Het seizoen 2026/27 opende met een scherpe beweging. De Londense cacaotermijncontracten wonnen op basis van het decembercontract 534 GBP of 12,3 % ten opzichte van 21 augustus, en 905 GBP of 22,9 % ten opzichte van een maand geleden. December in New York kwam er in dezelfde vergelijking 614 USD of 10,2 % bij. Vrijwel alles kwam in de laatste paar sessies voor het einde van de maand.
Martijn Bron leest dit als hoogstwaarschijnlijk het speculatief terugkopen van shortposities. De aanleiding is lastiger aan te wijzen. Technische factoren kunnen een rol hebben gespeeld, met het doorbreken van een driehoeksformatie in de grafieken, naast berichten over een zwakke peulzetting in Ivoorkust en een macrostemming waarin beleggers grondstofmanden als inflatiehedge gebruiken. Cacao zit inmiddels in die indices. De positionering ondersteunt dat beeld zonder het nog te bevestigen: de gecombineerde Managed Money-positie in Londen en New York kwam op de peildatum van 25 augustus uit op 21.700 lots netto short, en de rally kwam na die datum, dus het rapport van de week erna is het rapport dat telt.
De fundamentals eronder zijn zwakker dan de prijsbeweging alleen suggereert. De jongste peultelling voor de hoofdoogst van Ivoorkust ligt ruim onder het vijfjaarsgemiddelde en loopt bij de kleine peulen dichter in de buurt van het slechte seizoen 2023. De peuloverleving verbeterde licht maar bleef onder zowel vorig jaar als het vijfjaarsgemiddelde van 94 %, na een dieptepunt van 88 %. Sommige voorspellers hebben hun raming voor de Ivoriaanse oogst verlaagd naar 1,7 miljoen ton, terwijl StoneX rond 1,8 miljoen zit tegen 2,2 miljoen voor de huidige oogst en daarbij op neerwaarts risico wijst. StoneX heeft zijn wereldwijde overschot voor 2026/27 teruggebracht tot ongeveer 25.000 ton, van 149.000 ton in april. De Ghanese Cocoa Board zet de eigen nieuwe oogst op 650.000 ton, 13 % lager.
Boeren zullen van de rally waarschijnlijk niets zien. Ivoorkust houdt de vaste boerenprijs naar verwachting op 1.200 CFA-frank per kilogram voor de hoofdoogst die op 1 september begon, aldus vier bronnen uit de industrie en twee uit overheidskringen tegenover Reuters. De toezichthouder moest meer dan 1,1 miljoen ton forward verkopen tegen veel lagere prijzen, en een overheidsbron zei dat het vasthouden van de prijs de minst kostbare optie is voor de staatsfinanciën. Ook Ghana laat zijn boerenprijs naar verwachting ongewijzigd. De aanvoer in Ivoorkust blijft heel klein doordat boeren cacaobonen vasthouden in de hoop op een betere prijs die er nu waarschijnlijk niet komt.
Daarmee komt het deel in beeld waar kopers op moeten letten. De hoofdoogst loopt acht tot tien weken achter, en de Ivoriaanse Koffie- en Cacaoraad verwacht in september wekelijkse aanvoer onder 15.000 ton en in oktober onder 25.000 ton, waarbij het gros pas vanaf eind oktober tot en met december binnenkomt. Tussen oktober en december wordt in Ivoriaanse havens ongeveer 900.000 ton verwacht, tegen 1,1 miljoen ton in hetzelfde venster vorig jaar. Dat moet allemaal weg zijn voordat de EU-regels tegen ontbossing eind dit jaar in werking treden, en exporteurs waarschuwen nu al voor congestie en opslag.
