Les contrats à terme sur le café ont gagné 23,75 cents sur la semaine pour clôturer à 3,4165 $ la livre sur l’échéance décembre, la plus active, une seule séance à 5,72 % ayant fait l’essentiel du mouvement. Cela a porté les prix à un plus haut de 342,55, un niveau qu’on n’avait plus revu depuis le record de 11,6 % du 9 juillet. Sucafina attendait l’inverse et misait sur un repli sous 3,10 $, le spread sur l’échéance rapprochée perdant prise sur décembre. Le plus bas de la semaine s’est établi à 315.
Ce n’est pas une pénurie de café qui alimente ce mouvement. Sucafina relève que le marché s’accorde largement sur l’excédent de café arabica cette saison. L’inquiétude porte sur les stocks d’échange. Les stocks certifiés ICE s’établissent à 226 242 sacs, proches des planchers atteints en novembre 2023, et un passage sous ce niveau les amènerait à leur plus bas depuis 1999. Pris isolément, cela ne pèserait pas beaucoup. La complication tient au calendrier : la réglementation européenne sur la déforestation entre en vigueur en janvier 2027 et alourdit la charge administrative de certification des nouveaux stocks brésiliens en Europe, si bien qu’il ne reste que quelques mois à quiconque veut reconstituer un stock certifié pour l’échéance décembre pour l’acheter et l’expédier.
La question non résolue est de savoir où va réellement le café déjà acheté. Avec la récolte 2026/27 qui touche à sa fin, une bonne part s’est échangée à des niveaux qui rendraient une livraison à l’échange intéressante. Que ces lots partent vers l’échange ou vers les torréfacteurs au titre d’engagements existants est tout l’enjeu du débat, et c’est ce qui entretient la crainte que les stocks certifiés ne soient pas reconstitués avant l’échéance de décembre.
Sucafina n’est pas convaincue. Selon la maison, le café quitte le Brésil en plus grands volumes, et l’excédent 2026/27 suffit largement à couvrir la demande mondiale d’Arabica aux niveaux de prix actuels. Il existe aussi un second point de pression. Même un lot qui ne peut être certifié pour ICE reste couvert, si bien que les producteurs qui vendent des contrats à terme contre leur récolte ajoutent du poids au marché à mesure que la commercialisation suit son cours.
Il en résulte un marché qui se négocie sur un chiffre de stock alors que le tableau de l’offre pointe ailleurs. Sucafina maintient la même prévision qu’il y a une semaine, et c’est une prévision précise.
