En juin, le Ghana et la Côte d’Ivoire s’étaient entendus pour harmoniser leurs prix bord champ et les dates d’ouverture de campagne. La nouvelle campagne s’est ouverte sans que cela se concrétise. Le Ghana a relevé son prix bord champ du cacao de 2,4 %, à 42 400 cedis la tonne, soit environ 3 686 USD, tandis que la Côte d’Ivoire a ouvert sa campagne le 1er septembre à 1 200 francs CFA le kilogramme, soit environ 2,12 USD. Le directeur général du COCOBOD, Ransford Abbey, a déclaré que le Ghana restait déterminé à s’aligner sur la Côte d’Ivoire mais que le processus prendrait du temps, et que les deux pays travailleraient ensemble pour lutter contre la contrebande.
Martijn Bron, qui rédige toutes les deux semaines le rapport de Vesper sur le marché du cacao, estime que l’écart encourage la contrebande et pèsera sur les estimations hebdomadaires d’arrivages ivoiriens, qui font généralement davantage bouger le marché que les chiffres ghanéens de fèves classées et scellées, puisque ces derniers ne sont publiés que de manière irrégulière. En 2023/24, lorsque les prix étaient plus élevés hors du Ghana, le flux allait dans l’autre sens, et le COCOBOD avait estimé à environ 160 000 tonnes les volumes perdus au profit de la contrebande. Victus Dzah, de la Chamber of Cocoa Marketers Ghana, a averti qu’une forte hausse du prix ghanéen pourrait modifier le sens des flux transfrontaliers. Des fèves attirées vers le Ghana pourraient gonfler les volumes d’achat officiels et poser des problèmes de traçabilité et de contrôle qualité.
Le financement, l’autre point de tension
Un groupement professionnel représentant les sociétés d’achat agréées du Ghana affirme que le COCOBOD leur doit près de 4 milliards GHS (348 millions USD), une estimation que le COCOBOD n’a pas confirmée de manière indépendante. Le régulateur indique que de tels soldes n’ont rien d’inhabituel en fin de campagne et prévoit de rencontrer les acheteurs pour rapprocher les comptes. Le prêt syndiqué offshore qui finançait les achats depuis des décennies a été abandonné en 2024, et le COCOBOD prévoit désormais d’ancrer son financement 2026/27 sur le marché des capitaux intérieur du Ghana, notamment au moyen de billets de trésorerie en cedis à 270 jours. Bron note que le financement de la récolte ghanéenne constitue déjà un défi majeur avant même de compter les fèves de contrebande, et le COCOBOD lui-même s’attend à une baisse de la production d’au moins 16 % cette campagne.
Les contrats à terme rebondissent sur les 4 000 GBP
À Londres, les contrats à terme sur le cacao échéance mars ont gagné 266 GBP, soit 6,5 %, sur une semaine, et l’échéance mars à New York a progressé de 5,5 %, même si les deux restent en deçà de leur niveau d’il y a deux semaines. Londres a tenté de passer sous les 4 000 GBP mais est remonté et s’est éloigné de ce seuil chaque jour la semaine dernière, ce que Bron interprète comme un signal, encore peu convaincant. Côté météo, l’Organisation météorologique mondiale estime à près de 100 % la probabilité qu’El Niño persiste jusqu’en février 2027 inclus, et Fitch Solutions prévoit une récolte ivoirienne 2026/27 de 1,7 million de tonnes, en baisse de 17,5 %. Bron s’attend à ce que, dans les prochaines semaines, l’attention se porte sur les arrivages et sur les signes de l’impact d’El Niño. Les chiffres de broyage du troisième trimestre sont attendus à la mi-octobre.
