A safra 2026/27 começou com um movimento forte. Os futuros de cacau em Londres, com base no contrato de dezembro, subiram 534 GBP, ou 12,3%, na comparação com 21 de agosto, e 905 GBP, ou 22,9%, frente a um mês atrás. O contrato de dezembro em Nova York somou 614 USD, ou 10,2%, na mesma comparação. Quase todo esse ganho veio nos dois últimos pregões antes do fim do mês.
Na leitura de Martijn Bron, foi muito provavelmente recompra de posições vendidas por especuladores. O gatilho é mais difícil de identificar. Os fatores técnicos podem ter contribuído, com o rompimento de uma formação de triângulo nos gráficos, junto com notícias de um pegamento fraco de frutos na Costa do Marfim e um humor macro em que os investidores tratam cestas de commodities como hedge contra a inflação. O cacau agora faz parte desses índices. O posicionamento sustenta a tese de recompra de vendidos, sem ainda confirmá-la: a posição do Managed Money somada em Londres e Nova York estava líquida vendida em 21.700 lotes na data de corte de 25 de agosto, e a alta veio depois dessa data, então o relatório da semana seguinte é o que vale ler.
Os fundamentos por trás disso são mais fracos do que o movimento de preços sugere sozinho. O levantamento mais recente de contagens de frutos para a safra principal da Costa do Marfim está bem abaixo da média de cinco anos e, nos frutos pequenos, fica mais próximo da fraca safra de 2023. A sobrevivência dos frutos melhorou levemente, mas ficou abaixo tanto do ano passado quanto da média de cinco anos de 94%, depois de ter caído até 88%. Alguns analistas cortaram a estimativa de safra da Costa do Marfim para 1,7 milhão de toneladas, enquanto a StoneX fica perto de 1,8 milhão, ante 2,2 milhões da safra atual, e aponta risco de baixa para a própria estimativa. A StoneX reduziu sua projeção de superávit global de 2026/27 de 149.000 toneladas em abril para cerca de 25.000 toneladas. O Cocoa Board de Gana estima a própria nova safra em 650.000 toneladas, queda de 13%.
Os produtores dificilmente vão ver qualquer parte dessa alta. A expectativa é que a Costa do Marfim mantenha o preço fixo ao produtor em 1.200 francos CFA por quilo na safra principal iniciada em 1º de setembro, segundo quatro fontes do setor e duas do governo ouvidas pela Reuters. O órgão regulador teve de vender a termo mais de 1,1 milhão de toneladas a preços bem mais baixos, e uma fonte do governo disse que segurar o preço é a opção menos custosa para as contas públicas. Gana também deve deixar inalterado o preço pago ao produtor. As chegadas na Costa do Marfim seguem muito baixas, com os produtores retendo cacau em grãos na esperança de um preço melhor que agora parece improvável.
É aí que está o ponto que os compradores devem acompanhar. A safra principal está de oito a dez semanas atrasada, e o Conselho do Café e Cacau da Costa do Marfim espera chegadas semanais abaixo de 15.000 toneladas em setembro e de 25.000 toneladas em outubro, com o grosso chegando entre o fim de outubro e dezembro. Cerca de 900.000 toneladas são esperadas nos portos marfinenses entre outubro e dezembro, ante 1,1 milhão de toneladas na mesma janela do ano passado. Tudo isso precisa ser escoado antes de as regras de desmatamento da UE entrarem em vigor no fim do ano, e os exportadores já alertam para congestionamento e problemas de armazenagem.
