En 2021, Vesper puso en marcha una colaboración con Marex Solutions, una división de Marex Financial y el brazo de soluciones de cobertura e inversión de Marex. La colaboración incluye un widget de precios de futuros y swaps de mantequilla y leche desnatada en polvo europeas, ubicado en el panel de control de Vesper.
Lucian Gladstone, que cubre el mercado lácteo, nos cuenta en este caso de éxito más cosas sobre Marex y sobre la importancia de la gestión del riesgo de precios.
¿A qué se dedica exactamente Marex y cuál es su función dentro de la empresa?
Marex Group es una plataforma global y diversificada de servicios financieros que proporciona liquidez esencial, acceso al mercado y servicios de infraestructura a clientes de los mercados de materias primas, de energía y financieros. Con sede en Londres, 22 oficinas y más de 1.100 empleados en todo el mundo que cubren EMEA, APAC y Norteamérica, Marex ofrece una cobertura integral a través de cinco servicios principales: Market Making, Execution and Clearing, Hedging and Investment Solutions, Price Discovery y Data and Advisory. Marex Hedging and Investment Solutions se creó en 2017 para ayudar a las empresas a cubrir su riesgo frente a la volatilidad de los precios de las materias primas y de las divisas. Además de nuestra oferta estándar de futuros y swaps de lácteos, diseñamos y creamos soluciones de gestión de riesgos a medida para ganaderos, cooperativas, traders, exportadores, refinadores y consumidores.
Me incorporé al equipo de lácteos de Marex Solutions en 2020, después de varios años trabajando en el sector de los servicios financieros, aunque de adolescente trabajé en una granja lechera en Francia durante las vacaciones para mejorar mi francés. Antes había cubierto distintas materias primas, así que, cuando surgió la posibilidad de ayudar a desarrollar la oferta de lácteos en Marex Solutions, fue una oportunidad a la que no pude resistirme. Mi función consiste en facilitar el acceso al mercado y buscar liquidez, pero la capacitación es también un componente importante. El uso de derivados en el mercado lácteo para gestionar el riesgo es relativamente nuevo en comparación con otras materias primas. Además, el equipo de lácteos de Marex es una fuente de información muy útil, ya que interactuamos constantemente con muchos participantes del mercado distintos.
«La gestión del riesgo de precios con derivados permite a los participantes del mercado cubrir su exposición al precio de los productos lácteos que compran y venden, tanto a corto como a largo plazo».
¿Qué implica la gestión de riesgos y qué papel desempeña Marex en ese ámbito?
Los mercados lácteos son extremadamente volátiles, algo que se acentúa con la reducción de los programas de apoyo público y con las restricciones comerciales. Los precios de los lácteos están expuestos a factores impredecibles como el clima, que puede tener un efecto importante en los precios de mercado.
La gestión del riesgo de precios con derivados permite a los participantes del mercado cubrir su exposición al precio de los productos lácteos que compran y venden, tanto a corto como a largo plazo. Por ejemplo, un productor que recibe la solicitud de un cliente que quiere comprar mantequilla a precio fijo con entrega a 10 meses se resistiría a dar un precio sin cobertura, porque el precio podría subir mucho en ese intervalo y provocar una pérdida sobre el precio de venta. Sin embargo, al comprar un futuro de mantequilla y vender la mantequilla física a precio fijo, el productor puede protegerse frente a cualquier movimiento adverso de los precios y asegurar su margen.
Los mercados lácteos se enfrentan a riesgos cada vez más complejos y exigentes: volatilidad del mercado por la menor regulación y las restricciones comerciales, riesgos geopolíticos, conciencia climática y exposición a las divisas. Trabajamos con nuestros clientes del sector lácteo para gestionar su exposición a esa volatilidad y también para aprovechar las nuevas oportunidades que ofrece el mercado global.
«Marex busca liquidez y actúa como puerta de entrada, facilitando el acceso al mercado, y también puede aportar líneas de crédito para financiar las transacciones».
¿Cómo funciona exactamente la gestión de riesgos? ¿Marex da acceso a las personas a través de la bolsa o mediante derivados extrabursátiles (OTC)?
Damos a nuestros clientes del sector lácteo las herramientas que necesitan para gestionar su exposición al riesgo. La mesa de lácteos ofrece tanto derivados cotizados en bolsa (ETD) como derivados OTC en los mercados europeos (EEX), en Asia-Pacífico (SGX, antes NZX) y en Estados Unidos (CME). Tanto los ETD como los OTC tienen ventajas, pero de distinta naturaleza. Por ejemplo, cuando se opera con derivados cotizados en bolsa el contrato está estandarizado, mientras que casi cualquier aspecto de un contrato OTC se puede adaptar a medida. Al operar con futuros, la ventaja es que se tiene a la bolsa como contraparte. Los derivados OTC también tienen ventajas, como la financiación disponible y ciertos contratos que no se ofrecen en las bolsas (por ejemplo, leche BLE, queso o leche entera en polvo en Europa).
Las principales herramientas que se utilizan en la cobertura de lácteos son los swaps, los futuros y las opciones. Los swaps y los futuros permiten participar uno a uno en el mercado subyacente para compensar la exposición.
Las opciones dan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (opción de compra o call) o vender (opción de venta o put) un producto (por ejemplo, mantequilla o leche desnatada en polvo) a un precio y una fecha acordados en el futuro. A cambio, el comprador de la opción paga una prima (similar a la prima de un seguro) al vendedor de la opción.
Marex busca liquidez y actúa como puerta de entrada, facilitando el acceso al mercado, y también puede aportar líneas de crédito para financiar las transacciones.
La gestión de riesgos es un concepto relativamente nuevo en el sector lácteo. ¿Podría explicar cómo se puede usar Marex (y el widget de Marex en Vesper) y cómo Marex quiere cambiar las reglas del juego?
El uso de derivados lácteos tiene varias ventajas. Entre ellas, gestionar el riesgo de precios para estabilizar las ganancias, elaborar previsiones presupuestarias precisas y tomar decisiones estratégicas.
Por ejemplo, un ganadero tiene poca visibilidad anticipada sobre el precio de la leche que produce, ya que se calcula después de la entrega. Eso genera incertidumbre sobre si podrá cubrir los pagos de sus préstamos u otros costos de expansión. Con los futuros, el ganadero puede garantizar el precio de la leche que recibe al menos por una parte de su producción.
Por el lado del consumo, una panadería que compra miles de toneladas de mantequilla al año para hacer croissants tendrá un presupuesto. Si el precio de la mantequilla sube un 50 %, a la panadería le costará mantener su presupuesto de compras. Con derivados, la panadería puede gestionar su exposición al precio de la mantequilla con hasta tres años de antelación y mantener el control de su previsión presupuestaria.
Con nuestra experiencia y con la tecnología de nuestra plataforma Agile, buscamos transformar el mercado de la gestión de riesgos en lácteos a través de nuestro servicio, nuestra flexibilidad y nuestra transparencia.
«En un mundo cada vez más impulsado por los datos, tener la información adecuada a mano, en un formato accesible y en el momento oportuno, es esencial».
¿Cómo ayuda Vesper a Marex a aportar beneficios a los usuarios y a otros actores?
Creo que Vesper puede aportar transparencia a un mercado que históricamente ha sido muy opaco. En un mundo cada vez más impulsado por los datos, tener la información adecuada a mano, en un formato accesible y en el momento oportuno, es esencial. Cualquiera que tome decisiones de compra, de venta o de planificación estratégica y disponga de datos actuales e históricos, además de la capacidad de gestionar los precios que recibirá en el futuro, estará en una posición sólida para elegir bien.
¿Cómo puede alguien empezar a capacitarse en gestión de riesgos?
Un buen punto de partida es mirar las indicaciones de precios diarias de mantequilla y leche desnatada en polvo que publicamos en la plataforma de Vesper. Eso permite a los usuarios de Vesper conocer las oportunidades actuales del mercado de futuros y valorar cómo podrían aplicarlas en su negocio. Además, trabajando con el equipo de Marex Solutions pueden acceder al mercado para operar a esos precios.
El equipo de lácteos de Marex Solutions está además siempre dispuesto a explicar y capacitar a las empresas sobre las distintas herramientas de gestión de riesgos disponibles. Trabajamos con regularidad en estrecha colaboración con empresas para ayudarlas y asesorarlas en la implementación de estrategias de gestión de riesgos en su negocio.
En el futuro queremos ampliar nuestra colaboración con Vesper incorporando una función formativa que dará a los usuarios de Vesper acceso a información sobre las herramientas de gestión de riesgos y las formas de usarlas en su día a día.
«Creo que en los próximos años la demanda de herramientas de gestión de riesgos crecerá cada vez más en Europa. Ya estamos viendo cómo los volúmenes negociados crecen de forma exponencial año tras año».
También creemos que será una gran ventaja para muchos, ya que todavía son pocos los que usan herramientas de gestión de riesgos para cubrir su riesgo.
En Europa sigue siendo un mercado poco desarrollado. No se usa tanto como en otros mercados, así que todavía hay mucho margen de crecimiento y desarrollo. Lo vemos en Estados Unidos, donde el uso de herramientas de gestión de riesgos está mucho más extendido. Creo que en los próximos años la demanda crecerá cada vez más en Europa. Ya estamos viendo cómo los volúmenes negociados crecen de forma exponencial año tras año.
Hablando de Estados Unidos, el CME cubre muchos más productos para Estados Unidos que para Europa. ¿Cree que en Europa hay demanda de otros productos (usando el Vesper Price Index, por ejemplo) como el queso o el suero, que ahora registran precios récord?
Sin duda. En este momento hay mucho interés en los tres contratos que se negocian en EEX: mantequilla, leche desnatada en polvo y suero. También hay demanda de contratos de leche líquida, sobre todo de leche BLE. Lo mismo ocurre con el queso. El mercado del queso es enorme en Europa, posiblemente mayor que el de la mantequilla y el de la leche desnatada en polvo. Ese mercado es el próximo gran proyecto de los derivados lácteos europeos.
El CME se negocia mucho más que el EEX. ¿A qué cree que se debe?
Creo que hay varias razones. En primer lugar, los contratos lácteos del CME existen desde mucho antes, lo que ha dado al mercado más tiempo para consolidarse. Estructuralmente, los mercados de contado y de futuros también están mucho más integrados que en Europa. Creo que también influye que los derivados lácteos sean en Europa un producto relativamente nuevo, con el que muchas personas no están necesariamente familiarizadas. Un productor que, por ejemplo, quiera cambiar la forma en que ha hecho negocios durante los últimos 30 años tiene que empezar por implementar los cambios en la estructura de su empresa. Es algo que lleva tiempo poner en marcha, pero que sin duda llegará en el futuro. Primero la gente tiene que acostumbrarse y entender cómo funciona el producto. Aportar transparencia y modernización al mercado lácteo es algo en lo que veo un valor enorme.
