Το 2021 η Vesper ξεκίνησε συνεργασία με τη Marex Solutions, τμήμα της Marex Financial και βραχίονα της Marex για λύσεις αντιστάθμισης και επενδύσεων. Η συνεργασία περιλαμβάνει ένα widget με τιμές ευρωπαϊκών futures και swaps για βούτυρο και αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη, στο dashboard της Vesper.
Ο Lucian Gladstone, που καλύπτει τη γαλακτοκομική αγορά, μας λέει περισσότερα για τη Marex σε αυτή τη μελέτη περίπτωσης και για τη σημασία της διαχείρισης κινδύνου τιμής.
Τι ακριβώς κάνει η Marex και ποιος είναι ο ρόλος σου στην εταιρεία;
Ο όμιλος Marex είναι μια διαφοροποιημένη παγκόσμια πλατφόρμα χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, που προσφέρει βασική ρευστότητα, πρόσβαση στις αγορές και υποδομές σε πελάτες στις αγορές εμπορευμάτων, ενέργειας και χρήματος. Με έδρα το Λονδίνο, 22 γραφεία και πάνω από 1.100 εργαζομένους παγκοσμίως σε EMEA, Ασία-Ειρηνικό και Βόρεια Αμερική, η Marex καλύπτει πέντε βασικές υπηρεσίες: market making, εκτέλεση και εκκαθάριση, λύσεις αντιστάθμισης και επενδύσεων, ανακάλυψη τιμής, δεδομένα και συμβουλευτική. Η Marex Hedging and Investment Solutions δημιουργήθηκε το 2017 για να βοηθά τις επιχειρήσεις να αντισταθμίζουν τον κίνδυνο από τη μεταβλητότητα των τιμών εμπορευμάτων και νομισμάτων. Πέρα από την τυπική μας προσφορά γαλακτοκομικών futures και swaps, σχεδιάζουμε και δημιουργούμε εξατομικευμένες λύσεις διαχείρισης κινδύνου για αγρότες, συνεταιρισμούς, traders, εξαγωγείς, διυλιστές και καταναλωτές.
Μπήκα στη γαλακτοκομική ομάδα της Marex Solutions το 2020, μετά από αρκετά χρόνια στον χρηματοοικονομικό κλάδο, αλλά ως έφηβος δούλευα σε γαλακτοπαραγωγική φάρμα στη Γαλλία τις διακοπές, για να βελτιώσω τα γαλλικά μου. Είχα καλύψει στο παρελθόν πολλά διαφορετικά εμπορεύματα, οπότε όταν ήρθε η ευκαιρία να βοηθήσω στην ανάπτυξη της γαλακτοκομικής προσφοράς στη Marex Solutions δεν μπορούσα να αντισταθώ. Ο ρόλος μου είναι να δίνω πρόσβαση στην αγορά και να αντλώ ρευστότητα, αλλά και η εκπαίδευση είναι σημαντικό κομμάτι. Η χρήση παραγώγων στη γαλακτοκομική αγορά για τη διαχείριση κινδύνου είναι σχετικά νέα σε σύγκριση με άλλα εμπορεύματα. Επιπλέον, η γαλακτοκομική ομάδα της Marex είναι πολύ χρήσιμη πηγή πληροφόρησης, καθώς βρισκόμαστε διαρκώς σε επαφή με πολλούς διαφορετικούς συμμετέχοντες της αγοράς.
“Η διαχείριση κινδύνου τιμής με παράγωγα επιτρέπει στους συμμετέχοντες να αντισταθμίζουν την έκθεσή τους στα γαλακτοκομικά προϊόντα που αγοράζουν και πουλούν, σε ορίζοντα από βραχυπρόθεσμο ως μακροπρόθεσμο.”
Τι περιλαμβάνει η διαχείριση κινδύνου και ποιος είναι ο ρόλος της Marex σε αυτόν τον τομέα;
Οι γαλακτοκομικές αγορές είναι εξαιρετικά ευμετάβλητες, και η μεταβλητότητα εντείνεται από τη μείωση των κρατικών προγραμμάτων στήριξης και από τους εμπορικούς περιορισμούς. Οι τιμές είναι εκτεθειμένες σε απρόβλεπτους παράγοντες, όπως ο καιρός, που μπορεί να επηρεάσει σημαντικά τις τιμές της αγοράς.
Η διαχείριση κινδύνου τιμής με παράγωγα επιτρέπει στους συμμετέχοντες να αντισταθμίζουν την έκθεσή τους στα γαλακτοκομικά προϊόντα που αγοράζουν και πουλούν, σε ορίζοντα από βραχυπρόθεσμο ως μακροπρόθεσμο. Για παράδειγμα, ένας παραγωγός που δέχεται από πελάτη αίτημα να αγοράσει βούτυρο σε σταθερή τιμή με παράδοση σε 10 μήνες θα δίσταζε να δώσει τιμή χωρίς αντιστάθμιση, καθώς η τιμή θα μπορούσε στο μεταξύ να ανέβει σημαντικά και να προκαλέσει ζημιά στην τιμή πώλησης. Αγοράζοντας όμως ένα future βουτύρου και πουλώντας το φυσικό βούτυρο σε σταθερή τιμή, ο παραγωγός μπορεί να προστατευτεί από δυσμενείς κινήσεις τιμών και να κλειδώσει το περιθώριό του.
Οι γαλακτοκομικές αγορές αντιμετωπίζουν όλο και πιο σύνθετους και απαιτητικούς κινδύνους: μεταβλητότητα λόγω μειωμένης ρύθμισης και εμπορικών περιορισμών, γεωπολιτικούς κινδύνους, κλιματική ευαισθησία και συναλλαγματική έκθεση. Δουλεύουμε με τους γαλακτοκομικούς πελάτες μας για να διαχειρίζονται την έκθεσή τους σε αυτή τη μεταβλητότητα και να εκμεταλλεύονται τις νέες ευκαιρίες που δίνει η παγκόσμια αγορά.
“Η Marex αντλεί ρευστότητα και λειτουργεί ως πύλη πρόσβασης στην αγορά, ενώ μπορεί να προσφέρει και πιστωτικά όρια για τη χρηματοδότηση των συναλλαγών.”
Πώς λειτουργεί ακριβώς η διαχείριση κινδύνου; Η Marex εξυπηρετεί μέσω χρηματιστηρίου ή μέσω εξωχρηματιστηριακών (OTC) παραγώγων;
Δίνουμε στους γαλακτοκομικούς πελάτες μας τα εργαλεία που χρειάζονται για να διαχειρίζονται την έκθεσή τους στον κίνδυνο. Το γαλακτοκομικό desk προσφέρει τόσο χρηματιστηριακά παράγωγα (ETD) όσο και OTC παράγωγα στις ευρωπαϊκές αγορές (EEX), στην Ασία-Ειρηνικό (SGX, πρώην NZX) και στις ΗΠΑ (CME). Και τα δύο έχουν πλεονεκτήματα, αλλά διαφορετικά. Για παράδειγμα, στα χρηματιστηριακά παράγωγα το συμβόλαιο είναι τυποποιημένο, ενώ σε ένα OTC συμβόλαιο σχεδόν κάθε πλευρά μπορεί να προσαρμοστεί. Στα futures το πλεονέκτημα είναι ότι έχεις το χρηματιστήριο ως αντισυμβαλλόμενο. Και τα OTC παράγωγα έχουν πλεονεκτήματα, όπως η διαθέσιμη χρηματοδότηση και ορισμένα συμβόλαια που δεν προσφέρονται στα χρηματιστήρια (για παράδειγμα γάλα BLE, τυρί ή πλήρες γάλα σε σκόνη στην Ευρώπη).
Τα βασικά εργαλεία που χρησιμοποιούνται στη γαλακτοκομική αντιστάθμιση είναι τα swaps, τα futures και τα options. Τα swaps και τα futures σου επιτρέπουν να συμμετέχεις ένα προς ένα στην υποκείμενη αγορά, ώστε να αντισταθμίσεις την έκθεσή σου.
Τα options δίνουν στον αγοραστή το δικαίωμα, όχι όμως την υποχρέωση, να αγοράσει (option αγοράς) ή να πουλήσει (option πώλησης) ένα προϊόν (για παράδειγμα βούτυρο ή αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη) σε συμφωνημένη τιμή και ημερομηνία στο μέλλον. Σε αντάλλαγμα, ο αγοραστής του option πληρώνει ένα ασφάλιστρο (παρόμοιο με ασφαλιστικό ασφάλιστρο) στον πωλητή.
Η Marex αντλεί ρευστότητα και λειτουργεί ως πύλη πρόσβασης στην αγορά, ενώ μπορεί να προσφέρει και πιστωτικά όρια για τη χρηματοδότηση των συναλλαγών.
Η διαχείριση κινδύνου είναι σχετικά νέα έννοια στον γαλακτοκομικό κλάδο. Μπορείς να εξηγήσεις πώς μπορεί κανείς να χρησιμοποιήσει τη Marex (και το widget της Marex στη Vesper) και πώς η Marex θέλει να αλλάξει τους κανόνες;
Τα οφέλη από τα γαλακτοκομικά παράγωγα είναι αρκετά. Ανάμεσά τους, η διαχείριση του κινδύνου τιμής για σταθερότητα κερδών, ο ακριβής προϋπολογισμός και οι προβλέψεις, και η λήψη στρατηγικών αποφάσεων.
Για παράδειγμα, ένας αγρότης έχει ελάχιστη ορατότητα εκ των προτέρων για την τιμή του γάλακτος που παράγει, καθώς αυτή υπολογίζεται μετά την παράδοση. Αυτό δημιουργεί αβεβαιότητα για το αν μπορεί να καλύψει δόσεις δανείων ή άλλα κόστη επέκτασης. Χρησιμοποιώντας futures, ο αγρότης μπορεί να εξασφαλίσει την τιμή γάλακτος που θα λάβει, τουλάχιστον για ένα μέρος της παραγωγής του.
Από την πλευρά της κατανάλωσης, ένας φούρνος που αγοράζει χιλιάδες τόνους βουτύρου κάθε χρόνο για να φτιάχνει κρουασάν έχει προϋπολογισμό. Αν η τιμή του βουτύρου ανέβει κατά 50%, ο φούρνος θα δυσκολευτεί να μείνει μέσα στον προϋπολογισμό αγορών του. Χρησιμοποιώντας παράγωγα, μπορεί να διαχειριστεί την έκθεσή του στην τιμή του βουτύρου έως και τρία χρόνια μπροστά και να κρατήσει τον έλεγχο των προβλέψεων του προϋπολογισμού του.
Με την τεχνογνωσία μας και την τεχνολογία της πλατφόρμας μας Agile, στοχεύουμε να μεταμορφώσουμε την αγορά διαχείρισης γαλακτοκομικού κινδύνου μέσα από την εξυπηρέτηση, την ευελιξία και τη διαφάνεια.
“Σε έναν κόσμο όλο και πιο καθοδηγούμενο από τα δεδομένα, το να έχεις τη σωστή πληροφορία στο χέρι, σε προσβάσιμη μορφή και τη σωστή στιγμή, είναι απαραίτητο.”
Πώς βοηθά η Vesper τη Marex να προσθέτει οφέλη στους χρήστες και όχι μόνο;
Πιστεύω ότι η Vesper μπορεί να φέρει διαφάνεια σε μια αγορά που ιστορικά υπήρξε πολύ αδιαφανής. Σε έναν κόσμο όλο και πιο καθοδηγούμενο από τα δεδομένα, το να έχεις τη σωστή πληροφορία στο χέρι, σε προσβάσιμη μορφή και τη σωστή στιγμή, είναι απαραίτητο. Όποιος παίρνει αποφάσεις αγορών, πωλήσεων ή στρατηγικού σχεδιασμού και έχει τρέχοντα και ιστορικά δεδομένα, καθώς και τη δυνατότητα να διαχειρίζεται τις τιμές που θα λάβει στο μέλλον, θα βρίσκεται σε ισχυρή θέση για να κάνει τη σωστή επιλογή.
Πώς ξεκινά κανείς να εκπαιδεύεται στη διαχείριση κινδύνου;
Καλή αφετηρία είναι να δει τις καθημερινές ενδείξεις τιμών για βούτυρο και αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη που δημοσιεύουμε στην πλατφόρμα της Vesper. Έτσι οι χρήστες αποκτούν εικόνα των τρεχουσών ευκαιριών στην αγορά futures και σκέφτονται πώς θα μπορούσαν να τις εφαρμόσουν στην επιχείρησή τους. Επιπλέον, συνεργαζόμενοι με την ομάδα της Marex Solutions μπορούν να αποκτήσουν πρόσβαση στην αγορά και να συναλλαχθούν σε αυτές τις τιμές.
Η γαλακτοκομική ομάδα της Marex Solutions είναι επίσης πάντα πρόθυμη να βοηθήσει τις επιχειρήσεις να κατανοήσουν τα διάφορα διαθέσιμα εργαλεία διαχείρισης κινδύνου. Δουλεύουμε τακτικά στενά με εταιρείες, για να τις βοηθήσουμε και να τις συμβουλέψουμε στην εφαρμογή στρατηγικών διαχείρισης κινδύνου.
Στο μέλλον θέλουμε να χτίσουμε πάνω στη συνεργασία μας με τη Vesper, προσθέτοντας μια εκπαιδευτική ενότητα που θα δίνει στους χρήστες πρόσβαση σε πληροφορίες για τα εργαλεία διαχείρισης κινδύνου και για τους τρόπους να τα χρησιμοποιούν στην καθημερινή τους δουλειά.
“Νομίζω ότι τα επόμενα χρόνια η ζήτηση για εργαλεία διαχείρισης κινδύνου θα αυξηθεί σημαντικά στην Ευρώπη. Ήδη βλέπουμε τους όγκους συναλλαγών να μεγαλώνουν εκθετικά από χρονιά σε χρονιά.”
Πιστεύουμε κι εμείς ότι θα είναι μεγάλο πλεονέκτημα για πολλούς, καθώς ακόμη λίγοι χρησιμοποιούν εργαλεία διαχείρισης κινδύνου για να αντισταθμιστούν.
Στην Ευρώπη παραμένει υποανάπτυκτη αγορά. Δεν χρησιμοποιείται όσο σε άλλες αγορές, οπότε υπάρχει ακόμη πολύς χώρος για ανάπτυξη. Το βλέπουμε στις ΗΠΑ, όπου η χρήση εργαλείων διαχείρισης κινδύνου είναι πολύ πιο διαδεδομένη. Νομίζω ότι τα επόμενα χρόνια η ζήτηση θα αυξηθεί σημαντικά στην Ευρώπη. Ήδη βλέπουμε τους όγκους συναλλαγών να μεγαλώνουν εκθετικά από χρονιά σε χρονιά.
Μιλώντας για τις ΗΠΑ, το CME καλύπτει πολύ περισσότερα προϊόντα για την Αμερική παρά για την Ευρώπη. Πιστεύεις ότι υπάρχει ζήτηση στην Ευρώπη για άλλα προϊόντα (χρησιμοποιώντας για παράδειγμα τον δείκτη τιμών της Vesper), όπως τυρί ή ορός γάλακτος, που σήμερα δείχνουν τιμές ρεκόρ;
Ασφαλώς. Αυτή τη στιγμή υπάρχει μεγάλο ενδιαφέρον για τα τρία συμβόλαια που διαπραγματεύονται στο EEX: βούτυρο, αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη και ορό γάλακτος. Υπάρχει επίσης ζήτηση για συμβόλαια υγρού γάλακτος, ιδίως για το γάλα BLE. Το ίδιο ισχύει και για το τυρί. Η αγορά τυριού στην Ευρώπη είναι τεράστια, ίσως μεγαλύτερη από εκείνες του βουτύρου και της σκόνης. Αυτή η αγορά είναι το επόμενο μεγάλο έργο για τα ευρωπαϊκά γαλακτοκομικά παράγωγα.
Το CME είναι πολύ πιο ευρέως διαπραγματεύσιμο από το EEX. Γιατί πιστεύεις ότι συμβαίνει αυτό;
Πιστεύω ότι οι λόγοι είναι αρκετοί. Πρώτα απ’ όλα, τα γαλακτοκομικά συμβόλαια στο CME υπάρχουν πολύ περισσότερο καιρό, δίνοντας στην αγορά χρόνο να εδραιωθεί. Δομικά, οι αγορές τοις μετρητοίς και οι προθεσμιακές είναι επίσης πολύ πιο ενοποιημένες από ό,τι στην Ευρώπη. Νομίζω ότι οφείλεται και στο ότι τα γαλακτοκομικά παράγωγα στην Ευρώπη είναι σχετικά νέο προϊόν, που πολλοί δεν γνωρίζουν καλά. Ένας παραγωγός, για παράδειγμα, που θέλει να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο δουλεύει τα τελευταία 30 χρόνια, πρέπει πρώτα να εφαρμόσει τις αλλαγές στη δομή της επιχείρησής του. Είναι κάτι που θέλει χρόνο, θα έρθει όμως σίγουρα. Πρέπει πρώτα να το συνηθίσει ο κόσμος και να καταλάβει πώς λειτουργεί το προϊόν. Το να φέρεις διαφάνεια και εκσυγχρονισμό στη γαλακτοκομική αγορά είναι κάτι στο οποίο βλέπω τεράστια αξία.
