A Cocoa Marketing Company, de Gana, espera que o país produza entre 470.000 e 620.000 toneladas de cacau em 2026/27, ante cerca de 760.000 toneladas um ano antes. É uma queda de 18% a 38%, e o número fica abaixo das 650.000 toneladas que a Bloomberg noticiou no mês passado. O diretor-geral, Wisdom Kofi Dogbey, apontou as causas sem rodeios: árvores envelhecidas, doenças persistentes e uma falha de polinização que, segundo ele, o país não via havia 20 anos. Um El Niño em fortalecimento, que costuma trazer condições mais secas para a região, pode reduzir ainda mais a produtividade.
O preço ao produtor puxa em direções opostas dos dois lados da fronteira. A Costa do Marfim manteve o preço fixo ao produtor em 1.200 francos CFA, cerca de 2,12 USD, por quilo para a safra principal 2026/27, inalterado em relação ao nível para o qual o cortou em março. O órgão regulador de Gana propôs elevar o seu em cerca de 6%, para 2.737 cedis por saca de 64 quilos, alinhado ao objetivo de deixar ao produtor pelo menos 70% do custo de exportação FOB. Se for aprovado, o produtor ganês receberá aproximadamente 75% a mais que o marfinense, o que aumenta o risco de mais grãos marfinenses atravessarem a fronteira. Camarões é cotado atualmente entre 2.750 e 2.900 francos CFA por quilo.
Há um segundo risco de oferta com data marcada. Comerciantes, cooperativas e agentes de compra marfinenses enfrentam dificuldades com o sistema nacional de rastreabilidade criado em preparação para a regra da UE contra o desmatamento, que se aplica a partir de 1º de janeiro de 2027. Desde 1º de setembro toda compra de cacau precisa usar um cartão eletrônico de produtor, e os exportadores dizem que cooperativas e agentes de campo não receberam os terminais, as sacas e os lacres de que precisam. A Costa do Marfim produz cerca de 40% do cacau mundial e envia em torno de 70% desse volume para a Europa, de modo que a compra lenta por lá se reflete nas entregas de outubro e novembro. O Conselho do Café e Cacau afirma ter comprado 20.000 novos terminais e reconhece que a implantação está lenta.
Nada disso resolveu as projeções. Uma pesquisa da Bloomberg na conferência da Cocoa Association of Asia, em Singapura, mostrou seis de nove participantes esperando déficit em 2026/27, o maior em torno de 400.000 toneladas, enquanto outros apostam em superávit de 200.000 toneladas e a StoneX segue praticamente equilibrada. A Guan Chong vê déficit de 300.000 a 400.000 toneladas. A Hedgepoint reduz o superávit para 111.000 toneladas, ante 325.000.
O mercado ficou com o lado cauteloso de tudo isso. Os futuros de cacau de dezembro em Londres caíram 4,2% ante 4 de setembro e 10,9% ante duas semanas antes, embora ainda acumulem alta de 5,3% no mês, e o Managed Money voltou a uma posição vendida combinada de 21.700 contratos nas duas bolsas. A análise de cacau da Vesper, escrita por Martijn Bron, explica por que esse posicionamento pesa mais do que as opiniões ligadas a ele.
