Lindt ha anunciado planes para bajar los precios de sus productos de confitería, empezando por precios más bajos en los productos navideños de temporada y después de forma más amplia desde comienzos del próximo año. Se espera que los precios más bajos atraigan de nuevo a los consumidores e impulsen la demanda a lo largo de 2027. Eso dependerá también de que la inflación ceda de forma más general, algo que quizá no ocurra a corto plazo mientras sigan los repuntes de los precios de la energía provocados por los conflictos, pero que podría empezar en 2027 a medida que los mercados energéticos se normalicen. Por ahora, las señales de los grandes fabricantes de chocolate apuntan a una temporada de demanda difícil en el cuarto trimestre.
En los derivados del cacao, la lectura es la misma. El cacao en polvo spot cayó un 7 % semana contra semana y cedió parte de su soporte reciente frente al resto del complejo, y los ratios de la pasta de cacao y de la manteca de cacao siguieron bajando, lo que apunta a una demanda de productos apagada. Los márgenes de procesamiento podrían recibir algo de ayuda de unos granos más baratos que el año pasado, pero el mayor costo de la energía juega en contra.
Los futuros se sostienen por el riesgo climático
En las bolsas, el cacao de ICE Europe subió un 5,7 % en la última semana hasta cerrar en 4.231 GBP/mt en el contrato de diciembre de 2026. Los precios cayeron por debajo de 4.000 GBP/mt a comienzos de mes por una oferta abundante a corto plazo y desde entonces se han mantenido en niveles más altos por cierto riesgo climático. El cacao de ICE US ganó un 6,8 % hasta 5.700 USD/mt. El interés especulativo parece relativamente bajo: en la semana hasta el 29 de septiembre, los especuladores de cacao en ICE redujeron su posición corta neta en 190 contratos hasta 26.137, prácticamente sin cambios.
El riesgo climático se reparte entre varios orígenes. Las lluvias en Costa de Marfil mejoraron en general, pero algunas zonas productoras siguen muy secas, y en Ghana los registros de lluvia apuntan cada vez más a un déficit en algunas regiones. Una encuesta a agricultores publicada por Reuters encontró que los productores temen que las escasas lluvias se prolonguen hasta octubre, lo que adelantaría el final de la cosecha principal y podría suponer una caída del volumen de alrededor del 17 % frente a 2025/26. Las lluvias de octubre serán clave para las perspectivas de 2026/27. Fuera de África Occidental, en Ecuador llueve mucho más de lo normal, y la prensa local señala un riesgo de caída de unas 100.000 toneladas, mientras que en Indonesia, todavía con falta de lluvia, se espera que la oferta caiga por debajo de las 200.000 toneladas.
Vesper ve varios riesgos de oferta para el cuarto trimestre, junto con una posible debilidad persistente de la demanda en Europa que está limitando el potencial alcista. Los datos de molienda del tercer trimestre, previstos para mediados de mes, deberían mostrar si se sostienen las perspectivas de consumo.
