Die Saison 2026/27 startete mit einer scharfen Bewegung. Kakao-Futures in London legten, bezogen auf den Dezember-Kontrakt, gegenüber dem 21. August um 534 GBP bzw. 12,3 % zu und gegenüber dem Stand vor einem Monat um 905 GBP bzw. 22,9 %. Der Dezember-Kontrakt in New York gewann auf derselben Vergleichsbasis 614 USD bzw. 10,2 % hinzu. Fast die gesamte Bewegung kam in den letzten paar Sitzungen vor Monatsende zustande.
Martijn Brons Einschätzung: Es handelte sich sehr wahrscheinlich um spekulative Short-Eindeckungen. Der Auslöser lässt sich schwerer festmachen. Technische Faktoren könnten eine Rolle gespielt haben, etwa der Ausbruch aus einer Dreiecksformation im Chart, dazu Nachrichten über einen schwachen Fruchtansatz an der Elfenbeinküste und eine Makrostimmung, in der Anleger Rohstoffkörbe als Inflationsschutz behandeln. Kakao ist inzwischen Teil dieser Indizes. Die Positionierung stützt die These der Short-Eindeckung, ohne sie schon zu bestätigen: Die kombinierte Netto-Short-Position von Managed Money in London und New York lag zum Stichtag 25. August bei 21.700 Kontrakten, und die Rallye setzte erst nach diesem Datum ein, weshalb der Bericht der Folgewoche der entscheidende ist.
Die Fundamentaldaten darunter sind schwächer, als die Preisbewegung allein vermuten lässt. Die jüngste Schotenzählung für die Haupternte der Elfenbeinküste liegt deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt und bewegt sich bei kleinen Schoten näher an der schwachen Saison 2023. Das Schotenüberleben verbesserte sich leicht, blieb aber sowohl unter dem Vorjahreswert als auch unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 94 %, nachdem es zeitweise auf 88 % gefallen war. Manche Prognostiker haben ihre Schätzung für die Ernte der Elfenbeinküste auf 1,7 Millionen Tonnen gesenkt, während StoneX bei rund 1,8 Millionen gegenüber 2,2 Millionen für die laufende Ernte liegt und Abwärtsrisiken dafür sieht. StoneX hat seinen globalen Überschuss für 2026/27 von 149.000 Tonnen im April auf rund 25.000 Tonnen zurückgestutzt. Ghanas Regulierungsbehörde COCOBOD beziffert die eigene neue Ernte auf 650.000 Tonnen, ein Rückgang um 13 %.
Von der Rallye werden die Bauern voraussichtlich nichts abbekommen. Die Elfenbeinküste dürfte den festen Erzeugerpreis für die am 1. September begonnene Haupternte bei 1.200 CFA-Francs je Kilogramm belassen, wie vier Branchenvertreter und zwei Regierungsquellen Reuters mitteilten. Die Regulierungsbehörde musste mehr als 1,1 Millionen Tonnen zu deutlich niedrigeren Preisen im Voraus verkaufen, und eine Regierungsquelle sagte, das Halten des Preises sei für die Staatsfinanzen die kostengünstigste Option. Auch Ghana dürfte seinen Bauernpreis unverändert lassen. Die Anlieferungen an der Elfenbeinküste sind sehr gering geblieben, da Bauern Kakaobohnen zurückhalten, in der Hoffnung auf einen besseren Preis, der nun kaum noch zu erwarten ist.
Das führt zu dem Punkt, den Einkäufer im Blick behalten sollten. Die Haupternte liegt acht bis zehn Wochen im Rückstand, und der Kaffee-Kakao-Rat der Elfenbeinküste erwartet wöchentliche Anlieferungen von unter 15.000 Tonnen im September und 25.000 Tonnen im Oktober, wobei der Großteil erst von Ende Oktober bis Dezember eintrifft. An ivorischen Häfen werden zwischen Oktober und Dezember rund 900.000 Tonnen erwartet, gegenüber 1,1 Millionen Tonnen im gleichen Zeitraum des Vorjahres. All das muss abgewickelt sein, bevor die EU-Entwaldungsverordnung zum Jahresende in Kraft tritt, und Exporteure warnen bereits vor Staus und Lagerengpässen.
