La Cocoa Marketing Company de Ghana espera que el país produzca entre 470.000 y 620.000 toneladas de cacao en 2026/27, frente a unas 760.000 toneladas un año antes. Eso supone una caída de entre el 18 % y el 38 %, y queda por debajo de las 650.000 toneladas que Bloomberg publicó el mes pasado. El director gerente, Wisdom Kofi Dogbey, expuso las causas sin rodeos: árboles envejecidos, enfermedades persistentes y un fallo de polinización que, según dijo, el país no veía desde hacía 20 años. Un El Niño que se refuerza, y que suele traer condiciones más secas a la región, puede recortar todavía más los rendimientos.
El panorama del precio al productor apunta en sentidos opuestos a cada lado de la frontera. Costa de Marfil ha mantenido su precio fijo al productor en 1.200 francos CFA, alrededor de 2,12 USD, por kilogramo para la cosecha principal 2026/27, sin cambios respecto al nivel al que lo recortó en marzo. El regulador ghanés ha propuesto subir el suyo alrededor de un 6 %, hasta 2.737 cedis por saco de 64 kilogramos, en línea con su objetivo de dejar a los agricultores al menos el 70 % del costo de exportación FOB. Si se aprueba, los productores ghaneses cobrarían en torno a un 75 % más que los marfileños, lo que eleva el riesgo de que más grano marfileño cruce la frontera. En Camerún se reportan ahora entre 2.750 y 2.900 francos CFA por kilogramo.
Hay un segundo riesgo de oferta con fecha. Los comerciantes, cooperativas y agentes de compra marfileños están batallando con el sistema nacional de trazabilidad introducido de cara a la normativa europea de deforestación, que se aplica desde el 1 de enero de 2027. Desde el 1 de septiembre todas las compras de cacao deben usar una tarjeta electrónica de productor, y los exportadores señalan que las cooperativas y los agentes de campo no han recibido los terminales, los sacos y los precintos que necesitan. Costa de Marfil produce cerca del 40 % del cacao mundial y envía en torno al 70 % de ese volumen a Europa, de modo que una compra lenta allí se traslada a las entregas de octubre y noviembre. El Consejo del Café y el Cacao afirma que ha comprado 20.000 terminales nuevos y reconoce que el despliegue avanza despacio.
Nada de eso ha cerrado las previsiones. Una encuesta de Bloomberg en la conferencia de la Cocoa Association of Asia en Singapur encontró que seis de nueve asistentes esperan un déficit en 2026/27, el mayor, de unas 400.000 toneladas, mientras otros apuntan a un superávit de 200.000 toneladas y StoneX se mantiene prácticamente en equilibrio. Guan Chong ve un déficit de entre 300.000 y 400.000 toneladas. Hedgepoint reduce el superávit a 111.000 toneladas desde 325.000.
El mercado se ha quedado con el lado cauto de todo esto. Los futuros de cacao de diciembre en Londres cayeron un 4,2 % respecto al 4 de septiembre y un 10,9 % respecto a dos semanas antes, aunque siguen subiendo un 5,3 % en el mes, y Managed Money volvió a una posición corta combinada de 21.700 lotes entre las dos plazas. El análisis de cacao de Vesper, firmado por Martijn Bron, explica por qué ese posicionamiento importa más que las opiniones que se le suman.
