La campaña 2026/27 arrancó con un movimiento brusco. En Londres, los futuros de cacao, en el contrato de diciembre, subieron 534 GBP, un 12,3 %, frente al 21 de agosto, y 905 GBP, un 22,9 %, frente a hace un mes. El contrato de diciembre en Nueva York sumó 614 USD, un 10,2 %, en la misma comparación. Casi todo el movimiento se produjo en las últimas sesiones antes de que terminara el mes.
La lectura de Martijn Bron es que muy probablemente se trató de recompras especulativas de posiciones cortas. El detonante es más difícil de precisar. Los factores técnicos pueden haber influido, con la ruptura de una formación de triángulo en los gráficos, junto con noticias de un cuajado de mazorcas débil en Costa de Marfil y un ánimo macro en el que los inversores tratan las cestas de materias primas como cobertura frente a la inflación. El cacao ya forma parte de esos índices. El posicionamiento respalda la tesis de recompra de cortos sin confirmarla todavía: la posición neta corta combinada de Managed Money en Londres y Nueva York era de 21.700 lotes al cierre del 25 de agosto, y el repunte llegó después de esa fecha, por lo que el informe de la semana siguiente es el que hay que leer.
Los fundamentos de fondo son más débiles de lo que sugiere el movimiento de precios por sí solo. El último recuento de mazorcas de la cosecha principal de Costa de Marfil está muy por debajo de la media de cinco años y se acerca más a la floja campaña de 2023 en mazorcas pequeñas. La supervivencia de mazorcas mejoró ligeramente, pero se mantuvo por debajo tanto del año pasado como de la media de cinco años del 94 %, tras llegar a caer hasta el 88 %. Algunos analistas han recortado su previsión para la cosecha de Costa de Marfil a 1,7 millones de toneladas, mientras que StoneX se sitúa cerca de 1,8 millones frente a los 2,2 millones de la cosecha actual, y advierte de riesgo a la baja sobre esa cifra. StoneX ha recortado su previsión de superávit mundial 2026/27 hasta cerca de 25.000 toneladas desde las 149.000 toneladas de abril. El regulador ghanés COCOBOD sitúa su propia nueva cosecha en 650.000 toneladas, un descenso del 13 %.
Los agricultores probablemente no verán nada de este repunte. Se espera que Costa de Marfil mantenga el precio fijo al productor en 1.200 francos CFA por kilogramo para la cosecha principal que arrancó el 1 de septiembre, según cuatro fuentes del sector y dos fuentes gubernamentales consultadas por Reuters. El regulador tuvo que vender a plazo más de 1,1 millones de toneladas a precios mucho más bajos, y una fuente gubernamental afirmó que mantener el precio es la opción menos costosa para las finanzas públicas. Se espera que Ghana también deje sin cambios su precio al productor. Las llegadas en Costa de Marfil se han mantenido muy reducidas, ya que los agricultores retienen los granos de cacao con la esperanza de un precio mejor que ahora parece poco probable.
Eso lleva a la parte que los compradores deberían vigilar. La cosecha principal lleva un retraso de entre ocho y diez semanas, y el consejo del café y el cacao de Costa de Marfil espera llegadas semanales por debajo de 15.000 toneladas en septiembre y de 25.000 toneladas en octubre, con el grueso llegando entre finales de octubre y diciembre. Se esperan alrededor de 900.000 toneladas en los puertos marfileños entre octubre y diciembre, frente a 1,1 millones de toneladas en el mismo periodo del año pasado. Todo ello debe despacharse antes de que entre en vigor la normativa europea de deforestación a final de año, y los exportadores ya advierten de congestión y problemas de almacenamiento.
