12 月咖啡期货是成交最活跃的合约，本周上涨 23.75 美分，收于每磅 3.4165 美元，其中单日 5.72% 的涨幅贡献了大部分涨势。这将价格推高至 342.55 的高点，为 7 月 9 日创下 11.6% 历史性涨幅以来的最高水平。Sucafina 此前预期相反，曾预测价格将跌破每磅 3.10 美元，理由是近月合约价差对 12 月合约的支撑正在减弱。本周低点为 315。
推动这轮上涨的并非咖啡短缺。Sucafina 指出，市场普遍认为本季阿拉比卡咖啡供应过剩，真正的担忧在于交易所库存。ICE 认证库存目前为 226,242 袋，逼近 2023 年 11 月创下的低点，一旦跌破该水平，库存将降至 1999 年以来的最低。单看这一点本身影响有限，复杂之处在于时机：欧盟零毁林法规将于 2027 年 1 月生效，届时在欧洲认证新的巴西库存将面临更繁琐的行政流程，这意味着任何计划在 12 月前重建认证库存的买家，只剩下几个月的时间完成采购和运输。
尚未解开的问题是，已经买入的咖啡究竟流向何处。随着 2026/27 年度收获接近尾声，相当一部分咖啡的成交价已经达到或低于值得交割至交易所的水平。这些货源最终流向交易所，还是按现有合约交付给烘焙商，正是争论的核心，也正因如此，市场始终担忧认证库存无法在 12 月合约到期前得到重建。
Sucafina 并不认同这种担忧。该机构认为，咖啡正以更大规模离开巴西，而 2026/27 年度的过剩产量足以在当前价格水平下满足全球阿拉比卡咖啡需求。此外还有第二个压力点：即便某批货物无法通过 ICE 认证，也依然可以进行套期保值，因此随着销售季的推进，农户为手中作物卖出期货合约的行为，也在为市场增添抛压。
由此形成的局面是：市场围绕一个库存数字交易，而供应端的实际情况却指向另一个方向。Sucafina 坚持其一周前给出的判断，而且是一个具体的判断。
