Em junho, Gana e Costa do Marfim concordaram em harmonizar seus preços ao produtor e as datas de início da safra. A nova safra começou sem que isso acontecesse. Gana elevou o preço ao produtor do cacau em 2,4%, para 42.400 cedis por tonelada, cerca de 3.686 USD, enquanto a Costa do Marfim abriu a safra em 1º de setembro com 1.200 francos CFA por quilo, cerca de 2,12 USD. O CEO do COCOBOD, Ransford Abbey, disse que Gana continua comprometida com o alinhamento à Costa do Marfim, mas que o processo levará tempo, e que os dois países trabalharão juntos para combater o contrabando.
Martijn Bron, que escreve o relatório quinzenal de cacau da Vesper, diz que a diferença incentiva o contrabando e vai pesar sobre as estimativas semanais de chegadas na Costa do Marfim, que costumam mexer mais com o mercado do que os números de Gana sobre grãos classificados e lacrados, já que estes só são divulgados de forma irregular. Em 2023/24, quando os preços eram mais altos fora de Gana, o fluxo corria no sentido contrário, e o COCOBOD estimou que cerca de 160.000 toneladas se perderam para o contrabando. Victus Dzah, da Chamber of Cocoa Marketers Ghana, alertou que um aumento forte do preço em Gana poderia alterar o sentido dos fluxos na fronteira. Grãos atraídos para Gana poderiam inflar os volumes oficiais de compra e criar problemas de rastreabilidade e de controle de qualidade.
O financiamento é a outra pressão
Uma entidade do setor que representa as compradoras licenciadas de Gana afirma que o COCOBOD lhes deve quase 4 bilhões de GHS (348 milhões de USD), uma estimativa que o COCOBOD não confirmou de forma independente. O órgão regulador diz que saldos assim não são incomuns no fim de uma safra e pretende se reunir com as compradoras para conciliá-los. O empréstimo sindicalizado offshore que financiou as compras por décadas foi encerrado em 2024, e o COCOBOD agora planeja ancorar o financiamento de 2026/27 no mercado de capitais doméstico de Gana, incluindo notas comerciais em cedis de 270 dias. Bron observa que financiar a safra de Gana já é um grande desafio antes mesmo de contar qualquer grão contrabandeado, e o próprio COCOBOD espera que a produção caia pelo menos 16% nesta safra.
Futuros repicam a partir de 4.000 GBP
Os futuros de cacau de março em Londres subiram 266 GBP, ou 6,5%, na comparação semanal, e o contrato de março em Nova York ganhou 5,5%, embora ambos continuem abaixo de onde estavam duas semanas atrás. Londres tentou romper os 4.000 GBP para baixo, mas subiu e se afastou desse nível todos os dias da semana passada, o que Bron interpreta como um sinal, ainda que pouco convincente. No clima, a Organização Meteorológica Mundial estima probabilidade de quase 100% de que o El Niño persista até fevereiro de 2027, inclusive, e a Fitch Solutions projeta a safra 2026/27 da Costa do Marfim em 1,7 milhão de toneladas, queda de 17,5%. Bron espera que, nas próximas semanas, as atenções se concentrem nas chegadas e em sinais do impacto do El Niño, com os dados de moagem do terceiro trimestre previstos para meados de outubro.
