volumes al jaar op jaar exponentieel toenemen.”
Ook wij denken dat het voor veel partijen een groot voordeel wordt, aangezien nog maar weinig mensen instrumenten voor risicobeheer gebruiken om hun risico af te dekken.
Dit blijft in Europa een onderontwikkelde markt. Er wordt minder gebruik van gemaakt dan in andere markten, dus er is nog veel ruimte om te groeien en te ontwikkelen. In de VS zie je dat het gebruik van instrumenten voor risicobeheer veel breder is. Ik denk dat de vraag de komende jaren in Europa steeds verder groeit. We zien de verhandelde volumes al jaar op jaar exponentieel toenemen.
Over de VS gesproken: de CME dekt voor de VS veel meer producten dan voor Europa. Denk je dat er in Europa vraag is naar andere producten (bijvoorbeeld op basis van de Vesper Price Index), zoals kaas of wei, die nu recordprijzen laten zien?
Zeker. Op dit moment is er veel belangstelling voor de drie contracten die op de EEX worden verhandeld: boter, mageremelkpoeder en wei. Er is ook vraag naar contracten voor vloeibare melk, met name BLE-melk. Datzelfde geldt voor kaas. De kaasmarkt is in Europa enorm, aantoonbaar groter dan boter en mageremelkpoeder. Die markt is het volgende grote project voor Europese zuivelderivaten.
Op de CME wordt veel meer verhandeld dan op de EEX. Waarom denk je dat dat zo is?
Ik denk dat daar een aantal redenen voor zijn. In de eerste plaats bestaan de zuivelcontracten op de CME veel langer, waardoor die markt meer tijd heeft gehad om zich te vestigen. Structureel zijn de fysieke markt en de termijnmarkt daar ook veel sterker geïntegreerd dan in Europa. Ik denk ook dat zuivelderivaten in Europa een relatief nieuw product zijn, waar veel mensen niet per se bekend mee zijn. Een producent die de manier van werken van de afgelopen 30 jaar wil veranderen, moet die verandering eerst in zijn bedrijfsstructuur doorvoeren. Dat kost tijd om op te zetten, maar het komt er zeker. Mensen moeten er eerst aan wennen en moeten begrijpen hoe het product werkt. Transparantie en modernisering naar de zuivelmarkt brengen, daar zie ik enorme waarde in.
