La Cocoa Marketing Company del Ghana si attende per il paese una produzione fra 470.000 e 620.000 tonnellate di cacao nel 2026/27, contro circa 760.000 tonnellate un anno prima. È un calo compreso fra il 18% e il 38%, e il dato scende sotto le 650.000 tonnellate riportate da Bloomberg il mese scorso. L’amministratore delegato Wisdom Kofi Dogbey ha indicato le cause senza giri di parole: alberi che invecchiano, malattie persistenti e un’impollinazione mancata che, ha detto, il paese non vedeva da 20 anni. Un El Niño in rafforzamento, che di norma porta condizioni più secche nella regione, può ridurre ulteriormente le rese.
Il quadro del prezzo alla produzione tira in direzioni opposte sui due lati del confine. La Costa d’Avorio ha lasciato invariato il prezzo fisso alla produzione a 1.200 franchi CFA, circa 2,12 USD, al chilogrammo per il raccolto principale 2026/27, allo stesso livello a cui lo aveva tagliato a marzo. L’ente regolatore ghanese ha proposto di alzare il proprio prezzo di circa il 6%, a 2.737 cedi per sacco da 64 chilogrammi, in linea con l’obiettivo di lasciare ai coltivatori almeno il 70% del costo di esportazione FOB. Se approvato, i coltivatori ghanesi sarebbero pagati circa il 75% in più di quelli ivoriani, il che aumenta il rischio che altre fave ivoriane passino il confine. In Camerun i prezzi sono al momento riportati fra 2.750 e 2.900 franchi CFA al chilogrammo.
C’è un secondo rischio di offerta con una scadenza precisa. Commercianti, cooperative e agenti di acquisto ivoriani stanno faticando con il sistema nazionale di tracciabilità introdotto in vista del regolamento UE sulla deforestazione, che si applica dal 1° gennaio 2027. Dal 1° settembre ogni acquisto di cacao deve passare da una carta elettronica del produttore, e gli esportatori affermano che cooperative e agenti sul campo non hanno ricevuto i terminali, i sacchi e i sigilli di cui hanno bisogno. La Costa d’Avorio produce circa il 40% del cacao mondiale e ne invia intorno al 70% in Europa, così un acquisto lento sul posto si riversa sulle consegne di ottobre e novembre. Il Consiglio del Caffè e del Cacao dichiara di aver comprato 20.000 nuovi terminali e riconosce che la distribuzione procede lentamente.
Nulla di tutto questo ha risolto le previsioni. Un sondaggio Bloomberg alla conferenza della Cocoa Association of Asia a Singapore ha rilevato che sei partecipanti su nove prevedono un deficit nel 2026/27, il più ampio intorno alle 400.000 tonnellate, mentre altri indicano un surplus di 200.000 tonnellate e StoneX resta sostanzialmente in equilibrio. Guan Chong vede un deficit fra 300.000 e 400.000 tonnellate. Hedgepoint porta il surplus a 111.000 tonnellate, da 325.000.
Il mercato ha preso il lato prudente di tutto ciò. I futures sul cacao di dicembre a Londra hanno perso il 4,2% rispetto al 4 settembre e il 10,9% rispetto a due settimane prima, pur restando in rialzo del 5,3% sul mese, e il Managed Money è tornato a una posizione corta complessiva di 21.700 lotti sulle due borse. L’analisi sul cacao di Vesper, firmata da Martijn Bron, spiega perché quel posizionamento conta più delle opinioni che gli si attaccano.
