La Cocoa Marketing Company du Ghana attend une production nationale de 470 000 à 620 000 tonnes de cacao en 2026/27, contre environ 760 000 tonnes un an plus tôt. Cela représente un recul de 18 à 38 %, et le chiffre passe sous les 650 000 tonnes rapportées par Bloomberg le mois dernier. Le directeur général Wisdom Kofi Dogbey a nommé les causes sans détour : vieillissement des arbres, maladies persistantes et un défaut de pollinisation que le pays n’avait pas connu depuis 20 ans. Un El Niño qui se renforce, et qui apporte d’ordinaire des conditions plus sèches dans la région, pourrait peser davantage sur les rendements.
Les prix bord champ évoluent en sens inverse de part et d’autre de la frontière. La Côte d’Ivoire a maintenu son prix bord champ fixe à 1 200 francs CFA le kilogramme, soit environ 2,12 USD, pour la récolte principale 2026/27, inchangé par rapport au niveau auquel elle l’avait abaissé en mars. Le régulateur ghanéen a proposé de relever le sien d’environ 6 %, à 2 737 cedis le sac de 64 kilogrammes, conformément à son objectif de laisser aux producteurs au moins 70 % du coût d’exportation FOB. Si la mesure est approuvée, les producteurs ghanéens seraient payés environ 75 % de plus que les Ivoiriens, ce qui accroît le risque de voir davantage de fèves ivoiriennes passer la frontière. Au Cameroun, les prix sont actuellement annoncés entre 2 750 et 2 900 francs CFA le kilogramme.
Un second risque d’offre est assorti d’une échéance. Les traders, coopératives et acheteurs ivoiriens peinent à appliquer le système national de traçabilité mis en place en amont de la réglementation européenne sur la déforestation, applicable à partir du 1er janvier 2027. Depuis le 1er septembre, tous les achats de cacao doivent passer par une carte électronique du producteur, et les exportateurs indiquent que les coopératives et les agents de terrain n’ont pas reçu les terminaux, les sacs et les scellés dont ils ont besoin. La Côte d’Ivoire produit environ 40 % du cacao mondial et en expédie près de 70 % vers l’Europe, si bien qu’un rythme d’achat ralenti là-bas se répercute sur les livraisons d’octobre et de novembre. Le Conseil du Café-Cacao indique avoir acheté 20 000 nouveaux terminaux et reconnaît que le déploiement avance lentement.
Rien de tout cela n’a tranché les prévisions. Une enquête de Bloomberg menée lors de la conférence de la Cocoa Association of Asia à Singapour montre que six participants sur neuf attendent un déficit en 2026/27, le plus large autour de 400 000 tonnes, tandis que d’autres tablent sur un excédent de 200 000 tonnes et que StoneX reste globalement à l’équilibre. Guan Chong voit un déficit de 300 000 à 400 000 tonnes. Hedgepoint ramène l’excédent à 111 000 tonnes, contre 325 000.
Le marché a retenu le côté prudent de tout cela. À Londres, les contrats à terme sur le cacao de décembre ont cédé 4,2 % par rapport au 4 septembre et 10,9 % par rapport à deux semaines plus tôt, tout en restant en hausse de 5,3 % sur le mois, et le Managed Money est revenu à une position vendeuse combinée de 21 700 lots sur les deux places. L’analyse cacao de Vesper, signée Martijn Bron, explique pourquoi ce positionnement compte plus que les opinions qui s’y rattachent.
